MSCI启动了一项公开咨询，准备重新定义“非经营性公司”的指数资格。

按照MSCI以2026年5月财务数据进行的模拟，如果新规则落地，三家公司可能被移出MSCI全球可投资市场指数体系：

▪️ Strategy（MSTR）
▪️ Metaplanet
▪️Yellow Cake

目前只是公开咨询，并非正式剔除公告。

时间表如下：

▪️ 9月30日：市场反馈截止
▪️ 10月16日前：MSCI公布咨询结果
▪️ 11月指数审议：若规则通过，拟在这一阶段实施

这件事的直接影响是被动资金，如果MSTR最终被移出相关MSCI指数，追踪这些指数的ETF和被动基金需要按照规则减持。

指数删除成分股，被动资金同步卖出。

因此，指数调整可能在同一时间制造集中的技术性卖压，那么底部区域也不远了。

更重要的是，MSTR的资本循环依赖股价相对BTC保持一定溢价。

如果指数剔除压低股价，即使BTC没有下跌，MSTR相对其比特币净资产价值的溢价也可能收窄。

溢价收窄以后，公司继续增发融资、购买BTC的效率会下降。

所以传导路径是：

MSCI剔除→ 被动基金卖出→ MSTR股价承压→ 相对BTC溢价收窄→ 股权融资效率下降→ 购买BTC的速度放缓

这才是指数调整对MSTR长期模式最值得关注的影响。