استمعت إلى أرباح الربع الأول لـ $ORCL حتى لا تضطر إلى ذلك.
إليك ما تعنيه لـ $NBIS .
💻 انخفاض قيمة GPU
تم تجديد أو إعادة بيع جميع العقود التي وصلت إلى موعد التجديد عند أسعار أعلى بنسبة 20% من العقود السابقة. أغلب هذه الـ GPUs عمرها 4 سنوات أو أكثر.
مؤشر بيانات ملموس رائع. تذكّر أن $CRWV قال خلال أرباحه إن A100s كانت تُجدَّد بسعر يساوي أو يتجاوز العقود السابقة.
💶 نقطة تحول FCF
أكّدت Oracle أنه بمجرد أن تبدأ المشاريع بالوصول إلى مرحلة الرفع (ramp)، فإنها تبدأ بسرعة في توليد تدفق نقدي حر (FCF).
يمكن للمنشآت الناضجة تحويل ما يقارب 100% من EBITDA بعد الضريبة إلى FCF، ما يسمح في النهاية للشركة بتمويل النمو ذاتيًا.
هذه هي النقطة التي نحتاج لمراقبتها لدى $NBIS . ضع في الاعتبار أن Goldman يتوقع أن تكون NBIS تحقق ربحًا تشغيليًا (EBIT) بحلول 2028. تجاوز هذه العتبة يعني أنك وصلت إلى مستوى الحوسبة فائقة النطاق (hyperscale).
🛠️ ارتفاع تكاليف المكونات
ببساطة: عندما يكون الطلب > العرض، لا تنخفض الأسعار، بل ترتفع. ينطبق ذلك على تكاليف المكونات، وكذلك على الحوسبة. الرئيس التنفيذي لا يرى أي تأثير على هامش GM.
إشارة مشجعة أن ارتفاع تكاليف المكونات ما زال يتم تمريره بالكامل إلى العملاء عبر تسعير أعلى للحوسبة. وتذكّر أن NBIS شهدت حتى توسعًا في الهامش، رغم أنه من الصعب القول إن كان ذلك متعلقًا بالأجهزة نفسها أم مدفوعًا أكثر بـ Token Factory وغيرها.
🏗️ قيود البناء المادي
في الحرم الجامعي الكبيرة، لا تعمل الجيجاوات كلها مرة واحدة. يتم نشر السعة على مراحل. وهذه نقطة مهمة يجب أن يضعها المستثمرون في اعتبارهم.
حتى في مواقع NBIS الرائدة مثل بنسلفانيا أو الاستقلال، يبدو أن الحد الأعلى العملي للرفع في كل منشأة هو في حدود ~300 ميغاواط سنويًا.
يوفر هذا سياقًا لاستبعاد (back out) المزيد من المنشآت الجديدة التي نتوقعها للوصول إلى توقع 2030 بقدرة كهربائية فعّالة قدرها 7.5GW (من Wells Fargo).
↗️ اتجاه الطلب
قضت إدارة ORCL عقودًا في مجال البنية التحتية، وكان الاتجاه دائمًا هو نفسه.
الطلب على الحوسبة من جانب الخادم وسعة مراكز البيانات يستمر في الارتفاع. كل شيء متعلق بحالة استخدام الذكاء الاصطناعي هو نفسه—فقط أكثر من ذلك.
إليك ما تعنيه لـ $NBIS .
💻 انخفاض قيمة GPU
تم تجديد أو إعادة بيع جميع العقود التي وصلت إلى موعد التجديد عند أسعار أعلى بنسبة 20% من العقود السابقة. أغلب هذه الـ GPUs عمرها 4 سنوات أو أكثر.
مؤشر بيانات ملموس رائع. تذكّر أن $CRWV قال خلال أرباحه إن A100s كانت تُجدَّد بسعر يساوي أو يتجاوز العقود السابقة.
💶 نقطة تحول FCF
أكّدت Oracle أنه بمجرد أن تبدأ المشاريع بالوصول إلى مرحلة الرفع (ramp)، فإنها تبدأ بسرعة في توليد تدفق نقدي حر (FCF).
يمكن للمنشآت الناضجة تحويل ما يقارب 100% من EBITDA بعد الضريبة إلى FCF، ما يسمح في النهاية للشركة بتمويل النمو ذاتيًا.
هذه هي النقطة التي نحتاج لمراقبتها لدى $NBIS . ضع في الاعتبار أن Goldman يتوقع أن تكون NBIS تحقق ربحًا تشغيليًا (EBIT) بحلول 2028. تجاوز هذه العتبة يعني أنك وصلت إلى مستوى الحوسبة فائقة النطاق (hyperscale).
🛠️ ارتفاع تكاليف المكونات
ببساطة: عندما يكون الطلب > العرض، لا تنخفض الأسعار، بل ترتفع. ينطبق ذلك على تكاليف المكونات، وكذلك على الحوسبة. الرئيس التنفيذي لا يرى أي تأثير على هامش GM.
إشارة مشجعة أن ارتفاع تكاليف المكونات ما زال يتم تمريره بالكامل إلى العملاء عبر تسعير أعلى للحوسبة. وتذكّر أن NBIS شهدت حتى توسعًا في الهامش، رغم أنه من الصعب القول إن كان ذلك متعلقًا بالأجهزة نفسها أم مدفوعًا أكثر بـ Token Factory وغيرها.
🏗️ قيود البناء المادي
في الحرم الجامعي الكبيرة، لا تعمل الجيجاوات كلها مرة واحدة. يتم نشر السعة على مراحل. وهذه نقطة مهمة يجب أن يضعها المستثمرون في اعتبارهم.
حتى في مواقع NBIS الرائدة مثل بنسلفانيا أو الاستقلال، يبدو أن الحد الأعلى العملي للرفع في كل منشأة هو في حدود ~300 ميغاواط سنويًا.
يوفر هذا سياقًا لاستبعاد (back out) المزيد من المنشآت الجديدة التي نتوقعها للوصول إلى توقع 2030 بقدرة كهربائية فعّالة قدرها 7.5GW (من Wells Fargo).
↗️ اتجاه الطلب
قضت إدارة ORCL عقودًا في مجال البنية التحتية، وكان الاتجاه دائمًا هو نفسه.
الطلب على الحوسبة من جانب الخادم وسعة مراكز البيانات يستمر في الارتفاع. كل شيء متعلق بحالة استخدام الذكاء الاصطناعي هو نفسه—فقط أكثر من ذلك.
