2026Q2美国家庭债务数据出来了，总盘子18.8万亿美元，环比微降0.1%。表面上看挺稳，但细节里藏着分化。

房贷和学贷余额在降，信用卡和车贷在涨——典型的高息环境下的结构调整。违约率整体降到4.7%，学贷违约改善明显，但车贷和信用卡违约依然高位，新增房贷违约率更是创2015年以来新高。

这就是高利率的现实：有资产的人在去杠杆，没资产的人在扛息差。房贷违约率抬头说明边际购房者已经顶不住了，而信用卡和车贷违约高企意味着消费端的韧性在削弱。

历史上每次加息周期后期都是这个剧本——先是边缘借款人出问题，然后慢慢往核心资产传导。现在还在第一阶段，但方向已经很清楚了。

别被总量数据的"稳"迷惑，结构性压力才是真正的风险所在。