借贷协议里那点利息，抵不过清算时的一记闷棍
聊个多数人懒得想的事。
大饼还在63000，BTC真难上去！
你往借贷协议里存币吃利息，盯着APY小数点后两位波动，觉得稳了。但真正该盯的是清算那一刻，协议怎么处置你的对手方。
TermMax 那条物理交割的线，我琢磨了一阵。传统那套，抵押品被清算人拿去市场上卖，换回稳定币还债，多的退你。听着合理对吧？问题出在极端行情——全网头寸同时触发清算，一堆资产同时砸向流动性已经绷紧的池子，价格螺旋向下，踩踏就这么来的。
物理交割把这环砍了。抵押资产直接过户给出借方，不经市场那一手。链上少了一轮集中抛压，流动性不至于被瞬间抽干。但代价你得想清楚：你收到的可能不是稳定币，是一堆波动率还没释放完的抵押物。
这就引出 TermMax 里面那三个代币的玩法。GT 是借款人的NFT头寸，抵押品和债务都记在上面，跌穿阈值自动进处置流程。FT 是出借人手里的零息债，折价买、到期兑1，兑付靠GT背后的资产撑着。XT 单独剥离时间价值，越靠近到期越趋近于零。
所以出借逻辑整个变了。别上来就问年化几个点，先问自己：如果对手方炸了，我接过来的是一堆什么玩意儿？是ETH、BTC这种睡一觉还能回来的，还是某个新公链的治理代币，跌下去就再也爬不起来那种？
我自己的规矩挺土——抵押品不是主流资产、抵押率低于150%的池子，收益率标再高也绕着走。你看到的超额收益，大概率不是福利，是风险溢价，得拿真金白银去填的。
别忘了还有预言机延迟、极端行情价格跳空、合约底层漏洞，这几样随便爆一个，物理交割再干净也扛不住。机制只能改风险长什么样，不能让风险消失。
最后问句实在的：清算完摆在你面前的是一堆代币而不是U，你卖还是捂？别急着答，想想再说。 @TermMax #TermMax
聊个多数人懒得想的事。
大饼还在63000，BTC真难上去！
你往借贷协议里存币吃利息，盯着APY小数点后两位波动，觉得稳了。但真正该盯的是清算那一刻，协议怎么处置你的对手方。
TermMax 那条物理交割的线，我琢磨了一阵。传统那套，抵押品被清算人拿去市场上卖，换回稳定币还债，多的退你。听着合理对吧？问题出在极端行情——全网头寸同时触发清算，一堆资产同时砸向流动性已经绷紧的池子，价格螺旋向下，踩踏就这么来的。
物理交割把这环砍了。抵押资产直接过户给出借方，不经市场那一手。链上少了一轮集中抛压，流动性不至于被瞬间抽干。但代价你得想清楚：你收到的可能不是稳定币，是一堆波动率还没释放完的抵押物。
这就引出 TermMax 里面那三个代币的玩法。GT 是借款人的NFT头寸，抵押品和债务都记在上面，跌穿阈值自动进处置流程。FT 是出借人手里的零息债，折价买、到期兑1，兑付靠GT背后的资产撑着。XT 单独剥离时间价值，越靠近到期越趋近于零。
所以出借逻辑整个变了。别上来就问年化几个点，先问自己：如果对手方炸了，我接过来的是一堆什么玩意儿？是ETH、BTC这种睡一觉还能回来的，还是某个新公链的治理代币，跌下去就再也爬不起来那种？
我自己的规矩挺土——抵押品不是主流资产、抵押率低于150%的池子，收益率标再高也绕着走。你看到的超额收益，大概率不是福利，是风险溢价，得拿真金白银去填的。
别忘了还有预言机延迟、极端行情价格跳空、合约底层漏洞，这几样随便爆一个，物理交割再干净也扛不住。机制只能改风险长什么样，不能让风险消失。
最后问句实在的：清算完摆在你面前的是一堆代币而不是U，你卖还是捂？别急着答，想想再说。 @TermMax #TermMax