الأسواق اليوم: الأسهم منخفضة أقل من 1%، النفط مرتفع 6%، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مرتفع 11 نقطة أساس.
هذا في الواقع لافت من حيث الصمود. هناك عاملان يثبتان ذلك:
1. أرباح قوية. الشركات تُجسّد أرباحًا، لذلك لا يزال الناس غير مذعورين بشأن التقييمات.
2. مخاطر الفائدة لم تتحول إلى مخاطر ائتمانية. ارتفاع العوائد لم يُكسر شيئًا — لا توجد عمليات جبر خفض للرافعة المالية، ولا أزمة ائتمان، ولا موجة انهيار مترابطة.
لكن الوضع هش. راقب ما يحدث إذا:
• بدأت العوائد المرتفعة بإبطاء الاقتصاد الحقيقي
• جفّ التمويل (خصوصًا للائتمانات الأضعف)
• تكبد اللاعبون المرهَقون بالرافعة نداءات الهامش وبدؤوا بالبيع
في الوقت الحالي، يتعامل السوق مع ارتفاع الفائدة بتجاهل لأنه لا يزال هناك ما يطمئن في الأرباح ولا شيء انكسر. قد يتغير ذلك بسرعة. ليست المسألة ما إذا كانت الفائدة مرتفعة — بل ما إذا كانت ستبقى مرتفعة لمدة كافية لتُحدث أثرًا.
تحلَّ بالصبر. لا تُحارب حركة السوق، لكن لا تفترض أن الصمود يعني المناعة المطلقة.
هذا في الواقع لافت من حيث الصمود. هناك عاملان يثبتان ذلك:
1. أرباح قوية. الشركات تُجسّد أرباحًا، لذلك لا يزال الناس غير مذعورين بشأن التقييمات.
2. مخاطر الفائدة لم تتحول إلى مخاطر ائتمانية. ارتفاع العوائد لم يُكسر شيئًا — لا توجد عمليات جبر خفض للرافعة المالية، ولا أزمة ائتمان، ولا موجة انهيار مترابطة.
لكن الوضع هش. راقب ما يحدث إذا:
• بدأت العوائد المرتفعة بإبطاء الاقتصاد الحقيقي
• جفّ التمويل (خصوصًا للائتمانات الأضعف)
• تكبد اللاعبون المرهَقون بالرافعة نداءات الهامش وبدؤوا بالبيع
في الوقت الحالي، يتعامل السوق مع ارتفاع الفائدة بتجاهل لأنه لا يزال هناك ما يطمئن في الأرباح ولا شيء انكسر. قد يتغير ذلك بسرعة. ليست المسألة ما إذا كانت الفائدة مرتفعة — بل ما إذا كانت ستبقى مرتفعة لمدة كافية لتُحدث أثرًا.
تحلَّ بالصبر. لا تُحارب حركة السوق، لكن لا تفترض أن الصمود يعني المناعة المطلقة.
