Zerohash 的 OCC 全国信托银行牌照申请于 7 月 17 日被退回，公司强调这是"行政性退回"而非实质否决，本月将以分阶段方式重新提交，先聚焦全国信托活动审批。主因有三：一是 OCC 对加密信托宪章的审查口径明显收紧，州银行监管联盟（CSBS）CEO 公开批评 OCC 行使"无限制的裁量权"，认为其拼凑"弗兰肯牌照"超出《国家银行法》授权边界；二是 Zerohash 自身合规瑕疵被放大——前首席合规官提起 CFTC 相关诉讼，指控公司存在 200 余项合规漏洞；三是同期牌照赛道拥挤，Circle（CRCL）已获 OCC 最终批准，Stripe、Crypto.com 获有条件绿灯，而 Coinbase（COIN）等仍在排队，监管资源与容忍度同步吃紧。

影响判断：短期📉——Zerohash 重交前，加密合规板块情绪承压，COIN 等"排队者"估值受连带扰动；中长期📈——若 Zerohash 重交获批，将印证"持牌即溢价"逻辑，CRCL 等已持牌龙头受益，COIN 一旦落地牌照亦有补涨空间。核心变量不在某一家公司，而在 OCC 是否会在诉讼压力下放缓加密宪章发放节奏。#Zerohash称OCC退回其信托银行牌照申请
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