كلما زاد تردد الاحتياطي الفيدرالي، زادت خطورة البيتكوين — لكن السبب ليس ما تتوقعه.
الأسبوع هذه المرة، الشيء الحقيقي الذي يجب مراقبته ليس شموع BTC، بل عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
لنرتّب الأرقام الثلاثة:
قرب BTC 78,500. بعد أن لامس 82,283 في 3 سبتمبر، تم كبحه مرتين عند 80,500. 78,000 هو دعم قصير الأجل. وإذا تم كسره، فسيكون الاتجاه نحو 77,200.
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: 4.798%، أعلى مستوى منذ يناير 2025؛ وعائد 30 سنة: 5.286%، قريب من أعلى مستوى منذ 2007.
احتمال الرفع في سبتمبر: في منتصف أغسطس، كان بنك جولدمان ساكس ما زال يقول «منخفض للغاية»، والآن صار 66%.
الجزء اللا بديهي هو التالي: هناك محللون يرون أنه إذا تردد الاحتياطي الفيدرالي في الزيادات، فقد يتجاوز عائد 10 سنوات 5% وربما يصل إلى 5.1%— وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2007. ترجمة ذلك ببساطة: بالنسبة للسندات الطويلة، ليست الزيادة عامل سلبياً؛ التردد هو الذي يُسبب المشكلة.
المنطق واضح: قرار حاسم من الاحتياطي الفيدرالي → يتم تثبيت توقعات التضخم → ينخفض تعويض التضخم الذي تطلبه السندات في الطرف الطويل. أما إذا أخر الاحتياطي الفيدرالي → سيُسعّر السوق بنفسه «خروج التضخم عن السيطرة» → فتصبح السندات الطويلة خارج السيطرة.
لماذا ترتبط هذه المسألة بمركزك؟
عوائد الطرف الطويل هي مرساة تسعير الأصول الخطرة حول العالم. عندما ترتفع، يزداد كلفة الفرصة لامتلاك الأصول غير المولّدة للفائدة، فتتدفق الأموال مجدداً إلى صناديق سوق المال والأدوات قصيرة الأجل. هذه هي الطريقة التي جاء بها الشمعة السلبية في 8 سبتمبر.
لكن لا تستنتجها بشكل خطي. خلال دورة زيادات الفائدة المتتالية في 2023، ارتفع BTC عكس الاتجاه بنسبة 21%. ما يحدد الاتجاه فعلاً ليس «هل سترتفع الفائدة أم لا»، بل كيف قرأ السوق هذه المرة: هل هي نهاية دورة تشديد أم البداية.
في 16 سبتمبر FOMC، كان CPI السابق هو المتغير الأخير.
أنا لا أتنبأ بالسعر، فقط ما الذي يجب الانتباه إليه: بعد صدور قرار الرفع، إذا ارتفعت عوائد سنتين ثم انخفضت عوائد 10 و30 سنة، فهذا يعني أن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي لا تزال قائمة، ويمكن للأصول الخطرة أن تتنفس. أما إذا صعدت كل الآجال بالتزامن، فهذه ستكون مشكلة— لأن السوق حينها يضع تسعير عجز/مالية الولايات المتحدة، وهذا الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع التحكم فيه.
هل ستراهن على قرار 16号: هل سترفع الفائدة أم لا؟
#BTC #美联储
#FOMC #宏观数据
الأسبوع هذه المرة، الشيء الحقيقي الذي يجب مراقبته ليس شموع BTC، بل عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
لنرتّب الأرقام الثلاثة:
قرب BTC 78,500. بعد أن لامس 82,283 في 3 سبتمبر، تم كبحه مرتين عند 80,500. 78,000 هو دعم قصير الأجل. وإذا تم كسره، فسيكون الاتجاه نحو 77,200.
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: 4.798%، أعلى مستوى منذ يناير 2025؛ وعائد 30 سنة: 5.286%، قريب من أعلى مستوى منذ 2007.
احتمال الرفع في سبتمبر: في منتصف أغسطس، كان بنك جولدمان ساكس ما زال يقول «منخفض للغاية»، والآن صار 66%.
الجزء اللا بديهي هو التالي: هناك محللون يرون أنه إذا تردد الاحتياطي الفيدرالي في الزيادات، فقد يتجاوز عائد 10 سنوات 5% وربما يصل إلى 5.1%— وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2007. ترجمة ذلك ببساطة: بالنسبة للسندات الطويلة، ليست الزيادة عامل سلبياً؛ التردد هو الذي يُسبب المشكلة.
المنطق واضح: قرار حاسم من الاحتياطي الفيدرالي → يتم تثبيت توقعات التضخم → ينخفض تعويض التضخم الذي تطلبه السندات في الطرف الطويل. أما إذا أخر الاحتياطي الفيدرالي → سيُسعّر السوق بنفسه «خروج التضخم عن السيطرة» → فتصبح السندات الطويلة خارج السيطرة.
لماذا ترتبط هذه المسألة بمركزك؟
عوائد الطرف الطويل هي مرساة تسعير الأصول الخطرة حول العالم. عندما ترتفع، يزداد كلفة الفرصة لامتلاك الأصول غير المولّدة للفائدة، فتتدفق الأموال مجدداً إلى صناديق سوق المال والأدوات قصيرة الأجل. هذه هي الطريقة التي جاء بها الشمعة السلبية في 8 سبتمبر.
لكن لا تستنتجها بشكل خطي. خلال دورة زيادات الفائدة المتتالية في 2023، ارتفع BTC عكس الاتجاه بنسبة 21%. ما يحدد الاتجاه فعلاً ليس «هل سترتفع الفائدة أم لا»، بل كيف قرأ السوق هذه المرة: هل هي نهاية دورة تشديد أم البداية.
في 16 سبتمبر FOMC، كان CPI السابق هو المتغير الأخير.
أنا لا أتنبأ بالسعر، فقط ما الذي يجب الانتباه إليه: بعد صدور قرار الرفع، إذا ارتفعت عوائد سنتين ثم انخفضت عوائد 10 و30 سنة، فهذا يعني أن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي لا تزال قائمة، ويمكن للأصول الخطرة أن تتنفس. أما إذا صعدت كل الآجال بالتزامن، فهذه ستكون مشكلة— لأن السوق حينها يضع تسعير عجز/مالية الولايات المتحدة، وهذا الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع التحكم فيه.
هل ستراهن على قرار 16号: هل سترفع الفائدة أم لا؟
#BTC #美联储
#FOMC #宏观数据
