#海力士回购落地
海力士 $SKHY 突然宣布了一项规模高达 40万亿 韩元的股份回购计划，而且不是简单买回来放在账上，而是明确要回购并注销。
与此同时，公司 2026年 的资本开支计划反而继续往上调，预计达到 40万亿 韩元。这两个数字放在一起看，比单纯的“回购利好”有意思得多。一边疯狂扩产，一边拿出大笔现金回馈股东。这意味着什么？至少说明一点：这轮AI带来的存储景气度，已经让海力士赚到了足够厚的现金流，厚到即使继续增加HBM等先进产能投入，还有余力给股东分钱。而且回购之后直接注销，和普通的库存股回购不是一个概念。
按照目前披露的方案，预计注销股份约占总股本3.3%。如果未来净利润保持不变，分母减少之后，EPS理论上自然会被抬高。但我反而觉得，这件事最值得关注的并不是EPS增加几个百分点。真正的问题是：海力士为什么现在愿意把这么多钱拿出来？因为市场真正担心的，从来不是海力士今年能不能赚钱，而是AI行情还能持续多久。
过去存储行业有一个非常典型的循环：需求起来 → 大家疯狂扩产 → 供给过剩 → 价格暴跌 → 利润被打回原形（这个逻辑写过好多次了）。
这一次HBM确实给存储行业带来了前所未有的需求，但如果未来云厂商资本开支放缓，或者HBM供需缺口逐渐收窄，今天的高利润还能不能维持？
所以海力士现在做大规模回购，其实也是在给市场吃一颗定心丸：赚到的钱，不会全部重新变成下一轮产能大战的炮弹。当然，回购本身也不是万能药。如果行业真的到了景气周期顶部，哪怕公司把股票全部买回来，也改变不了产品价格下跌和利润下滑。所以接下来我更关注三个东西：
1. HBM需求还能不能继续增长；
2. DRAM价格还能维持多久；
3. 以及AI巨头的资本开支有没有出现明显拐点。
$SKHY
海力士 $SKHY 突然宣布了一项规模高达 40万亿 韩元的股份回购计划，而且不是简单买回来放在账上，而是明确要回购并注销。
与此同时，公司 2026年 的资本开支计划反而继续往上调，预计达到 40万亿 韩元。这两个数字放在一起看，比单纯的“回购利好”有意思得多。一边疯狂扩产，一边拿出大笔现金回馈股东。这意味着什么？至少说明一点：这轮AI带来的存储景气度，已经让海力士赚到了足够厚的现金流，厚到即使继续增加HBM等先进产能投入，还有余力给股东分钱。而且回购之后直接注销，和普通的库存股回购不是一个概念。
按照目前披露的方案，预计注销股份约占总股本3.3%。如果未来净利润保持不变，分母减少之后，EPS理论上自然会被抬高。但我反而觉得，这件事最值得关注的并不是EPS增加几个百分点。真正的问题是：海力士为什么现在愿意把这么多钱拿出来？因为市场真正担心的，从来不是海力士今年能不能赚钱，而是AI行情还能持续多久。
过去存储行业有一个非常典型的循环：需求起来 → 大家疯狂扩产 → 供给过剩 → 价格暴跌 → 利润被打回原形（这个逻辑写过好多次了）。
这一次HBM确实给存储行业带来了前所未有的需求，但如果未来云厂商资本开支放缓，或者HBM供需缺口逐渐收窄，今天的高利润还能不能维持？
所以海力士现在做大规模回购，其实也是在给市场吃一颗定心丸：赚到的钱，不会全部重新变成下一轮产能大战的炮弹。当然，回购本身也不是万能药。如果行业真的到了景气周期顶部，哪怕公司把股票全部买回来，也改变不了产品价格下跌和利润下滑。所以接下来我更关注三个东西：
1. HBM需求还能不能继续增长；
2. DRAM价格还能维持多久；
3. 以及AI巨头的资本开支有没有出现明显拐点。
$SKHY