مزاد الخزانة للتو أخبرنا بشيء مهم عن اتجاه تدفّق رأس المال.
فقد أخذ المتعاملون فقط ~4% من مزاد آخر لأجل 10 سنوات. وتمّ التسعير على أساس هامش 1.5 نقطة أساس عبر السوق. لقد ظهر الطلب المؤسسي الحقيقي بقوة.
لماذا؟ لأن عند 4.7%-4.8%، يستطيع صندوق التقاعد وشركات التأمين أخيرًا مواءمة الالتزامات دون تعرّض لمخاطر الأسهم. هذه نقلة بنيوية.
لمدة 15 سنة بعد الأزمة، كان المستثمرون مجبرين على التوجه للأسهم. كان النقد لا يدرّ شيئًا. وكانت السندات لا تدرّ شيئًا. كان عليك ملاحقة العوائد عبر الأصول ذات المخاطر أو القبول بصفر.
تلك الحقبة انتهت.
الآن يمكنك تحقيق ما يقارب 5% دون مخاطر. والأسهم أصبحت تاريخيًا ممتدّة — فوق قناة الاتجاه طويلة الأجل في مخطط لوغاريتمي يعود إلى عشرينيات القرن الماضي. متى رأينا هذا آخر مرة؟ عند قمة 2000 للفقاعة التقنية (dot-com).
الأرباح قوية، نعم. بل إن الأرباح نفسها أعلى من اتجاه خلال 90 عامًا. كل من الأسعار والأساسيات تعمل. لكن المشكلة هنا: إذا ضعفت وتيرة نمو الأرباح عند هذه التقييمات، لا يضطر المستثمرون للبقاء.
يمكنهم التحوّل إلى سندات الخزانة وقفل عائد 4.7% بدل الأمل في تحقيق عوائد أسهم 6%-7% مع تحمل المخاطر السلبية كاملة.
هذه هي التغييرات الحقيقية. الأسهم أخيرًا لديها منافسة مرة أخرى. ومع هذه الأسعار، تبدو تلك المنافسة جذابة جدًا.
فقد أخذ المتعاملون فقط ~4% من مزاد آخر لأجل 10 سنوات. وتمّ التسعير على أساس هامش 1.5 نقطة أساس عبر السوق. لقد ظهر الطلب المؤسسي الحقيقي بقوة.
لماذا؟ لأن عند 4.7%-4.8%، يستطيع صندوق التقاعد وشركات التأمين أخيرًا مواءمة الالتزامات دون تعرّض لمخاطر الأسهم. هذه نقلة بنيوية.
لمدة 15 سنة بعد الأزمة، كان المستثمرون مجبرين على التوجه للأسهم. كان النقد لا يدرّ شيئًا. وكانت السندات لا تدرّ شيئًا. كان عليك ملاحقة العوائد عبر الأصول ذات المخاطر أو القبول بصفر.
تلك الحقبة انتهت.
الآن يمكنك تحقيق ما يقارب 5% دون مخاطر. والأسهم أصبحت تاريخيًا ممتدّة — فوق قناة الاتجاه طويلة الأجل في مخطط لوغاريتمي يعود إلى عشرينيات القرن الماضي. متى رأينا هذا آخر مرة؟ عند قمة 2000 للفقاعة التقنية (dot-com).
الأرباح قوية، نعم. بل إن الأرباح نفسها أعلى من اتجاه خلال 90 عامًا. كل من الأسعار والأساسيات تعمل. لكن المشكلة هنا: إذا ضعفت وتيرة نمو الأرباح عند هذه التقييمات، لا يضطر المستثمرون للبقاء.
يمكنهم التحوّل إلى سندات الخزانة وقفل عائد 4.7% بدل الأمل في تحقيق عوائد أسهم 6%-7% مع تحمل المخاطر السلبية كاملة.
هذه هي التغييرات الحقيقية. الأسهم أخيرًا لديها منافسة مرة أخرى. ومع هذه الأسعار، تبدو تلك المنافسة جذابة جدًا.