2026年7月美国CPI数据出来了，同比3.4%，符合预期，比上月低了点。主要是伊朗那边战争带来的能源冲击在慢慢退潮，汽油、燃料油这些价格压力减轻，住房成本增速也在回落。

核心CPI从上月2.6%降到2.5%，也是预期内。环比看的话，7月CPI涨了0.1%，扭转了前一个月的下跌，主要是住房和食品成本微微上升。核心CPI环比涨0.2%。

这种数据其实挺典型的——能源冲击过后的回落期，通胀数据开始温和下行，但不会一下子就掉下来。住房成本这块一直是黏性最强的，短期内很难快速降温。历史上看，70年代石油危机后也是这个路径，能源价格先回落，但核心通胀会拖着慢慢磨。

现在市场可能会松口气，觉得通胀压力在缓解，但别忘了，环比还在涨，只是涨得慢了。美联储估计还是会继续观察，不会急着转向。这种时候，耐心比什么都重要。