帮帮Bonnie

حتى نهاية يوليو/تموز، بلغ إجمالي قيمة الأسهم في الشركات المدرجة وغير المدرجة التي تحتفظ بها شركة نفيديا، شركة تصنيع الرقائق، 95.6 مليار دولار، بينما كانت هذه الأرقام في بداية عام 2020 أقل من 100 مليون دولار. تقول نفيديا إن إجمالي استثماراتها في الأسهم يبلغ حاليًا نحو 99 مليار دولار.① أثرت نفيديا على الثراء من خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، والآن تساعد أيضًا في «التمركز» لدعم المرحلة التالية من تطور هذه الموجة……② وبالمقارنة مع أرقام بيان الأرباح الملفتة للنظر في يوم الأربعاء، يعتقد بعض المتخصصين في القطاع أن التغيير الأكبر لدى نفيديا قد يكون في ميزانيتها العمومية. في مواجهة هذا التوسع الرأسمالي المذهل، لم يظهر الرئيس التنفيذي لِنفيديا، هوانغ رين-شُن، أي قلق يوم الأربعاء، بل بدا على العكس واثقًا وهادئًا: «إذا كان لدي ما أندم عليه، فهذا عدم الاستثمار في مختبرات الذكاء الاصطناعي هذه أكثر وفي وقت أبكر». وربما تكون هذه الاستثمارات الضخمة في الأسهم مجرد جزء صغير من «خطة رأسمالية» أكبر لدى نفيديا……$نفيديا (NVDA.US)$ صرح كبير مسؤوليها الماليين، كريس، بأن الطلب على قدرة الحوسبة لدى مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة يشهد «نموًا انفجاريًا»، لكن «سرعة التوسع تتجاوز بكثير الحد الأقصى الذي يمكن أن تتحمله ميزانياتهم العمومية وتصنيفهم الائتماني». وبعبارة بسيطة، فإن أقوى عملاء نفيديا نموًا واحتياجًا حاليًا إلى هذه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحاجة إلى أن تكون بحجم كبير، لكن أوضاعهم المالية لا تسمح لهم أصلًا بتحمل فواتير باهظة كهذه. وهنا تأتي نفيديا لسد هذه الفجوة. وتتحول هذه الاستراتيجية الداعمة لرأس المال تدريجيًا إلى عنصر بالغ الأهمية داخل الأعمال الأساسية لدى نفيديا. كشف كريس أنه بحلول العام المقبل، يُتوقع أن تسهم مختبرات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على دعم نفيديا لميزانياتها العمومية بحوالي ربع حصتها من أعمال الشركة. خلال الأشهر القليلة الماضية، بدأت استثمارات المستثمرين في وول ستريت بشكل متكرر بإطلاق لقب «البنك المركزي في عالم الذكاء الاصطناعي» على نفيديا. نموذج التمويل الدوري الذي تقوده نفيديا، وهو «الميزانية العمومية كخدمة» (Balance-Sheet-as-a-Service)—أي الاعتماد على قوة نفيديا المالية لتزويد العملاء المستمر بـ«التمويل» للحفاظ على نفقات مشترياتهم المرتفعة. بل إن هذا النموذج أدى إلى ظهور—نادر داخل الصناعة—نوع من السماح لبعض العملاء الكبار بتأجيل دفع مستحقات شراء مراكز البيانات لمدة تصل إلى سنة. ووفقًا للأداء الذي نُشر يوم الأربعاء، ارتفعت حسابات مدينة نفيديا (أي المبالغ المستحقة غير المسددة من العملاء) بشكل حاد إلى 63.1 مليار دولار، كما امتد متوسط مدة التحصيل من 45 يومًا سابقًا إلى 60 يومًا. ليس هذا فحسب، بل إن نفيديا تدعم العملاء أيضًا بطرق أكثر مباشرة. بالنسبة لبعض مزودي خدمات سحابة الذكاء الاصطناعي، تحدد نفيديا لهم ضمانًا للحد الأدنى من الإيرادات لمساعدتهم على التمويل بسلاسة؛ وعندما تتجاوز الإيرادات الفعلية للعملاء هذا المستوى الأدنى، تستطيع نفيديا اقتطاع حصة من الأرباح. «في هذا النموذج، نحن لا نقوم فقط بإصدار القروض»، نعترف بثقة. «في هذا النموذج يمكننا تحقيق أرباح مزدوجة: كسب هوامش أرباح مبيعات العتاد من جهة، والحصول كذلك على حصة من إيرادات الإيجار من جهة أخرى». كما كشفت نتائج نفيديا يوم الأربعاء عن سقف ضمانات يصل إلى 108.5 مليار دولار. وتُربط غالبية ذلك—أي 105 مليارات دولار—ارتباطًا وثيقًا بمشاريع إنشاء مراكز بيانات SB Energy التابعة لـ OpenAI. وتجدر الإشارة إلى أن هذه الميزانية الضخمة ليست نقدًا ستحتاج نفيديا إلى إخراجه مباشرة في الوقت الحالي. ومع تشغيل تسعة مراكز بيانات حول السنة المالية 2029 تباعًا، ستدخل مسؤولية الضمان هذه حيز التنفيذ على مراحل، وستنخفض تدريجيًا مع سداد OpenAI لمستحقاته لاحقًا. وفي الوقت نفسه، ما زالت نفيديا تقود بنشاط إدخال رؤوس أموال خارجية في موجة البناء هذه. وتكشف الشركة أنه جرى بالفعل التوصل إلى اتفاقيات مبدئية مع عدة مؤسسات استثمارية كبرى، بهدف جمع أكثر من 5000 مليار دولار من رأس المال الاجتماعي لتوجيهه نحو بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. والسبب بسيط: لا ترغب نفيديا في تحمل التكلفة الكاملة لهذه الموجة وحدها، بل تأمل في مساعدة هذه المشاريع على الحصول على التمويل بشكل أسهل. ويتماشى ذلك مع وجهة نظر نفيديا القائلة إن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي «فئة أصول قابلة للاستثمار». وتأتي هذه الاستراتيجية متوافقة مع الاتجاه الذي بدا أنه كان واضحًا لدى نفيديا منذ الربع السابق: إذ كان «جهاز توليد السيولة» الهائل لديها بالفعل يضخ التمويل في طرفي العرض والطلب لتداول الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت الراهن، يعتمد عمالقة التكنولوجيا أيضًا بشكل متزايد على التمويل عبر الديون لدعم خطة بناء ضخمة للذكاء الاصطناعي. مهما يكن، فإن حجم محفظة استثمارات نفيديا الحالية كبير بما يكفي للتأثير في أرباحها، كما أن ميزانيتها العمومية نفسها تتطور أيضًا لتصبح دعامة تحتية لا غنى عنها للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الاستثمار المنتظم في سهم نفيديا (NVDA.US) هو استراتيجية ممتازة، Come！$NVDAB

مع قيام شركة OpenAI وغيرها من عمالقة التكنولوجيا بإطلاق رقائق مصممة ذاتيًا، بدأ المحللون يعتقدون أن المكانة شبه الاحتكارية لـ <英偉達 (NVDA.US)> في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة تواجه «تهديدًا».
في يوم الثلاثاء (25 أغسطس)، كشفت OpenAI عن تفاصيل تقنية أول شريحة استدلال مخصصة للشركة تُسمى Jalapeno، مُعلنةً أن سرعة استجابة الشريحة وكفاءة الطاقة لديها تجاوزتا أداء شريحة GB300 التابعة لـ <英偉達 (NVDA.US)>. وفي الوقت الراهن، تعمل <谷歌-C (GOOG.US)> و<亞馬遜 (AMZN.US)> و<Meta Platforms (META.US)> وغيرها أيضًا على تطوير رقائق ذكاء اصطناعي خاصة بها.
صرّح محلل التكنولوجيا في Yole Group، Adrien Sanchez، بأن Jalapeno شريحة مُصممة خصيصًا للاستدلال، ما يدل على أن «الرقائق التي يصممها مزودو خدمات سحابية عملاقة (hyperscaler) أصبحت قادرة على منافسة كفاءة الاستدلال بل وتجاوزها مقارنةً بوحدات معالجة الرسوم (GPU) من فئة Blackwell التابعة لـ <英偉達 (NVDA.US)>».