(المصدر: أخبار المال)

اختراقات سريرية في علاج السرطان باستخدام mRNA تدعم توقعات دواء مبتكر جديد، حيث ترى المؤسسات أن تقييم الأدوية المبتكرة سيتغير لصالحها، وأن سلسلة الصناعة وازدهار خدمات البحث العلمي في أعلى السلسلة ستشهد تحسّنًا.

اعتبارًا من الساعة 10:23 صباحًا في 26 أغسطس، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.52%، وارتفع مؤشر شنتشن للمكوّنات بنسبة 0.54%، كما ارتفع مؤشر الشركات الناشئة (تشو نغ تشوبان) بنسبة 0.46%.

بالنسبة لصناديق ETF، ارتفع صندوق هانغ سينغ للتكنولوجيا الحيوية ETF من إي فوندا (159105) بنسبة 2.18%، وارتفعت أسهم الشركات المكوّنة مثل سيندا بايو (01801.HK) و كانغفانغ بايو (09926.HK) و هوانجدو فارما (00013.HK) بأكثر من 5%. كما ارتفعت مجموعة شي دو (01093.HK) و الصين للبيولوجيا الدوائية (01177.HK) و بايجين شينزو (688235.SH) و ياشينغ فارما (06855.HK) و ينغ إن بايو-B (09606.HK) و سينشينغ فارما (02096.HK) و هانس إن فارما (03692.HK) وغيرها.

【من جانب الأخبار: أول علاج للسرطان بتقنية mRNA في العالم يصل في المرحلة الثالثة إلى النقطة الرئيسية】

من جانب الأخبار: أعلنت شركة ميرك (Merck) وشركة موديرنا (Moderna) الأمريكيتان للأدوية والتقنيات الحيوية، عن نتائج إيجابية في تجربة سريرية للمرحلة الثالثة لعلاج فردي جديد لمستضدات (new antigens) مبني على تقنية mRNA تم تطويره بشكل مشترك بينهما. وقد تم اختبار العلاج في الوقاية من الانتكاس بعد استئصال ورم ميلانوما عالي الخطورة. وهذه هي أول مرة يصل فيها علاج للسرطان بتقنية mRNA في التجارب السريرية للمرحلة الثالثة إلى النقطة الرئيسية، ما يكسر الحدود الطويلة التي كانت تقتصر فيها هذه التقنية على الوقاية من الأمراض المعدية، ويؤكد الإمكانات السريرية الهائلة لتقنية mRNA في مجال علاج الأورام، كما يعزز توقعات السوق بشأن آفاق الابتكار في قطاع المنتجات البيولوجية.

【آراء شركات السمسرة: يِستُر/تسَّيِش (浙商) متفائل بإعادة تشكيل تقييم الأدوية المبتكرة؛ وانليان تهتم بسلسلة صناعة الأدوية المبتكرة، وفرص التأهيل والإعلام/المعلوماتية الطبية؛ تحليل شركة سينغيي (兴业) يوضح محفز ارتفاع XBI؛ والبنك الأهلي/بنك الصين للأوراق/中银 يوصي بالتركيز على المنبع لخدمات البحث العلمي】

تقول شركة تشيجيانغ للوساطة/الاستثمار (浙商证券) إننا نُبدي تفاؤلًا بشأن إعادة تشكيل/تحوير تقييم أصول الأدوية المبتكرة في الصين عبر “الدولرة”، وأن “السوق الجديد” الأكثر مرونة في الخارج قد يخلق “تقييمًا جديدًا” أكثر تطورًا للأدوية المبتكرة المحلية. ونعتقد أنه انطلاقًا من التراكم العميق لمشاريع الشركات المحلية للأدوية المبتكرة في مجالات الأجسام المضادة الثنائية (Bi-specific) وADC وغيرها، فإن الأدوية المبتكرة المحلية في الصين بدأت تدخل مرحلة تسارع التدويل عالميًا. كما نتوقع فرصًا تتمثل في آفاق “صَيننة/تَكِيننة” الخطوط الرئيسية للشركات الدوائية الأجنبية، وخاصة الشركات متعددة الجنسيات (MNC)، ووجود فرصة لإعادة تشكيل التقييم عالميًا التي تعود بالأثر على الأدوية المبتكرة المحلية.

تقول شركة وانليان للوساطة (万联证券): 1) راقب سلسلة صناعة الأدوية المبتكرة. فقد بدأ تتشكل تدريجيًا منظومة سداد من ثلاث طبقات: “قائمة التأمين الطبي الأساسي + قائمة مشاريع الأدوية المبتكرة + قائمة التأمين التجاري الصحي”. ومن المتوقع أن تستفيد شركات الأدوية المبتكرة ومسار شركات خدمات/معدات التطوير والتصنيع التعاقدي (CXO) من توسيع الطرف الدافع/جهة السداد. 2) راقب فرص قطاع التأهيل/الرعاية طويلة الأجل الناتجة عن طرح وتوزيع تأمين الرعاية طويلة الأجل. فبعد ربط “طرف السداد” في سلسلة صناعة رعاية كبار السن/التمريض، يمكن التركيز على مسارات مثل الرعاية المنزلية، خدمات التأهيل، وأجهزة الرعاية الذكية. 3) راقب فرص قطاع التحول/الأتمتة الرقمية في المجال الطبي الناتجة عن التخطيط والتنفيذ الفعلي. فاستكمال منظومة إدارة الصناديق والإشراف عليها، وكذلك استكمال منظومة الخدمات العامة للتأمين الطبي... يعني أن كل بند يتوافق مع تعديلات/تحسينات على الأنظمة، ما يشير إلى زيادة احتياجات التشغيل والصيانة. وعلى جانب تقنية المعلومات للتأمين الطبي (医保IT)، تكون طلبات/عقودها ذات يقين قوي.

تقول شركة وانليان للوساطة (万联证券): نظريًا، أكبر قدر من المرونة/الأثر الإيجابي على المدى القريب يعود إلى “بائع الماء” في المنبع (مثل إنزيمات المواد الخام، والمساعدات/مواد LNP، والتسلسل، وCDMO... إلخ). فزيادة عدد المشاريع السريرية للقاحات أورام mRNA على مستوى العالم ستؤدي إلى زيادة مشتريات إنزيمات المواد الخام ومواد مساعدات LNP وغيرها. 1) اللقاحات التقليدية عبارة عن خط إنتاج مستمر، ويتم شراء المواد الخام حسب “بالطن”. أما العلاج بالأجسام المضادة/المستضدات الجديدة الفردية (العلاجات الشخصية لمستضدات جديدة) فهو أقرب إلى “مركز التصنيع المخصص” مثل CAR-T. الطلب على المواد الاستهلاكية يكون وفق عدد المرضى؛ وتعتمد مرونة الإيرادات على عدد المرضى وقيمة المواد الاستهلاكية لكل دفعة. 2) إذا زاد حجم التوسع في العلاج، فإن التسلسل يتبع خطيًا عدد المرضى لأنه يحتاج المرضى أولًا إلى إجراء تسلسل/تسلسل جينوم/تسلسل أنسجة الورم. وننصح بالتركيز على منتجات/شركات التسلسل التي تكون فيها نسبة الإيرادات المرتبطة فعليًا مرتفعة. 3) إذا حصل العلاج الفردي على الموافقة ثم توسع بسرعة، فإن أوامر CDMO تُعد أول ما يتحقق في مسار “بائع الماء”، وهي الأكثر وضوحًا في المرونة. وتتمثل نقطة الألم في الإنتاج الفردي في “كميات صغيرة، وتكرار مرتفع، وزمن استجابة قوي”. إذ إن بناء الشركات الصيدلانية قدرات إنتاجية في مواقع متعددة عالميًا ليس اقتصاديًا، لذا يصبح الإسناد الخارجي (الاعتماد على جهات خارجية) خيارًا حتميًا.

قالت شركة سينغيي للأوراق المالية (兴业证券) إن عمليات الاندماج والاستحواذ، وانخفاض أسعار الفائدة، وسياسات التنظيم تتقاطع بشكل إيجابي (تعمل معًا) لتدفع مؤشر XBI نحو الارتفاع المستمر. ويعود الارتفاع في هذه الجولة من XBI بشكل رئيسي إلى: انخفاض الفائدة، وعودة انتعاش عمليات الاندماج مدفوعة بـ“منحدر براءات الاختراع”، وإصلاحات تقييم/مراجعة طلبات الأدوية لدى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA). فخفض أسعار الفائدة وتراجع عوائد الفائدة على المدى الطويل يقللان معدل خصم القيمة للتدفقات النقدية المستقبلية وتكاليف التمويل لخطوط الأنابيب البعيدة. وتُواصل شركات الأدوية الكبرى تنفيذ صفقات اندماج/استحواذ بعلاوات مرتفعة لتعويض خطوط الأنابيب في المراحل الوسطى والمتأخرة. كما توفر الأصول المماثلة لنفس الهدف ونفس المنصة “مرساة” للتقييم. وتقوم OperationTrialBlazer بتحسين متطلبات IND (طلب دراسة دوائية جديدة) والأدلة السريرية الرئيسية بشكل إضافي، ومن المتوقع أن يختصر ذلك دورة التطوير ويخفض تكلفة رأس المال.

صرّحت شركة سيناو للوساطة (中银证券) بأن AIDD حسّن بشكل كبير كفاءة تطوير الأدوية، لكنه ما يزال يحتاج إلى بيانات تجارب رطبة للتحقق من المخرجات/النتائج. إن تضخيم حجم/كمية الجزيئات المرشحة سيستمر في دفع احتياجات التحقق التجريبي. ويُتوقع أن يستمر تحسن معنويات/حالة قطاعات كل مسار من خدمات البحث العلمي في المنبع.

【تفكيك/تحليل السهم على حدة】

شيندا بايو (信达生物): شركة شيندا بايوفارما هي شركة قابضة للاستثمار تركز بشكل رئيسي على البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات للأدوية المبتكرة لعلاج الأورام وأمراض القلب والأوعية والتمثيل الغذائي (CVM)، وأمراض المناعة الذاتية، وأمراض العيون وغيرها من الأمراض الكبرى. وتشمل أشكال الأدوية: الأجسام المضادة وحيدة النسيلة، والأجسام المضادة ثنائية/متعددة التخصّص، وعوامل/سيتوكينات الخلايا المناعية، والأدوية المقترنة بالأجسام المضادة (ADC)، والعلاج بالخلايا، والأدوية ذات الجزيئات الصغيرة. وحتى الساعة 10:23 صباحًا بتاريخ 26 أغسطس، سجلت شيندا بايو 109.6 دولار هونغ كونغ، بارتفاع/انخفاض قدره 9.49%، وبقيمة تداول بلغت 2.152 مليار دولار هونغ كونغ.

كانغ فانغ بايو (康方生物): شركة كانغ فانغ للتكنولوجيا الحيوية (كيمن) المحدودة هي شركة قابضة للاستثمار مكرسة للبحث والتطوير والإنتاج والتسويق التجاري للأدوية القائمة على الأجسام المضادة القابلة لتحمل تكلفتها للمرضى حول العالم. وتشمل مشاريع الشركة قيد البحث عدة مجالات مثل الأورام، وأمراض المناعة الذاتية، والأمراض الاستقلابية/التمثيل الغذائي. وحتى الساعة 10:23 صباحًا بتاريخ 26 أغسطس، سجلت كانغ فانغ بايو 94.9 دولار هونغ كونغ، بارتفاع/انخفاض قدره 6.75%، وبقيمة تداول بلغت 814 مليون دولار هونغ كونغ.

شركة هوانغ يو للدواء/هواينغ يو الطبية (和黄医药): شركة هوانغ يو للدواء (الصين) المحدودة هي شركة قابضة للاستثمار تركز بشكل رئيسي على تصنيع وبيع الأدوية. تدير الشركة أعمالها بشكل رئيسي عبر قطاعين. وحتى الساعة 10:23 صباحًا بتاريخ 26 أغسطس، سجلت هوانغ يو للدواء 20.36 دولار هونغ كونغ، بارتفاع/انخفاض قدره 5%، وبقيمة تداول بلغت 67 مليون دولار هونغ كونغ.

شركة شيشو جروب (石药集团): شركة شيشو جروب المحدودة هي شركة قابضة للاستثمار تركز بشكل رئيسي على إنتاج وبيع الأدوية. تبيع الشركة منتجاتها بعلامة “شيشو”. وحتى الساعة 10:23 صباحًا بتاريخ 26 أغسطس، سجلت شيشو جروب 9.79 دولار هونغ كونغ، بارتفاع/انخفاض قدره 4.09%، وبقيمة تداول بلغت 832 مليون دولار هونغ كونغ.

الصين لصناعة الأدوية الحيوية/شين-بيو فارما (中国生物制药): شركة الصين لصناعة الأدوية الحيوية المحدودة هي شركة قابضة للاستثمار تركز بشكل رئيسي على أعمال تصنيع الأدوية. تعمل الشركة عبر ثلاثة قطاعات. وحتى الساعة 10:23 صباحًا بتاريخ 26 أغسطس، سجلت الصين لصناعة الأدوية الحيوية 5.83 دولار هونغ كونغ، بارتفاع/انخفاض قدره 3.74%، وبقيمة تداول بلغت 364 مليون دولار هونغ كونغ.

【منهج/طريقة المتابعة】

يُتابع صندوق iShares ETF للتكنولوجيا الحيوية التابعة لشركة إيڤي إفندا (159105.SZ) مؤشر هينغ سينغ للتكنولوجيا الحيوية، والذي يضم ضمن نطاق تجارة الأسهم في هونغ كونغ (التداول عبر الربط بين هونغ كونغ وشنتشن) 30 شركة تكنولوجيا حيوية من أكبر الشركات من حيث القيمة السوقية، و30 شركة تكنولوجيا حيوية في مرتبة متقدمة من حيث القيمة السوقية ضمن نطاق تجارة الأسهم في هونغ كونغ، بما يمكنه من عكس أداء قادة قطاع التكنولوجيا الحيوية في هونغ كونغ بشكل أفضل، ويدعم تداول T+0، ويساعد على تخصيص/توزيع فعّال لأصول قطاع التكنولوجيا الحيوية في هونغ كونغ. وتشمل أكبر خمسة أوزان أسهم: شيندا بايو، كانغ فانغ بايو، بايجيجينشو، ياومينغ بايو، وشركة شيشو جروب (石药集团).