قناة المياه الصافية، مجرد حديث عابر.
عندما خرج الخبر كنت أقود السيارة، نظرت إلى هاتفي نظرة عابرة ولم أبالغ. 6.0 مليارات؟ بالنسبة لسوق سندات الخزانة الأمريكية، لا تُحدث حتى موجة صغيرة. حجم سندات الخزانة القائمة يبلغ بضع مئات من آلاف المليارات، والـ 6 مليارات مجرد أرقام بعد الفاصلة.
لكن عندما عدت إلى المنزل وجلست وفكرت في الأمر، اتضح أن شيئًا ما غير صحيح.
معنى هذه الأموال لا يكمن في المبلغ، بل في الإشارة.
بدأت وزارة المالية استرداد سنداتها بنفسها، فماذا يعني ذلك؟ يعني أنها ترى أن السندات في السوق كثيرة جدًا، وأن السيولة بدأت تضيق. هذا ليس إنقاذًا للسوق، بل هو تفريغ للضغط من خلال خط أنابيب. يمكنك فهمه هكذا: اكتشف مدير خزان أن منسوب المياه في المصب ينخفض، ففتح فجأة بوابة صغيرة بهدوء. ليس ذلك فيضانات، لكن المياه تجري.
لقد عملت في القطاع الثانوي لسنوات طويلة، وتعلمت شيئًا واحدًا: أنظر إلى السياسات لا بما تقول، بل بما تفعل. ما يزال الاحتياطي الفيدرالي هناك يتمسّك بالموقف؛ يقول على لسانه إنه سينظر إلى البيانات، لكن في الواقع لم يتوقف بعد عن تقليص الميزانية. أما وزارة المالية فلا تُضيّع وقتًا معك، بل تُباشر التنفيذ مباشرة. ما هذا؟ هذا اسمه عدم التزامن بين الطرفين: طرف يسحب، وطرف يطلق. والسوق يقع بينهما؛ كأن شخصًا يتم سحبه من اثنين، في المدى القصير سيُحار، لكن على المدى المتوسط لا بد أن يختار جهةً ما.
فإذا كانت الـ6 مليارات، فإلى من تُعرض في النهاية؟
ليست للمستثمرين الأفراد. المستثمرون الأفراد لا يفهمون عمليات إعادة شراء السندات (الـrepo)، فهم ينظرون فقط إلى لون شموع الرسم البياني. الـ6 مليارات هذه مخصصة لتجار الجملة/الوسطاء من المستوى الأول، وللمؤسسات التي تمتلك كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية. المعنى واضح: لا داعي للذعر، السيولة أنا من يتكفل بها. احتفظوا بما ينبغي أن تحتفظوا به، وأدّوا دور صُنّاع السوق، ولا تقصفوا السوق بسبب ضيق الأموال.
عندما تُنفَّذ هذه الخطوة، ستتراخى تدريجيًا مشاعر الطبقة الأساسية للأصول ذات المخاطر. قد لا تلاحظ ذلك على المدى القصير لأن الجمود العاطفي ما يزال قائمًا. لكن بعد فترة ستكتشف أن تكلفة الأموال تنخفض، وأن شهية المخاطرة ستعود شيئًا فشيئًا. أما العملات المشفرة، فهي دائمًا آخر ما تتبدل شهية المخاطرة، والأكثر حساسية أيضًا. لن تتحرك أولًا، لكن عندما تتحرك فسوف تكون حركة شرسة جدًا.
قل شيئًا عمليًا.
كم حصة لدي الآن؟ ليست كثيرة. لم أعد إلى زيادة مراكز البيع على المكشوف بعد أن حققت جني الأرباح سابقًا. لكنني أيضًا لم أستعجل في قلب المراكز والشراء بكامل السيولة. لماذا؟ لأن الـ6 مليارات إشارة وليست ذخيرة. الإشارة تحتاج وقتًا لتنتقل، ولا تُسمى اتجاهًا إلا بعد أن تكتمل عملية الانتقال. ما أفعله الآن هو إعداد قائمة: ما هي الأصول التي سيتحرك أولًا عند تحسن السيولة، وأيها سيواصل مسارًا مستقلًا عندما تتحقق التوقعات الامتثالية. وعندما تهب الريح، لا أكون مضطرًا إلى التخبّط في اللحظة الأخيرة.
كثيرون يسألوني: أنت كل يوم تنظر لهذه الأمور الكلية، هل تتعب؟ نعم، أتعب. لكن إن لم تنظر، ستظل دائمًا متأخرًا بنصف خطوة. المتأخر بنصف خطوة، في سوق صاعدة، قد يزال يستطيع أن يشرب من الحظ فيشرب قليلًا. أما في نقاط التحول المتأخر بنصف خطوة، فهذا يعني أن الآخرين سيقومون بالحصاد عليك. لقد أصبحت ضحية لهذا النوع كثيرًا، ولا أريد أن أكون كذلك مرة أخرى.
سأقول كلمة أخيرة بصدق.
إن أكثر ما يخشاه السوق ليس الأخبار السيئة، بل غياب الأخبار. إن الحالة الحالية التي تبدو مشدودة لكنها ليست مشدودة تمامًا، ورخوة لكنها ليست رخوة تمامًا، هي الأكثر إيلامًا من حيث الاستنزاف. لكن غالبًا، في مثل هذه الأوقات، يكون الوقت المناسب للمستثمرين الأذكياء لبناء مراكزهم. عندما يفهم الجميع ما يحدث، لن يكون السعر هو السعر نفسه بعد الآن.
ما زلت أنتظر. لكن هذه المرة، بدأتُ بالحركة.