9月 سحر، هل هو علم غيبي أم منطق صلب؟ هل ذخيرةك جاهزة؟
يقول المثل القديم: "Sell in May and go away". يبدو الأمر كأنه نكتة، لكنه ليس بلا أساس. اليوم سأفكك الأمر معكم: من أين جاء "سحر سبتمبر" في سوق الأسهم الأميركية؟
لنبدأ بأرقام صلبة: من عام 1928 حتى اليوم، ضمن الأداء التاريخي للـ S&P 500 خلال الاثني عشر شهراً، سبتمبر هو الشهر الوحيد الذي يسجل متوسط تراجع في الأسعار، بمتوسط هبوط يقارب 1.17%. ليس هذا علم غيبي؛ بل وراءه ثلاث قواعد منطقية ملموسة—
① ضغط بيع سلبي بسبب تعديلات نهاية الربع. سبتمبر هو نهاية الربع الثالث. صناديق مثل المعاشات وصناديق التبرعات الكبرى لديها حدود صارمة على مخصصات حقوق الملكية. إذا كانت الأسهم قد ارتفعت كثيراً خلال العام السابق، فبنهاية الربع تضطر هذه الجهات إلى البيع بشكل تلقائي لتُعيد نسبة التخصيص إلى مستوياتها المستهدفة. هذا ليس موقفاً هجومياً، بل التزام.
② فترة صمت التقارير المالية، وتعطل عمليات إعادة الشراء. عادةً ما يكون سبتمبر فترة صمت قبل إعلان الأرباح، حيث تتراجع عمليات إعادة شراء الشركات التي كانت بمثابة "دفعة دعم" واضحة. عندما تغيب أقوى يد كانت تقف في الأسفل، يصبح السوق أكثر قابلية للتراجع.
③ كثافة الأحداث، وتسارع وتيرة اللجوء إلى الأمان. هذا سبتمبر ليس عادياً: 10 سبتمبر PPI، 11 سبتمبر CPI، 16 سبتمبر قرار الفيدرالي بشأن الفائدة—ثلاث قنابل تُطرح واحدة تلو الأخرى. وإضافة إلى ذلك، هذا العام هو عام انتخابات منتصف المدة، لذا فمن الصعب ألا تتضخم التقلبات.
الأكثر جدارة بالانتباه هو إحصاء BTIG: منذ عام 1990، خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر في كل عام انتخابات منتصف المدة، كانت الأسواق المتعادلة لملف S&P 500—باستثناء عام 2000—تتراجع بما لا يقل عن 7% دائماً. وبالتركيز على النافذة بين 18 أغسطس و11 أكتوبر، يكون متوسط تراجع S&P 500 نحو 5%، ومتوسط تراجع Nasdaq حوالي 7%، ومتوسط تراجع Russell 2000 نحو 8%. التاريخ لن يتكرر حرفياً، لكن الإيقاع غالباً يتناغم.
فماذا نفعل الآن؟
VIX عند حدود 14 تقريباً، متكئ على مستويات منخفضة—وهذا بالذات هو نافذة مناسبة لشراء الحماية وشراء Put للتحوط بسعرٍ نسبياً أرخص؛ ادفع مبلغاً صغيراً لتشتري الاطمئنان.
لكن لا تخف أنت أيضاً من نفسك: في حال كانت الأسهم الأساسية التي تحتفظ بها ليست بوزن كبير، فلا تتحرك بعشوائية. إن حصل "عوض قدر" وحدث انعكاس، فغالباً ستكون تلك المفاجأة هي مصدر العائد الفائق. ما ينبغي فعله حقاً هو تجهيز ذخيرة جيدة، ثم الانتظار حتى تبلغ حالة الذعر في السوق ذروتها—عندما تكون أنت نفسك أقل ما تريد أن تتحرك فيه—عندها فقط اسحب الزناد.
على حد قول المبدأ في النهاية، ثماني كلمات تكفي في الاستثمار: اترك ما يتركه الآخرون، وخذ ما يأخذونه أنت.
يقول المثل القديم: "Sell in May and go away". يبدو الأمر كأنه نكتة، لكنه ليس بلا أساس. اليوم سأفكك الأمر معكم: من أين جاء "سحر سبتمبر" في سوق الأسهم الأميركية؟
لنبدأ بأرقام صلبة: من عام 1928 حتى اليوم، ضمن الأداء التاريخي للـ S&P 500 خلال الاثني عشر شهراً، سبتمبر هو الشهر الوحيد الذي يسجل متوسط تراجع في الأسعار، بمتوسط هبوط يقارب 1.17%. ليس هذا علم غيبي؛ بل وراءه ثلاث قواعد منطقية ملموسة—
① ضغط بيع سلبي بسبب تعديلات نهاية الربع. سبتمبر هو نهاية الربع الثالث. صناديق مثل المعاشات وصناديق التبرعات الكبرى لديها حدود صارمة على مخصصات حقوق الملكية. إذا كانت الأسهم قد ارتفعت كثيراً خلال العام السابق، فبنهاية الربع تضطر هذه الجهات إلى البيع بشكل تلقائي لتُعيد نسبة التخصيص إلى مستوياتها المستهدفة. هذا ليس موقفاً هجومياً، بل التزام.
② فترة صمت التقارير المالية، وتعطل عمليات إعادة الشراء. عادةً ما يكون سبتمبر فترة صمت قبل إعلان الأرباح، حيث تتراجع عمليات إعادة شراء الشركات التي كانت بمثابة "دفعة دعم" واضحة. عندما تغيب أقوى يد كانت تقف في الأسفل، يصبح السوق أكثر قابلية للتراجع.
③ كثافة الأحداث، وتسارع وتيرة اللجوء إلى الأمان. هذا سبتمبر ليس عادياً: 10 سبتمبر PPI، 11 سبتمبر CPI، 16 سبتمبر قرار الفيدرالي بشأن الفائدة—ثلاث قنابل تُطرح واحدة تلو الأخرى. وإضافة إلى ذلك، هذا العام هو عام انتخابات منتصف المدة، لذا فمن الصعب ألا تتضخم التقلبات.
الأكثر جدارة بالانتباه هو إحصاء BTIG: منذ عام 1990، خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر في كل عام انتخابات منتصف المدة، كانت الأسواق المتعادلة لملف S&P 500—باستثناء عام 2000—تتراجع بما لا يقل عن 7% دائماً. وبالتركيز على النافذة بين 18 أغسطس و11 أكتوبر، يكون متوسط تراجع S&P 500 نحو 5%، ومتوسط تراجع Nasdaq حوالي 7%، ومتوسط تراجع Russell 2000 نحو 8%. التاريخ لن يتكرر حرفياً، لكن الإيقاع غالباً يتناغم.
فماذا نفعل الآن؟
VIX عند حدود 14 تقريباً، متكئ على مستويات منخفضة—وهذا بالذات هو نافذة مناسبة لشراء الحماية وشراء Put للتحوط بسعرٍ نسبياً أرخص؛ ادفع مبلغاً صغيراً لتشتري الاطمئنان.
لكن لا تخف أنت أيضاً من نفسك: في حال كانت الأسهم الأساسية التي تحتفظ بها ليست بوزن كبير، فلا تتحرك بعشوائية. إن حصل "عوض قدر" وحدث انعكاس، فغالباً ستكون تلك المفاجأة هي مصدر العائد الفائق. ما ينبغي فعله حقاً هو تجهيز ذخيرة جيدة، ثم الانتظار حتى تبلغ حالة الذعر في السوق ذروتها—عندما تكون أنت نفسك أقل ما تريد أن تتحرك فيه—عندها فقط اسحب الزناد.
على حد قول المبدأ في النهاية، ثماني كلمات تكفي في الاستثمار: اترك ما يتركه الآخرون، وخذ ما يأخذونه أنت.