$HSAI.US 这份 Q2 财报的主线很清楚：激光雷达主业仍在放量，机器人业务出货增速更快，SGI 也终于开始形成收入。但收入和出货的增长，并没有同步转化为更强的经营利润，市场后面要看的不只是“卖了多少台”，还包括产品结构变化后毛利率能否稳住。
先看核心数据
2026 年 Q2，禾赛营收 8.61 亿元，同比增长 21.9%；其中产品收入 8.60 亿元，同比增长 22.9%。净利润为 7060 万元，同比增长 60.0%；Non-GAAP 净利润为 1.01 亿元，同比增长 38.3%。公司已连续第五个季度实现 GAAP 盈利，主业规模化交付仍是业绩底盘。
出货增长仍是最强信号
本季总激光雷达出货量达到 62.83 万台，同比增长 78.4%。其中，ADAS 激光雷达出货 48.59 万台，同比增长 60.1%；机器人激光雷达出货 14.24 万台，同比增长 193.4%。机器人业务基数较低，但增速已经明显快于车载业务，说明禾赛的增长来源正在从单一智能驾驶，逐步延伸到更广的机器人感知场景。
利润质量不能只看净利润
营收和出货表现不错，但利润表中更值得正视的是经营端压力。Q2 毛利率为 40.1%，低于上年同期的 42.5%；营业利润仅 220 万元，同比下降 90.4%；Non-GAAP 营业利润 3300 万元，同比下降 36.7%。公司解释，毛利率下滑主要来自低毛利产品收入占比提高，同时研发费用同比增长 16.0% 至 2.31 亿元。所以，这份财报不能简单理解为“营收增长，利润同步改善”，更准确的说法是：规模继续扩张，但产品结构和新业务投入正在压住经营杠杆。
SGI开始从叙事走向收入
SGI 是这季新增的看点。本季度，机器人执行器模块开始贡献收入；空间智能平台 Kosmo 预计从 Q3 开始形成初始收入。管理层将 2026 年 SGI 收入指引从 1 亿元上调至 2 亿至 3 亿元，反映出对商业化进度的预期有所提高。
但这里也要区分事实和预期：SGI 已经有首笔收入，是事实；全年 2 亿至 3 亿元仍是公司指引，不是已经确认的业绩。新业务能否从早期订单走向稳定收入，并改善而非继续拖累利润率，仍需要后续季度验证。
下一季重点看三件事
公司给出的 Q3 营收指引是 11.0 亿至 11.5 亿元，预计同比增长约 38% 至 45%。这个指引如果兑现，说明出货和收入扩张仍在延续；但更关键的是，毛利率能否修复、SGI 的收入贡献能否扩大、经营利润能否随规模增长而改善。对禾赛来说，车载激光雷达是当前现金流和规模基础，机器人与 SGI 则决定后续增长想象空间，但两者不能混为同一种成熟度的逻辑。
一句话看完：禾赛 Q2 的亮点是出货增长和机器人业务放量，风险点则是毛利率与经营利润承压。Q3 营收指引已经抬高，后续要看规模增长能否真正转化为更好的盈利质量。
关注我，后面会持续更新港美股重点公司财报一图读懂。
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