متخصص termmax هو ديون مُرقمنة بسعر ثابت، وليس هو الوحيد هناك — pendle وnotional وterm finance جميعها تلتفت إلى المشكلة نفسها من زوايا مختلفة. تقوم pendle بتقسيم الأصول التي تولّد عائداً إلى رموز أصل (principal) ورموز عائد (yield). يقوم notional بتدوير fcash عبر مجمعات السيولة. أما حل termmax الخاص فهو نموذج range order amm، حيث يقوم القيمون (curators) بنشر منحنيات تسعير مجزّأة تتطابق العقود عليها مباشرةً بين المقترضين والمُقرِضين.

تبادلتُ الحديث حول سبب تفضيل هذا النهج تحديداً على نموذج المزايدة أو التقسيم البحت للعائد، وأعتقد أن الأمر يعود إلى التحكم — يمكن لِـ range order setter أن يحدد بالضبط مكان استقرار السيولة على المنحنى بدلاً من الاكتفاء بقبول سعر تسوية. هذا أكثر تداخلاً بالنسبة لصانعي السوق، وهو ما له وجهان: أسعار أفضل عندما يكون شخص ما فعلاً يُدير المنحنى جيداً، وأسوأ عندما لا يهتم أحد بتحديثه مع تغيّر الظروف.

لم أجرِ فعلياً نفس حجم الصفقة عبر pendle وtermmax جنباً إلى جنب للمقارنة في التنفيذ الحقيقي، لذا فهذا قراءة بنيوية وليست مبنية على اختبار رجعي 📐
#termmax @TermMax