市场现在连今年加息都不定价了。

早知道当初……

这就是典型的预期修正周期。几个月前还在喊鹰派到底，现在直接把加息概率归零。利率期货市场的定价永远是这样——先过度反应政策信号，然后在数据面前迅速调头。

回想2018-2019那轮，也是类似剧本：先aggressive hiking，市场崩了，然后Fed pivot，大家又开始定价降息。现在这轮只是把时间线拉长了而已，本质没变。

关键还是看通胀数据和就业市场能不能真的软着陆。如果CPI继续温和、失业率稳住，那Fed确实可以按兵不动。但如果出现意外shock——无论是通胀反弹还是就业崩塌——市场又得重新定价。

老交易员都知道：别跟着市场定价走，跟着基本面和政策逻辑走。现在这个阶段，观望比追热点更重要。