المصدر: Caixin Finance

　　بدأت فقاعة قطاع الذكاء الاصطناعي بالانحسار تدريجيًا، وبدأنا ننتقل خطوة بخطوة إلى مرحلة التحقق من القيمة. لم تعد الأسواق الرأسمالية تشتري السرديات الطموحة مثل الذكاء الاصطناعي والنماذج اللغوية العامة على نحو أعمى، كما أننا تجاوزنا مرحلة كان يكفي فيها مجرد “الارتباط بالذكاء الاصطناعي” لنيل علاوة سعرية.

　　هل يمكن ترسيخها في سيناريوهات عمودية، وتحقيق عائد أعمال حقيقي مُلموس، يصبح المعيار الأساسي لتقييم جودة الشركة. وبطبيعة الحال، فإن مسار مثل تكنولوجيا الرياضة، رغم كونه مسارًا عموديًا نسبيًا، ينطبق عليه ذلك أيضًا.

　　باعتبارها الشركة الرائدة في القطاع الأعمق من حيث التغلغل داخل الصناعة، كشفت شركة Keep للتو عن تقريرها للنصف الأول من عام 2026. خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 825 مليون يوان، بزيادة طفيفة سنوية بنسبة 0.4%؛ وصافي ربح بعد التعديل بلغ 5.88 مليون يوان. انخفض متوسط MAU (المستخدمون النشطون شهريًا) قليلاً، لكن الإيراد الشهري لكل مستخدم MAU ارتفع بنسبة 21.3% على أساس سنوي، كما زادت مدة التمارين الشهرية لكل مستخدم MAU بنسبة 15.3% على أساس سنوي.

　　هذه عينة ملاحظة ذات قيمة كبيرة كمرجع: فمن جهة، لدى Keep عودة في الأداء بالرغم من استمرارها في مرحلة الاستثمار بعد طرح استراتيجية “All in AI”؛ ومن جهة أخرى، هناك تغير واقعي يتمثل في تطور بنية المستخدمين وتحسن جودة الأعمال.

　　01|الاستثمار المكثف في الذكاء الاصطناعي (All in AI) ما زال في مرحلة التوظيف

　　عند مراجعة تقرير Keep المالي للنصف الأول من عام 2026 بعناية، ما زالت توجد درجة معينة من “الإحساس بالتعارض”. ففي الوقت الذي تحافظ فيه الإيرادات على نمو إيجابي، يتراجع الربح بدرجة معينة؛ ويعود جزء كبير من أسباب تراجع الربح إلى استمرار الشركة في ضخ الموارد في تطوير الذكاء الاصطناعي.

　　عند تفكيك قدرات توليد الإيرادات في ثلاثة قطاعات أعمال رئيسية، يتضح أيضاً أن تغيّر هيكل الدخل أصبح تدريجياً أكثر وضوحاً.

　　أصبح منتج اللياقة البدنية للعلامة التجارية الخاصة محرك النمو، حيث ساهم بأكبر نسبة من إجمالي الإيرادات، ووصل حجم الإيرادات إلى 4.83 مليار يوان، بزيادة سنوية بلغت 21.7%. وفي الوقت نفسه، ارتفعت نسبة هامش الربح الإجمالي للسلع الاستهلاكية بمقدار 5.3 نقاط مئوية إلى 40.1%. وفي سيناريوهات المنزل، تجاوزت قيمة GSV 3 مليارات يوان، لتساهم الأعمال المتعلقة بالأجهزة بأكثر من 60% من الإيرادات. وسجلت الإعلانات وغيرها نمواً سنوياً بنسبة 9.3% أيضاً. وقد عوضت هاتان الجهتان الانخفاض قصير الأجل في اشتراكات الأعضاء والمواد المدفوعة عبر الإنترنت، لتدعم الأساس الرئيسي للعمل.

　　التغيرات على مستوى المستخدمين تستحق القراءة المتأنية أكثر. وتُظهر البيانات المالية أن متوسط عدد المستخدمين النشطين شهرياً لدى Keep انخفض من 2248.6 مليون إلى 1858 مليون. وأشار مديرو Keep في اجتماع المكالمات إلى أن هذا ليس مجرد فقدان بسيط للمستخدمين؛ بل تقوم المنصة بفلترة جزء من الزيارات ذات رغبة منخفضة في ممارسة الرياضة، والاحتفاظ بالمستخدمين المتبقيين الذين يتمتعون بجودة عالية والتزام عالٍ.

　　تستند هذه المقولة أيضاً إلى بيانات: فقد ارتفع متوسط وقت ممارسة الرياضة الشهري (MAU) بنسبة 15.3% على أساس سنوي، بينما يستمر معدل المشاركة في التمرين في الارتفاع. كما ارتفع متوسط الإيراد الشهري لكل مستخدم نشط شهرياً من 6.1 يوان إلى 7.4 يوان، بنسبة زيادة بلغت 21.3%. ويمكن ملاحظة أنه رغم انكماش حجم المستخدمين إلى حد ما، فإن جودة المستخدمين وقيمة الدفع وعمق ممارسة الرياضة كلها تتجه في الوقت نفسه إلى الأعلى.

　　كما تؤكد منطق الإصلاح على مستوى المنتج هذه القاعدة. ففي أواخر أبريل، أطلقت Keep إصدار App 9.0، ثم قامت بالتحديث إلى 9.1 في أغسطس. وقد تم توسيع مستويات العضوية، وبدأت العضوية الفائقة للذكاء الاصطناعي في تحقيق دخل إضافي.

　　وبناءً على مجمل هذه العوامل، انتقلت Keep بشكل كامل من مسار مطاردة حجم تدفق المستخدمين في الماضي، وبدأت التحول نحو تعميق استغلال القيمة طويلة الأمد لمستخدم فردي.

　　الأساس الذي يدعم هذه السلسلة من التغيرات هو النموذج الكبير العمودي للصحة الرياضية الذي طورته Keep ذاتياً، Keepace.ai. خلال عقد من التراكم، جرى ترسيب بيانات سلوك رياضي لأكثر من 4 مليارات مستخدم مسجّل، ومسارات حركات حقيقية بمئات المليارات من المرات. كما أنشأت Keep قاعدة معرفة علم الرياضة KSF التي تضم 1436 مصطلحاً، ومكتبة طعام تضم 120 ألف مادة، ومكتبة أدوات تضم 2278 جهازاً، ومكتبة حركات تتجاوز 5000 حركة. وبالإضافة إلى ذلك، توفر شهادة خبراء من أكاديمية بكين للرياضة دعماً مهنياً. وقد تمكّن هذا كله من بناء القدرات الفريدة لنموذج Keepace.ai العمودي. وفي 19 أغسطس من هذا العام، أكملت Keepace.ai رسمياً تسجيل نموذج كبير لدى الدولة، لتخطو خطوة حاسمة على مستوى الالتزام والامتثال.

　　إن فترة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مُقدّر لها أن تتضمن استهلاكاً لتكاليف قصيرة الأجل. ورغم أن Keep ما تزال تحافظ على وضع مربح، فإنها تتحمل أيضاً ضغط تكاليف ناجم عن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. والتنازل عن الأرباح في المدى القصير هو لأجل توفير مساحة لتبادل القيمة طويلة الأمد للنماذج العمودية.

　　02|صقل قدرات مستوى C واستكشاف انتقال قيمة إلى مستوى B

　　من إحساس مستخدمي مستوى C، فإن قدرات Keep في مجال الذكاء الاصطناعي تحولت إلى وظائف ملموسة يمكن رؤيتها بالفعل، مثل مدرب AI، والتفاعل الصوتي بالذكاء الاصطناعي، وأدوات الدورات المبنية على التعرف بالتصوير لضبط السعرات الحرارية، وغيرها.

　　في المرحلة التالية، ستواصل Keep تحويل أصول العلوم الرياضية مثل مكتبة الحركات، ومكتبة الدورات، ونظام مؤشرات الجسم إلى ترقيات خدمات يمكن للمستخدم الإحساس بها داخل التطبيق، وتعزيز التصاق المستخدمين الأساسيين و“عقلية ممارسة الرياضة” لديهم، بما يدفع App إلى أن يصبح منصة ذكية ترافق المستخدم خلال دورة حياته الرياضية.

　　من زاوية الخبرة التجارية، عندما تقوم شركات الإنترنت الاستهلاكي بتطبيق الذكاء الاصطناعي، فإنها غالباً ما تركز على تعديل وظائف واجهة C. لكن المجال التخِيلي التجاري الأكبر للنماذج اللغوية الكبيرة العمودية لا يقتصر إطلاقاً على طبقة الدفع في C. وبعد أن يتم صقل قدرات الذكاء الاصطناعي في سياقات المستخدمين الهائلة في C وإثبات فعاليتها مراراً، سيصبح تمدد القدرات إلى طبقة الصناعة في B هو الخط الرئيسي الذي تتبعه Keep بعد ذلك.

　　إذا تمّت مزامنة زاوية النظر على مستوى B، فستصبح المساحة التجارية لدى Keep أوسع بكثير.

　　تحتاج العلامات التجارية لأجهزة التمرين إلى محتوى علمي مُوحّد وخطط تدريب؛ وتحتاج صناعة التأمين إلى أدوات لتقييم مخاطر الرياضة لربط سلوك ممارسة الرياضة بإدارة المخاطر في التأمين والمزايا الصحية؛ وفي سوق صحة موظفي الشركات، يلزم توليد حلول تدخل رياضي بشكل جماعي ومناسبة لفئات مختلفة من الناس. إن مجالات القيمة التي يمكن لـ Keep أن تسهم فيها موجودة فعلاً، وقد تم بالفعل تطبيقها في حالات واقعية.

　　يُحافظ Keep وNike على تعاونٍ عميق يهدف إلى تحقيق خدمة مشتركة على مستوى منظومة الجري، حيث قاما بربط بيانات وقدرات المدربين في نظامي Nike Run Club (NRC) للتشغيل الرياضي. يمكن للمستخدمين داخل Keep التبديل بين مدرّبي الجري بالذكاء الاصطناعي لكلا الطرفين، والحصول على خطط تدريب جري مخصصة، وتقارير تقييم استقرار الجسم، وإتاحة مزايا مثل دورات الرياضيين النخبة وشارات مخصصة. كما يمكن ربط أميال الجري بنظام أعضاء Nike لاستبدال مزايا العلامة التجارية.

　　كانت Keep قد توصلت سابقاً إلى تعاون استراتيجي “الرياضة الذكية + خدمات الصحة” مع Ping An Health. وبالاعتماد على كون الأعضاء أساساً للتعاون، جمعت Keep بين دورات التمارين لديها وقدرات تقييم الجسم، وبين الأطباء المعالجين في Ping An Health والخدمات الطبية، بهدف بناء تجربة إدارة صحة شاملة. وتتبادل الجانبان المزايا بينهما، وتستهدفان عملاء التأمين والمستخدمين العاديين لتنظيم فعاليات مثل سباقات K في المدن والرحلات المشي في المناطق الجبلية والبرية وغيرها.

　　في الوقت الحالي، تجري Keep تواصلاً وتنسيقاً مع المزيد من موردي الأجهزة الذكية للصحة الرياضية وشركات التأمين والقطاع المالي وغيرهم من الأطراف الثالثة، لتكوين حلول متكاملة تلائم الاحتياجات. وتقوم ببناء مخطط إمداد شامل يضم نموذجاً رياضياً عمودياً، وAgent، وطبقة Keep App.

　　وبشكل محدد بالنسبة لاخراج قدرات Keep على مستوى B، يمكن تحقيقه على عدة مستويات مختلفة. ففي طبقة النموذج: نشر نماذج رياضية عمودية احترافية ومنخفضة التكلفة لعملاء B (مع دعم استدعاءات API أو النشر بشكل خاص). وفي طبقة Agent: توفير Skills ناضجة ومجرّبة من Keep، ومكونات رسمية تمثل قدرات احترافية، أو Harness المصاحب؛ ويمكن أيضاً دعم الاحتياجات المخصصة وخدمات التقييم من خلال الإبداع التعاوني الهندسي. وفي داخل موقع Keep، يمكن تقديم خدمات للعملاء مثل تخصيص مدرب ذكاء اصطناعي للعلامة التجارية. كما تستكشف Keep طرقاً متنوعة، مثل الاشتراك على مستوى المنصة، وخدمات بنظام المشاريع، والفوترة بناءً على عدد استدعاءات Token. ورغم أن هذه الخطط لا تزال في مرحلة الاستكشاف، ولا تزال بعيدة عن تحقيق إيرادات كبيرة، فإن منطق نموذج العمل أصبح واضحاً بالفعل.

　　إن تقرير النصف الأول من عام 2026 ليس سوى لقطة لمرحلة انتقالية؛ أما المرحلة الجديدة في سرد Keep المرتبط بالذكاء الاصطناعي وتحقيق قيمة الذكاء الاصطناعي العمودي، فتتطلب استثماراً تقنياً، وتحتاج أيضاً إلى وقت وصبر مشترك من جانب الشراكات في الصناعة وشركائها.