يا أصدقائي🥹 لماذا هبطت هذه المرة لفترة طويلة جدًا، ولم يحدث انعكاس سريع (V)؟

لأن كل جولة من السوق الهابط لديها المهمة التاريخية التي يجب أن تُنجزها.

2020: آذار 312—غسل المضاربين

انهيار حاد خلال يوم واحد بنسبة اقتربت من 50%، تم تفريغ التصفية على السلسلة خلال ساعات، وانفجر الرافعة المالية حتى انتهت تمامًا.

لكن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتيسير الكمي غير المحدود جاء بسرعة كبيرة، فحدث انعكاس V خلال شهر.
لم يكن لدى المحتفظين فرصة لتحمّل عذابٍ طويلٍ كافٍ،

سردية: «انخفض فاشترِ، وستعود بسرعة» لم تُهزّ فقط—بل تعزّزت.

تم تصفية المراكز، لكن لم يتم تنظيف عدد كبير من المضاربين.

2022 السوق الهابط الكبير: غسل الرافعة

سهمان ثلاثيّان (Three Arrows)، وFTX، وTerra… تفشّت الانفجارات الائتمانية داخل الصناعة بشكل مُركّز، وتم تصفية البنية شديدة الرافعة دفعة واحدة. لكن في ذلك الوقت لم تكن صناديق ETF الفورية قد حطّت على الأرض بعد، ولم تكن أموال وول ستريت طويلة الأجل قد دخلت فعليًا. جوهريًا، كانت مجرد عملية تصفية لمخاطر قطاعٍ داخل دورة «النصف».

تمت تصفية الرافعة، لكن لم يتم تصفية السردية.

منتصف 2026: تقويض/غسل الإيمان

وهذا هو أصعب بوّابة.

لا إفلاسٌ لمؤسسة كبرى، ولا حدث «بجعة سوداء» واحدة.

بل مزيجٌ من: قتل الرافعة في السوق الفوري + لعنة دورة مدتها أربع سنوات + تزامن ثلاثي ناتج عن تحويل أموال منصات عبر المسارات بسبب تخزين AI.

والأهم: هذه هي أول دورة سوق هابط «مؤسسيّة» بعد أن اكتمل نزول/اعتماد ETF الفوري للامتثال، وبدأت الصناديق السيادية والمعاشات التقاعدية في بناء مواقع.

هذه المعتقدات المنقوشة في جينات جيلٍ كامل، يجري طحنها شيئًا فشيئًا بفعل تسعة أشهرٍ طويلة من العذاب.

تبادل القطع يجري ببطء، دون هزات هلعٍ مركّزة،
لذلك هو بطيء، لذلك فهو يطحن، لذلك هو موجع.

لكن هذا بالضبط هو شكل القاع من المستوى التاريخي.

أكملت ناسداك تحوّلها بالاعتماد على جولتين من أسوأ الأسواق الهابطة: فقاعة الإنترنت في عام 2000، وأزمة 2008 المالية. ومن بعدها خرجت خلال عقودٍ من «دورة فائقة».

إن الجولتين من السوق الهابط اللتين تم «غسلُهما»، لم تنظّفا الفقاعة فقط، بل نزعت أيضًا جنون المضاربة، وأجبرت السوق على إعادة بناء إطار تسعير طويل الأجل.

ما يمرّ به البيتكوين في 2026 هو اختبار «أصولٍ من الدرجة العليا» بالفعل.

فأبطال الروايات يجب أن يمروا بعدد لا يُحصى من «مصائب السماء»، حتى يرتقوا إلى الخلاص.

بعد غسل المضاربين، وغسل الرافعة، ثم غسل الإيمان…
السِّلَع المتبقية (القطع/الأسهم) هي التي تُشكّل حقًا أساس «الدورة الفائقة».

الآن لا يمكنك سماع «صوت الاستمرار بالشراء الشهري لبيتكوين». حتى الحيتان بدأت تستسلم، وتقوم صناديق/الخزائن بقطع الخسارة واحدًا تلو الآخر،

وهذا بالضبط هو مرحلة أصبحت فيها المكاسب الطويلة الأجل مُجدية للغاية من جديد بعد أن تم صقل الدورة.

فقط من ينجو من هذه الجولة يحق له أن يتحدث عن «الدورة الفائقة».

———《دراسة الدورة الفائقة للتشفير web3》 الكاتب: لِـي