تكشف هذه المحتويات عن بعض المشاريع التي يُقال إنها “تُنفّذ عمليات إعادة شراء” عبر رفع الغطاء عنها
خلال آخر 24 ساعة، بلغت إيرادات سلسلة Pons على السلسلة 950 ألف دولار
تكاد تكون مساوية لإيرادات سلسلة Robinhood Chain بالكامل
تفوقٌ ساحق، حيث تم توظيف 80% من الإيرادات في إعادة شراء $PONS
وقيمتها السوقية وصلت الآن أيضًا إلى 250 مليون
بعد Hyperliquid، بدأ السوق أيضًا في مناقشة تصميمات إعادة الشراء بسبب بروتوكول آخر
لكنّه تجاهل أهم شرط مسبق:
خلق الإيرادات
معلومة باردة: $OP لديها آلية إعادة شراء بالفعل، لكنها توقفت عن إعادة الشراء منذ عدة أشهر
وليس بسبب إيقاف إعادة الشراء على مستوى الحوكمة، بل لأن ذلك كان محددًا منذ البداية في خطة إعادة الشراء
➠ إذا لم تُولِّد Optimism Collective في أي شهر إيرادات تتجاوز 200 ألف دولار، فسيتم إيقاف إعادة الشراء في ذلك الشهر، ثم سيتم تمديدها إلى الشهر التالي
منذ أن لم تواصل Base المساهمة ضمن إطار SuperChain، توقفت عن تقديم الإيرادات
وبالتالي فإن إجمالي الإيرادات التي ساهم بها SuperChain لصالح Optimism في شهر واحد يكون أقل من 200 ألف (كما في الشكل 2)
توقف Base عن المساهمة = $OP الإيرادات غير كافية = إيقاف إعادة الشراء
إذا كانت هذه الموجة من Robinhood Chain تستخدم مكدس تقنية Optimism، فستكون الصورة مختلفة تمامًا—لكن للأسف ليست كذلك
وبالحديث عن الأيام القليلة الماضية، أعلن مشروع آخر مشهور اسمه Ethena أيضًا خطة لإعادة شراء الإيرادات، ويبدو حاليًا أن نسبة الموافقة ستكون على الأرجح مرتفعة
رأيت أن وسائل إعلام تقول: “سيستخدم Ethena 95% من الإيرادات لإعادة الشراء”
لكن هذا في الواقع خطأ معلوماتي جسيم جدًا، ومن السهل أن يضلل ذلك من شاهد هذه المعلومة
لأنه لم يوضح شروط إعادة الشراء
وكما في Optimism، فإن إعادة الشراء هنا أيضًا مشروطة، و“95%” المذكورة تتحدث في الحقيقة عن نسبة إعادة شراء إيرادات المؤسسة
لكن الشرط المسبق هو $USDE أن يصل إلى كمية تداول محددة؛ وفي الواقع تكون النسبة أقل بكثير (انظر الشكل 3)
➠ كما أن معيار التفعيل يستخدم متوسط الكمية المتداولة لـ USDe لمدة 14 يومًا متتالية، ما يمنع قيام صكٍّ واحد بمبالغ كبيرة بدفع التوريد بشكل مؤقت فوق العتبة، ثم تشغيل إعادة الشراء فورًا
هل تم إجراء إعادة شراء؟ تم، لكن بوجود عتبة، والعتبة ليست منخفضة
ماذا يعني ذلك؟
لنقل الأمر بهذه الطريقة: حاليًا تبلغ الكمية المتداولة من USDe 4 مليارات. للوصول إلى معيار إعادة الشراء للمرحلة الأولى، يتعين عليك تقريبًا مضاعفة هذا الرقم
وهذا المسار الكامل هو كالتالي
حجم USDe → إجمالي الإيرادات التي تحققها Ethena → استخراج 5% إلى 20% حسب الشرائح (الشكل 3) → دخول الأموال إلى المؤسسة → ثم فقط يتم إعادة شراء 95% من ENA من ضمنها
يمكنني القول فقط إن القيمة الجوهرية لـ $HYPE $PONS ما زالت ترتفع
خلال آخر 24 ساعة، بلغت إيرادات سلسلة Pons على السلسلة 950 ألف دولار
تكاد تكون مساوية لإيرادات سلسلة Robinhood Chain بالكامل
تفوقٌ ساحق، حيث تم توظيف 80% من الإيرادات في إعادة شراء $PONS
وقيمتها السوقية وصلت الآن أيضًا إلى 250 مليون
بعد Hyperliquid، بدأ السوق أيضًا في مناقشة تصميمات إعادة الشراء بسبب بروتوكول آخر
لكنّه تجاهل أهم شرط مسبق:
خلق الإيرادات
معلومة باردة: $OP لديها آلية إعادة شراء بالفعل، لكنها توقفت عن إعادة الشراء منذ عدة أشهر
وليس بسبب إيقاف إعادة الشراء على مستوى الحوكمة، بل لأن ذلك كان محددًا منذ البداية في خطة إعادة الشراء
➠ إذا لم تُولِّد Optimism Collective في أي شهر إيرادات تتجاوز 200 ألف دولار، فسيتم إيقاف إعادة الشراء في ذلك الشهر، ثم سيتم تمديدها إلى الشهر التالي
منذ أن لم تواصل Base المساهمة ضمن إطار SuperChain، توقفت عن تقديم الإيرادات
وبالتالي فإن إجمالي الإيرادات التي ساهم بها SuperChain لصالح Optimism في شهر واحد يكون أقل من 200 ألف (كما في الشكل 2)
توقف Base عن المساهمة = $OP الإيرادات غير كافية = إيقاف إعادة الشراء
إذا كانت هذه الموجة من Robinhood Chain تستخدم مكدس تقنية Optimism، فستكون الصورة مختلفة تمامًا—لكن للأسف ليست كذلك
وبالحديث عن الأيام القليلة الماضية، أعلن مشروع آخر مشهور اسمه Ethena أيضًا خطة لإعادة شراء الإيرادات، ويبدو حاليًا أن نسبة الموافقة ستكون على الأرجح مرتفعة
رأيت أن وسائل إعلام تقول: “سيستخدم Ethena 95% من الإيرادات لإعادة الشراء”
لكن هذا في الواقع خطأ معلوماتي جسيم جدًا، ومن السهل أن يضلل ذلك من شاهد هذه المعلومة
لأنه لم يوضح شروط إعادة الشراء
وكما في Optimism، فإن إعادة الشراء هنا أيضًا مشروطة، و“95%” المذكورة تتحدث في الحقيقة عن نسبة إعادة شراء إيرادات المؤسسة
لكن الشرط المسبق هو $USDE أن يصل إلى كمية تداول محددة؛ وفي الواقع تكون النسبة أقل بكثير (انظر الشكل 3)
➠ كما أن معيار التفعيل يستخدم متوسط الكمية المتداولة لـ USDe لمدة 14 يومًا متتالية، ما يمنع قيام صكٍّ واحد بمبالغ كبيرة بدفع التوريد بشكل مؤقت فوق العتبة، ثم تشغيل إعادة الشراء فورًا
هل تم إجراء إعادة شراء؟ تم، لكن بوجود عتبة، والعتبة ليست منخفضة
ماذا يعني ذلك؟
لنقل الأمر بهذه الطريقة: حاليًا تبلغ الكمية المتداولة من USDe 4 مليارات. للوصول إلى معيار إعادة الشراء للمرحلة الأولى، يتعين عليك تقريبًا مضاعفة هذا الرقم
وهذا المسار الكامل هو كالتالي
حجم USDe → إجمالي الإيرادات التي تحققها Ethena → استخراج 5% إلى 20% حسب الشرائح (الشكل 3) → دخول الأموال إلى المؤسسة → ثم فقط يتم إعادة شراء 95% من ENA من ضمنها
يمكنني القول فقط إن القيمة الجوهرية لـ $HYPE $PONS ما زالت ترتفع
