الأصدقاء مؤخرًا كانوا يتلاعبون بنقل حصص ملكية السوق الأولية من خلال التنازل عنها، وكانوا يشتكون من أن العملية بطيئة بشكل لا يصدق: المحامي، ووكيـل نقل الملكية، وغرفة المقاصة—يجوبون بينهم ذهابًا وإيابًا مرة كاملة. الأسرع يستغرق أسبوعين، والأبطأ قد يمتد شهرًا. قلتُ في مزاح: «وحدة Zedger من Dusk» فسألني مباشرة: «أليست التسوية على السلسلة مجرد تحويل أموال؟ ما مدى تعقيدها؟»

هذا سؤال في مكانه، لأن تسوية الأوراق المالية ليست مجرد تحويل أموال. Zedger يتولى معالجة تغيير الملكية نفسها—من يملك، وكم يملك، ومن يتم التنازل إليه. في النظام التقليدي تتناثر هذه المعلومات في عدة دفاتر مختلفة لدى جهة الحفظ ومكتب التسجيل وغرفة المقاصة، وأكبر ما يستهلك الوقت هو عملية المطابقة (التوفيق)، وليس عملية التحويل نفسها. تنقل Zedger منطق تسجيل الملكية بالكامل إلى السلسلة، وتوفر حماية الخصوصية باستخدام إثباتات معرفة صفرية، وفي الوقت نفسه تجعل تغييرات الملكية تتم بشكل ذري (Atomic) على سلسلة واحدة. نظريًا، يمكن الاستغناء عن خطوة المطابقة مباشرةً.

لكن بعد أن شرحتُ ذلك لصديقي، طرح عليّ سؤالًا آخر لم أستطع الإجابة عنه: على المستوى القانوني، من الذي يملك الكلمة الفصل في تغيّر الملكية المسجل على السلسلة مقابل السجلات في مكاتب التسجيل التقليدية؟ إذا حدث خلاف بين الطرفين، فأيّهما يُعد مرجعًا نهائيًا؟ هذه ليست مسألة تقنية، وحتى Dusk لا يمكنه حلها؛ بل يعتمد الأمر على ما إذا كانت الجهة القضائية ضمن نطاق اختصاصها تعترف بهذه المنظومة. من الناحية التقنية، حذف خطوة المطابقة لا مشكلة فيه، لكن عتبة الاعتراف القانوني أمر يجب التغلب عليه دولةً بدولة.

لذلك موقفي الحالي من Zedger هو: التصميم التقني في الاتجاه الصحيح، لكن لا يزال بعيدًا جدًا عن مرحلة «يمكن لأي دولة تسوية أوراقها المالية بهذه السهولة». وما يمكن تطبيقه حاليًا يقتصر تقريبًا على بضعة صناديق تنظيمية تجريبية (Regulatory Sandboxes) في أوروبا.

برأيكم، كم من الوقت تحتاج عملية تسجيل الملكية على السلسلة لكي تُعترف رسميًا ضمن الأنظمة القضائية السائدة كـ «مرجع قانوني»؟ أم أن هذه المسألة ستظل إلى الأبد معتمدة على المصادقة من النظام التقليدي؟
@Dusk #dusk $DUSK