【نسخة الرافعة المالية تظهر انعكاسًا في الرسم】

وفقًا لبيانات Coinalyze، حتى 7 سبتمبر، تجاوز إجمالي المراكز المفتوحة لعقود المشتقات الدائمة للعملات البديلة (altcoins) قيمة البيتكوين؛ وهذه هي المرة الأولى منذ ديسمبر 2024 التي يحدث فيها هذا الترتيب العكسي. تبلغ المراكز المفتوحة للبيتكوين نحو 23.9 مليار دولار، أي ما يمثل 37% فقط من إجمالي السوق، بينما تتوزع النسبة المتبقية بأكثر من 60% على مجموعة من الرموز مثل $ETH و$SOL وXRP وBNB وZEC وغيرها. وفي الوقت نفسه، نمت القيمة السوقية للعملات البديلة (باستثناء المراكز ضمن أكبر 10) منذ بداية الشهر بأكثر من 10%، لتقترب من 200 مليار دولار، ما يشير إلى أن الأموال ذات الرافعة المالية تتحرك بالتزامن مع مشتريات السوق الفورية نحو العملات البديلة، وليس مجرد تلاعب ذاتي داخل سوق المشتقات.

【ما هي العملات التي تركزت عليها هذه الجولة من الرافعة المالية؟】

تُعد ZEC مثالًا متطرفًا في هذه الموجة: إذ وصلت—فقط بالنسبة إلى ZEC كعملة واحدة—الذروة الجديدة في أعلى مستوى قياسي لسوق العقود الدائمة مع الرافعة المالية غير المغلقة إلى 2.4 مليار دولار. كما تم خلال جلسة تداول واحدة إجبار نحو 34 مليون دولار من مراكز البيع (الـ“Short”) على الإغلاق القسري، وتجاوزت القيمة السوقية في وقتٍ ما DOGE. في الوقت نفسه، ظهرت علامات على تضخيم المراكز غير المغلقة لدى BNB وARB وXRP وSOL. وتغطي العملات المعنية سلاسل بلوكتشين رائدة، و”رموز المنصات” (منصات التداول)، وكذلك عملات الخصوصية؛ ما يبيّن أن ما يحدث ليس مدفوعًا بسردية واحدة فقط، بل بتوجه شامل لرأس المال الممَوَّل بالرافعة نحو العملات البديلة. ويراهن المتداولون على الاتجاه الكبير المتمثل في “تراجع هيمنة البيتكوين”.

【مقارنة تاريخية: ماذا حدث بعد الانعكاس السابق؟】

كانت المرة السابقة التي تجاوزت فيها المراكز غير المغلقة في العملات البديلة المراكز غير المغلقة في البيتكوين في ديسمبر 2024. بعدها، وبعد تراكم الرافعة المالية في تلك الموجة، بدأت بعض العملات البديلة الصغيرة والمتوسطة بالظهور على شكل تراجعات حادة متتالية، وتم التخلص بسرعة من المراكز ذات الرافعة المالية. هذا لا يعني بالضرورة أن السيناريو نفسه سيتكرر دائمًا هذه المرة؛ إذ إن بنية السوق وخلفية الأموال ليست متطابقة تمامًا. لكن من طبيعة الرافعة المالية نفسها، كلما ارتفع تركّز المراكز غير المغلقة، غالبًا ما يكون حجم سلسلة التصفية القسرية عند ظهور أخبار غير متوقعة أكبر أيضًا—وهذا تنبيه لقرّاء المقال ليركّزوا على السياق الخلفي، وليس توقعًا لاتجاه السوق أو ضمانًا له.

【النقطتان الزمنيتان الأساسيتان المقبلتان】

في 11 سبتمبر سيتم الإعلان عن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أغسطس، تليه مباشرة في 16 إلى 17 سبتمبر جلسة قرار أسعار الفائدة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي (Fed). كلا الحدثين سيختبران مباشرة ما إذا كان رهان الرافعة المالية على العملات البديلة في هذه الموجة في الاتجاه الصحيح. إذا جاءت البيانات ضمن توقعات السوق وظلّ بنك الاحتياطي الفيدرالي على لهجته التيسيرية (الحمائمية)، فقد تستمر هذه المراكز في الرافعة المالية في زيادة التعزيز. لكن بمجرد ظهور إشارات حمائمية متخففة/مفاجئة على توجه متشدد (حمائمية تصبح “عُقابية” أو “متشددة” إشارات)، غالبًا ما تُجبر المراكز ذات الرافعة الأعلى على الإغلاق القسري أولًا، كما تتضخم التقلبات. وهذا نمط ظهر مرات عدة حول اجتماعات FOMC في السابق، وهو السبب وراء أن السوق يراقب هذين الموعدين هذه المرة بشكل خاص.

【نقاط الملاحظة】

$BTC إن تراجعها إلى أقل من أربعين بالمئة من الحصة بحد ذاته هو إشارة إلى أن معنويات السوق تميل إلى العملات البديلة. لكن تاريخيًا، تُعد مثل هذه الإشارة أيضًا مقدمة لارتفاع مخاطر التقلب، وليست مجرد تأكيد للاتجاه الصعودي. حاليًا، لا يركز معظم المتداولين على أي عملة ستواصل الارتفاع إلى كم، بل على أن هذين الجانبين—CPI وFOMC—بعدهما سيتم اختبار المراكز ذات الرافعة المالية التي تم تجميعها في هذه الموجة: هل ستُثبت صحتها أم سيتم “تعليمها درسًا” بطريقة عكسية؟ وهذه أيضًا هي المؤشر الرئيسي لتحديد إلى أي مدى يمكن أن تمتد موجة العملات البديلة.