خلال هذه الأيام، انتشر الفيلم (يا له من حماسة!) على الإنترنت، وهذا “الفيلم غير المصقول” حاليًا وصلت إيراداته إلى ما يقرب من 3 ملايين، والتوقعات على منصة ماو يان تتجاوز 18 مليونًا.

لأن الإصدار والإنتاج كانا بين الأم وابنها فقط؛ وبعد خصم حصة دور العرض، فمن المتوقع أن يصل نصيبهما إلى قرابة عشرة ملايين!

على الرغم من أن السمعة السائدة حتى الآن ما زالت “إبحار الجبل الصغير ويلتقي الرفيق”، إلا أنني أعتقد أن هذا الفيلم بالتأكيد لديه مقومات التحول إلى تحفة خالدة.

أولاً، هذا ليس فيلمًا للأطفال؛ إنه بالفعل يتحدث عن الاستثمار.

وقال: “إذا تعثّر الجسد، فلن تمسّه الكلاب أبداً”

أما سوق الأسهم الصاعد الحالي، فهو مدفوع بالكامل بشريحة أشباه الموصلات!

في بيانات بنك الصين المركزي التي تم الإعلان عنها في شهر يوليو من هذا العام، كانت المؤسسات المالية غير المصرفية هي الوحيدة التي يكون فيها الرصيد الإيداعي موجبًا، مع نمو شهري بلغ 1.11 تريليون يوان.

أما الإدارات الأخرى، بما في ذلك ودائع الشركات وودائع الأسر، فقد شهدت هبوطًا حادًا.

وهذا يعني أنه سواء الأفراد أو المؤسسات، فإنهم جميعًا يوجهون أموالهم للمراهنة على الأسهم.

في الوقت الذي اندفع فيه الجميع لشراء أشباه الموصلات، كان كبار المستثمرين في السوق الأمريكية قد أنهوا بالفعل، واحدًا تلو الآخر، تبديل المراكز بشكل خفي.

في توقيت شرق الولايات المتحدة في 14 أغسطس، قدم ستة من أبرز صناديق الاستثمار ذات الخلفية الصينية، وهم دوان يونغبينغ و تشانغ لي و لي لو و جيانغ جينجزي و دان بن و تشيو جوجوانغ، على التوالي تقارير 13F للربع الثاني إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، للكشف عن محافظاتهم حتى 30 يونيو.

في الربع الثاني، كانت هذه المجموعة من كبار المستثمرين قد أنهت عمليًا تخفيض مراكزها في أشباه الموصلات، وخصوصًا في إنفيديا $NVDA.US . وحتى إن لم يكن الأمر تصفية كاملة، فالمؤكد أنه تم تقليصه بما يزيد عن النصف على الأقل.

دوان يونغبينغ (H&H International) بحجم 19.1 مليار دولار، وهو الأكبر بين الستة.

كانت مواقعه دائمًا مستقرة؛ فآبل 41% وبيركشير هاثاواي فئة B 24%—وهذان معًا يقربان من ثلثي المحفظة تقريبًا، ومعدل دوران السهم منخفض جدًا.

لكن في الربع الثاني قام بتخفيض إنفيديا بنسبة 55%، وتخفيض الفئة C من جوجل بنسبة 47%، وتخفيض مايكروسوفت بنسبة 26%، كما قام بتصفية كل من TSMC وCrowdStrike مباشرة بالكامل—وهو الشخص الوحيد بين الستة الذي قام بتخفيض أشد قسوة لأسهم التكنولوجيا على مستوى السوق.

فيما يتعلق بأسهم الشركات ذات المفهوم الصيني في الخارج، وصلت Pinduoduo إلى 10% لتصبح ثالث أكبر مركز ثقيل، وفي الوقت نفسه تم إنشاء مركز جديد في علي بابا.

لي لو (صندوق خيما لايا كابيتال) يدير أصولًا بقيمة 3.7 مليار دولار؛ وخلال كامل الربع لم يتحرك إلا في 7 أسهم: زاد مركزين، وصَفّى 6، دون أي مراكز جديدة.

صَفّى بالكامل 6 أسهم من بينها مثل بنك أوف أمريكا، وويسترن بايتش، وMoody's (أسهم مالية/طاقة)، بينما لم يتحرك سهم جوجل إطلاقًا. وفي الواقع، فإن جوجل A+C مجتمعين ما يزالان يشكلان قرابة 48% من الوزن في المحفظة.

في جزء أشباه الموصلات كان هو الأكثر تحفظًا بين الستة؛ وفي المراكز العشر الأولى بالكاد يمكن رؤية أي أثر لأشباه الموصلات. بالمقابل، تضاعفت Pinduoduo إلى 22%، وهي الأعلى من بين الستة من حيث ضغطها على سهم واحد من الأسهم ذات المفهوم الصيني في الخارج.

إيانغ جينجزي (جينه لين) حجم أصوله 2.19 مليار دولار؛ انكمش الحجم بنسبة 40% مقارنة بالربع السابق. لكن الأشد قسوة هو أن قيمة صافي البيع الصافي بلغت 92.82% من القيمة السوقية للمقتنيات في نهاية الفترة—وهذا الرقم يوضح أنه في هذا الربع كان في الأساس يقوم بنقل كبير للمحفظة.

صَفّى بالكامل 8 أسهم مثل إنفيديا وMeta وأمازون، وفي الوقت نفسه أنشأ مراكز جديدة في ASML وApplied Materials وApplied Optoelectronics و世纪互联، ورهانه كان على جانب معدات أشباه الموصلات وبنية تحتية مراكز البيانات في حلقتين.

فيما يتعلق بأسهم الشركات ذات المفهوم الصيني في الخارج، قام بانتقائية: احتفظ بـPinduoduo و满帮 و富途، لكنه شطب علي بابا ونيودسترن.

دان بن (Oriental Harbour) بأصول 1.65 مليار دولار؛ وارتفع حجم أصوله عكس الاتجاه بنسبة 45.6%، وهو أكبر من حيث التوسع بين الستة.

أسلوبه دائمًا يتميز بتدوير مرتفع؛ ففي هذا الربع كان متوسط مدة الاحتفاظ بالمراكز 8 أشهر فقط، وهو الأقصر بين الستة.

صَفّى آبل وجوجل من الفئة A وTQQQ (ETF رافعة)، وخفض مركزه في أمازون، وجرى عمليًا تصفية Meta بالكامل—وتشير هذه التخفيضات إلى أن معظمها تركز في أسهم التكنولوجيا على مستوى التطبيقات.

لكن بعد ذلك مباشرة تحول إلى جنون الشراء في أشباه الموصلات: Intel وSanDisk وAMD وMarvell وArm وBroadcom وLumentum. وفي دفعة واحدة أنشأ سبعة مراكز جديدة، وهو الأكثر جرأة في تخصيص أشباه الموصلات بين الستة.

لم يتغير حجم تشيو جوجوانغ (Gaoyi Asset) كثيرًا، لكن تم تقليص سهم إنفيديا بنسبة 72%.

لكنّه لم ينسحب من قطاع أشباه الموصلات مثل دوان يونغبينغ ولي لو؛ بل زاد حصة شركة TSMC إلى 24.32%، لتصبح فورًا أكبر مركز ثقيل. كما زاد سهم Micron بنسبة 283%، وزاد سهم Sandisk بنسبة 192%—رهانه على رابطَي التصنيع والتخزين.

في أسهم الشركات ذات المفهوم الصيني في الخارج، يغطيه نطاق واسع جدًا؛ وأكثر من 60% من أكبر عشر محافظ في القائمة هي شركات استهلاكية صينية: Huazhu وPinduoduo وBOSS直聘 وTrip.com وYum China وShell وKe.

تشانغ لي (HHLR) بإدارة أصول تبلغ 830 مليون دولار، وحجم أصوله يتقلص باستمرار.

أبرز ما قام به في هذا الربع هو عملية تخفيض شبيهة بالتصفية بالنسبة لماركات التجارة الإلكترونية العملاقة ذات المفهوم الصيني في الخارج: تم تقليص Pinduoduo من 25.44% إلى 4.58%، وتقليص علي بابا من 18.40% إلى 2.12%—وقد باع السهمين معًا ما يقارب 90% تقريبًا. لكن هذا ليس انسحابًا من أسهم المفهوم الصيني؛ بل تم تحويل الأموال إلى شركة فوى تو (زيادة إلى 19.92%) وVIPSHOP (زيادة إلى 5.53%)—أي أنه بدل من عمالقة التجارة الإلكترونية إلى وسطاء الإنترنت وتجارة التجزئة المخفضة عبر الإنترنت.

لقد تراجع خط أشباه الموصلات أيضًا إلى حد كبير؛ وفي الأسهم ذات الوزن الثقيل لم يبقَ سوى سهم واحد: Meiman Electronics. والأهم من ذلك أن غاو لينغ هي الشركة الوحيدة بين الستة التي اعتبرت التكنولوجيا الحيوية كقاعـدة أساسية للمحفظة؛ إذ تتجاوز نسبة حصة التكنولوجيا الحيوية 50%. يشكل أكبر مركز ثقيل في Legend Biotech حوالي 20.77%، ويبلغ مركز ArriVent الثالث حوالي 16.40%.

معظم كبار المستثمرين أنهوا بالفعل التحول في المراكز من الطلب القائم على السيليكون إلى الطلب القائم على الكربون. وإذا تعثر قطاع النصف سنة القادمة بالفعل لدرجة أن الكلاب لا تلمسه، (فإن) الصعود سيكون أسطوريًا