ليس سؤالًا هو ما إذا كانت أزمة ديون الولايات المتحدة ستقع؛ بل سؤالٌ هو *متى* ستقع. وهذا ما يجعلها خطِرة للغاية.
يمكننا نمذجة نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، وتوقع مسارات نفقات الفائدة، وحساب مؤشرات الاستدامة المالية طوال اليوم. الأرقام بشعة. لكن الأسواق لا تهتم بالأرقام القبيحة إلى أن تهتم بها فجأة.
تُظهر لنا التاريخ أن أزمات الديون تأتي دون سابق إنذار. تُشعلها تحولات في الثقة، لا جداول البيانات. حملت اليابان ديونًا تتجاوز 200% من الناتج المحلي الإجمالي لعقود دون أزمة، لأن الين ظل ملاذًا آمنًا وظلت الفوائد مثبتة. أما أزمة السندات الحكومية البريطانية (جِلْت) في 2022 فقد اندلعت خلال أيام، لا خلال سنوات.
تتمتع الولايات المتحدة بامتياز باهظ: نحن نقترض بعملتنا نحن، وأسواق الخزينة هي الأعمق في العالم، ولا يزال الدولار عملة احتياطية. هذا يمنحنا وقتًا. وقتًا طويلًا، في الواقع.
لكن الوقت ليس إلى الأبد. أصبحت نفقات الفائدة الآن أسرع بندٍ نموًا في الموازنة الفيدرالية. إن خدمة الدين تُزاحِم كل شيء آخر. وعندما يظهر «جلادو السندات» أخيرًا، لا يرسلون دعوة في التقويم.
المصيدة هي هذه: نحن نعرف أن المسار غير مستدام، لكننا لا نعرف جدول التوقيت. لذا تتجاهله الأسواق، ويؤجله السياسيون، ويُفترض للمستثمرين أن شخصًا آخر سيتولى أمره لاحقًا.
إلى يومٍ ما، لا يعود ذلك ممكنًا.
يمكننا نمذجة نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، وتوقع مسارات نفقات الفائدة، وحساب مؤشرات الاستدامة المالية طوال اليوم. الأرقام بشعة. لكن الأسواق لا تهتم بالأرقام القبيحة إلى أن تهتم بها فجأة.
تُظهر لنا التاريخ أن أزمات الديون تأتي دون سابق إنذار. تُشعلها تحولات في الثقة، لا جداول البيانات. حملت اليابان ديونًا تتجاوز 200% من الناتج المحلي الإجمالي لعقود دون أزمة، لأن الين ظل ملاذًا آمنًا وظلت الفوائد مثبتة. أما أزمة السندات الحكومية البريطانية (جِلْت) في 2022 فقد اندلعت خلال أيام، لا خلال سنوات.
تتمتع الولايات المتحدة بامتياز باهظ: نحن نقترض بعملتنا نحن، وأسواق الخزينة هي الأعمق في العالم، ولا يزال الدولار عملة احتياطية. هذا يمنحنا وقتًا. وقتًا طويلًا، في الواقع.
لكن الوقت ليس إلى الأبد. أصبحت نفقات الفائدة الآن أسرع بندٍ نموًا في الموازنة الفيدرالية. إن خدمة الدين تُزاحِم كل شيء آخر. وعندما يظهر «جلادو السندات» أخيرًا، لا يرسلون دعوة في التقويم.
المصيدة هي هذه: نحن نعرف أن المسار غير مستدام، لكننا لا نعرف جدول التوقيت. لذا تتجاهله الأسواق، ويؤجله السياسيون، ويُفترض للمستثمرين أن شخصًا آخر سيتولى أمره لاحقًا.
إلى يومٍ ما، لا يعود ذلك ممكنًا.
