في الليلة الماضية رتبت قائمة الشركاء الخاصة بـ @Dusk ، وأردت العثور على جهات مرخّصة خارج أوروبا. لكن اتضح أنه، إلى جانب NPEX و21X وQuantoz، انضمت أيضًا PlayMatika وBetpassion الإيطاليتان إلى DuskPay، غير أن هذه الجهات ما زالت ضمن الاتحاد الأوروبي. جعلتني هذه الدرجة من التركز الجغرافي أتوقف طويلًا أمام الجدول. كنت أريد فقط ترتيب التقدم التجاري، لكن سؤالًا أكثر جوهرية أوقفني: سلسلة تُعرّف نفسها بأنها «بنية تحتية عالمية للتمويل»، وما يزال «خندقها» الخاص بالامتثال يُحفر حاليًا داخل أوروبا فقط.
على السطح، تبدو Dusk بأنها سلسلة عامة للسريّة والامتثال. لكن كلما نظرت أكثر، شعرت أن جوهرها الحقيقي هو «مرآة رقمية» للوائح التنظيم المالي الأوروبية. MiCA وDLT Pilot وMiFID II—هذه الكلمات هي قاعدة سرد Dusk بالكامل. رخصة هولندا الخاصة بـ NPEX، وDLT-TSS لدى 21X، وامتثال MiCA لدى EURQ: كل عنصر منها يقابل بدقة لائحة من لوائح الاتحاد الأوروبي. Chainlink وCordial Systems، رغم أنهما يجلبان تقنيات وشراكات في مجال الاستضافة على مستوى عالمي، إلا أنهما لا تُعدّان مؤسسات مالية مرخّصة، ولا يمكنهما تعويض حاجز الترخيص الحقيقي. هذا التصميم محكم في بروكسل، لكن خارج الاتحاد الأوروبي يجب إعادة كل ترخيص من جديد.#dusk
ما يجعلني حذرًا هنا هو أن ميزة الامتثال الأوروبية تُعد بمثابة خندق داخل أوروبا، لكنها قد تتحول خارجها إلى جدار. لدى الولايات المتحدة SEC وCFTC، وفي آسيا توجد منظومات تنظيمية مختلفة. وإذا أرادت Dusk دخول هذه الأسواق، فلن تستطيع إعادة استخدام لوائح الامتثال الأوروبية كما هي؛ بل يجب أن تبني إطارًا قانونيًا من الصفر وتعيد التفاوض بشأن الترخيص. وبوضوح، فإن مركز ثقل رأس المال في الأسواق العالمية لا يتمركز في أوروبا—فأسواق الأسهم الأمريكية والسندات في آسيا والصناديق السيادية في الشرق الأوسط بحجوم تفوق بكثير نطاق ما يمكن لـ Dusk الوصول إليه حاليًا. والأدق من ذلك: أن عمق تصميم الخصوصية لدى $DUSK مرتبط بعمق بتقاليد حماية البيانات في الاتحاد الأوروبي؛ وهذا ليس بالضرورة عاملًا إيجابيًا في ولايات قضائية أخرى، وأحيانًا يتطلب تفسيرًا إضافيًا.
الآن نراقب ما إذا كانت Dusk قادرة على تجريد خبرة الامتثال الأوروبية إلى بنية تقنية قابلة لإعادة الاستخدام، بحيث يمكن للجهات المرخصة في مناطق أخرى الانضمام بسرعة كما لو أنها تتصل ببروتوكول، بدلًا من المرور في كل مرة بالاعتماد مجددًا على تخصيص قانوني جديد عند دخول ولاية قضائية جديدة. ما يهمني حقًا ليس الأصول البالغة 300 مليون يورو لدى NPEX على المدى القصير، بل على المدى الطويل: هل يمكن لشبكة DUSK أن تمتد خارج أوروبا، أم ستنتهي في النهاية محاصرة داخل حصن «أشدّ الامتثال صرامة، لكن عمق رأس المال غير كافٍ».
على السطح، تبدو Dusk بأنها سلسلة عامة للسريّة والامتثال. لكن كلما نظرت أكثر، شعرت أن جوهرها الحقيقي هو «مرآة رقمية» للوائح التنظيم المالي الأوروبية. MiCA وDLT Pilot وMiFID II—هذه الكلمات هي قاعدة سرد Dusk بالكامل. رخصة هولندا الخاصة بـ NPEX، وDLT-TSS لدى 21X، وامتثال MiCA لدى EURQ: كل عنصر منها يقابل بدقة لائحة من لوائح الاتحاد الأوروبي. Chainlink وCordial Systems، رغم أنهما يجلبان تقنيات وشراكات في مجال الاستضافة على مستوى عالمي، إلا أنهما لا تُعدّان مؤسسات مالية مرخّصة، ولا يمكنهما تعويض حاجز الترخيص الحقيقي. هذا التصميم محكم في بروكسل، لكن خارج الاتحاد الأوروبي يجب إعادة كل ترخيص من جديد.#dusk
ما يجعلني حذرًا هنا هو أن ميزة الامتثال الأوروبية تُعد بمثابة خندق داخل أوروبا، لكنها قد تتحول خارجها إلى جدار. لدى الولايات المتحدة SEC وCFTC، وفي آسيا توجد منظومات تنظيمية مختلفة. وإذا أرادت Dusk دخول هذه الأسواق، فلن تستطيع إعادة استخدام لوائح الامتثال الأوروبية كما هي؛ بل يجب أن تبني إطارًا قانونيًا من الصفر وتعيد التفاوض بشأن الترخيص. وبوضوح، فإن مركز ثقل رأس المال في الأسواق العالمية لا يتمركز في أوروبا—فأسواق الأسهم الأمريكية والسندات في آسيا والصناديق السيادية في الشرق الأوسط بحجوم تفوق بكثير نطاق ما يمكن لـ Dusk الوصول إليه حاليًا. والأدق من ذلك: أن عمق تصميم الخصوصية لدى $DUSK مرتبط بعمق بتقاليد حماية البيانات في الاتحاد الأوروبي؛ وهذا ليس بالضرورة عاملًا إيجابيًا في ولايات قضائية أخرى، وأحيانًا يتطلب تفسيرًا إضافيًا.
الآن نراقب ما إذا كانت Dusk قادرة على تجريد خبرة الامتثال الأوروبية إلى بنية تقنية قابلة لإعادة الاستخدام، بحيث يمكن للجهات المرخصة في مناطق أخرى الانضمام بسرعة كما لو أنها تتصل ببروتوكول، بدلًا من المرور في كل مرة بالاعتماد مجددًا على تخصيص قانوني جديد عند دخول ولاية قضائية جديدة. ما يهمني حقًا ليس الأصول البالغة 300 مليون يورو لدى NPEX على المدى القصير، بل على المدى الطويل: هل يمكن لشبكة DUSK أن تمتد خارج أوروبا، أم ستنتهي في النهاية محاصرة داخل حصن «أشدّ الامتثال صرامة، لكن عمق رأس المال غير كافٍ».
