تتجه حصة متزايدة من تداول عقود XRP الآجلة نحو CME، حتى مع قيام المتداولين بتقليص المراكز الرافعة عبر بورصات العملات المشفرة.

انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة على XRP إلى نحو 2.34 مليار توكن في 31 أغسطس من 2.77 مليار في 17 أغسطس، وفق بيانات CoinGlass. وتحرك XRP في الاتجاه الآخر، إذ ارتفع من حوالي 0.99 دولار إلى 1.38 دولار خلال الفترة نفسها.

وقد خالف الـCME هذا الانخفاض. فقد ارتفعت الفائدة المفتوحة على XRP في بورصة العقود الآجلة الأمريكية الخاضعة للتنظيم إلى نحو 387 مليون توكن من 284 مليون — بزيادة تقارب 36%.

انخفضت مراكز خارج الـCME بمقدار 533 مليون توكن بينما ارتفع السعر

انخفضت المراكز المستقبلية عبر بقية السوق بحوالي 533 مليون XRP، أو بنسبة 21%، خلال أسبوعين. ويُشكل الآن "CME" ما يقرب من 17% من إجمالي تعرض عقود XRP المستقبلية القائمة، مقارنةً بحوالي 10% في منتصف أغسطس.

القصة تكمن في التباين. انخفاض الفائدة المفتوحة بينما يرتفع السعر يشير عادةً إلى تغطية المراكز القصيرة وليس إلى شراء جديد — وهو النمط نفسه الذي أشارت إليه شركة QCP Capital في البيتكوين خلال جولتها في أغسطس. لكن ينطبق هذا التفسير على منصات خارجية، وليس على "CME"، حيث نما التعرض خلال فترة الصعود.

تهم حصة "CME" لأن كثيرًا من المستثمرين المؤسسيين يفضلون، أو يُلزمون، بالتداول عبر منصات منظمة بدلًا من بورصات العملات المشفرة الخارجية. تشير زيادة الحصة إلى نحوٍ تقريبي أن أموالًا أكثر احترافية تدخل تجارة عقود XRP المستقبلية.

المتداولون عادةً يَميلون إلى التوجه بشكل دفاعي نحو منصات منظمة

عادةً يسير النمط السلوكي في الاتجاه المعاكس. يتحرك المتداولون نحو منصات منظمة عندما يكونون في وضع دفاعي — أي تقليل تعرض الطرف المقابل، والوفاء بقيود التفويض، أو الاستعداد لتقلبات.

هذه المرة يحدث ذلك بينما يكون السعر مرتفعًا بنحو 40% خلال أسبوعين. يتجمع التعرض على المنصة التي تستخدمها المؤسسات أثناء الصعود، بينما يستنزف الرافعة المالية الموجهة للمستثمرين الأفراد من السوق الخارجي.

بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تُظهر أن الأموال الممولة بالرافعة المالية صافي مراكزها القصيرة يبلغ 116 مليون XRP

تُظهر بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) حتى 25 أغسطس أن الأموال الممولة بالرافعة المالية تحتفظ بـ 892 عقدًا طويلًا مقابل 3,206 صفقات قصيرة. ما جعل المجموعة صافية قصيرة بما يعادل حوالي 116 مليون XRP — أكثر من الضعف مقارنةً بصافي 57 مليون XRP تقريبًا قصيرًا الذي كانت تحوزه المجموعة في الأسبوع السابق.

تحرك التجار ومديرو الأصول في الاتجاه الآخر. فقد أضاف التجار ما يعادل نحو 60 مليون XRP إلى تعرضهم الصافي طويلًا، بينما أضاف مديرو الأصول حوالي 28 مليونًا.

لا تُظهر بيانات "CFTC" ما إذا كانت صناديق التحوط والمتداولون الآخرون الممولون بالرافعة المالية يراهنون صراحةً ضد XRP أو يستخدمون العقود المستقبلية للتحوط من مراكز محتفظ بها في مكان آخر. يجب ألا تُقرأ قيمة 116 مليون كرهان هابط بسيط — فالصندوق الذي يمتلك XRP نقدًا طويلًا ويقابل ذلك عقودًا مستقبلية قصيرة على "CME" يكون صافيًا متعادلاً، وليس هابطًا، وهذه البنية ستظهر بالطريقة نفسها في البيانات.

انقسام الفئات هو الإشارة الأكثر موثوقية. إضافة التجار ومديري الأصول لصافي الطول بينما يضيف المستثمرون الممولون بالرافعة المالية صافيًا قصيرًا هو ترتيب شائع عندما تكون إحدى المجموعات تقدم تحوطًا تحتاجه المجموعة الأخرى.

تصويت "قانون الوضوح" في منتصف سبتمبر هو المحفز التالي

يأتي هذا التحول قبل اختبارٍ آخر لقانون "Clarity Act" الأمريكي، وهو مشروع قانون لبنية سوق العملات المشفرة وقد حرّك XRP مرارًا هذا العام. ومن المتوقع إجراء تصويت إجرائي في مجلس الشيوخ في منتصف سبتمبر.

قفز XRP بنحو 5% عندما اجتاز مشروع القانون لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في مايو.

وصل مشروع القانون إلى أبعد نقطة إجرائية في أغسطس عندما قدم زعيم الأغلبية جون ثون تصويتًا لإنهاء النقاش (cloture motion)، لكنه فشل في نافذة التصويت قبل الإجازة ويحتاج إلى ما لا يقل عن 10 ديمقراطيين في مجلس الشيوخ لتجاوز عتبة 60 صوتًا. كانت العقبة الأساسية تتمثل في بند أخلاقيات الحكومة الذي يقيّد كبار المسؤولين من دعم مشاريع العملات المشفرة — واقتراحٌ ثنائي الحزبات منقح بشأن هذا القسم ظل دون رد في البيت الأبيض.

وبالنسبة إلى XRP تحديدًا، تحمل تشريعات بنية السوق وزنًا أكبر من معظم الأصول، نظرًا للقدر الذي تشكلت فيه مساره بسبب أسئلة التصنيف التنظيمي. إن بناء التموضع المؤسسي على منصة منظمة قبل تصويتٍ مقرر يعد تسلسلًا مترابطًا.