تُعِدّ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتقديم مبادرتين هامتين خلال الأيام المقبلة يمكن أن تُسرّعا تطوير قطاع العملات المشفرة في الولايات المتحدة، حتى في الوقت الذي تظل فيه التشريعات الشاملة متعثرة في الكونغرس.

تتضمن إحدى التدابير عقد اجتماع مفتوح مقرر يوم الجمعة لوضع نظام عرضٍ مُصمَّم خصيصًا لعقود استثمار معينة تتعلق بالأصول المشفرة، والتي يُشار إليها غالبًا باسم «التنظيم للعملات المشفرة»، بما من شأنه توفير مسارات أوضح للمشاريع لزيادة رأس المال من خلال إعفاءات من التسجيل الشامل للأوراق المالية التقليدية.

تتمحور المحور الثاني حول إعفاء ابتكاري مصمم لتسهيل تداول النسخ الرقمية من الأوراق المالية، ما قد يتيح تداولاً مستمراً على مدار الساعة 24/7 للأسهم المرمّزة على منصات بلوك تشين، وإعادة تشكيل بعض جوانب أسواق الأسهم الأمريكية التقليدية.

تشكل هذه الخطوات جزءاً من مبادرة الوكالة الأوسع المعروفة بمشروع كريبتو (Project Crypto) تحت قيادة رئيسها بول أتكينز، وتشمل تنسيقاً مستمراً مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بشأن تصنيف الأصول بهدف رسم حدود أدق بين الأوراق المالية والسلع.

تأتي هذه الدفعة التنظيمية في وقت تتراجع فيه الخلفية عن قانون Digital Asset Market Clarity Act، الذي أقرته مجلس النواب في يوليو 2025 بدعم قوي من الحزبين بنسبة 294 صوتاً مقابل 134، وتمت إحالته إلى لجنة بنوك مجلس الشيوخ في مايو 2026 بتصويت 15 مقابل 9، لكنه فشل في تأمين تصويت كامل على أرضية مجلس الشيوخ قبل عطلة أغسطس.

تم تقديم طلب إغلاق إجرائي (cloture) للنظر فيه حول منتصف سبتمبر، لكن ضيق التقويم التشريعي أمام الانتخابات النصفية في نوفمبر، إلى جانب القضايا غير المحسومة المتعلقة بأحكام الأخلاقيات ومعاملة التمويل اللامركزي، وعائد العملات المستقرة، خفّض من التقديرات بشأن تمريرها في المدى القريب إلى نحو 25% وفقاً لبعض محللي واشنطن.

يتيح إجراء من جانب الوكالة مساراً أكثر إلحاحاً لتحقيق الوضوح ضمن السلطة التشريعية القائمة، رغم أنه يظل عرضةً للطعنات القانونية المحتملة ويفتقر إلى ديمومة تشريعات الكونغرس.

تشير هذه التطورات إلى تحول حاد عن النهج المتبع خلال الإدارة السابقة برئاسة غاري جينسلر، عندما سعت هيئة SEC إلى استراتيجية إنفاذ صارمة أولاً اعتبرت غالبية أصول العملات المشفرة أوراقاً مالية بموجب اختبار هاوي، ما أدى إلى عشرات الإجراءات البارزة ضد منصات التداول والبُاعثين والمنصات بين 2021 وبداية 2025.

ساهم ذلك العصر في انتقال رأس المال والموهبة إلى الخارج. في المقابل، تؤكد الوضعية الحالية تحت قيادة أتكينز، الذي تولّى رئاسة الهيئة في أبريل 2025، على وضع قواعد جديدة وإرشادات تفسيرية وإعفاءات.

أصدر إعلان تفسيري مشترك بالغ الأهمية من هيئة SEC ولجنة CFTC في مارس 2026 وضع تصنيفاً أكثر وضوحاً يقسم الأصول الرقمية إلى فئات تشمل السلع الرقمية، والتحف، والأدوات، والعملات المستقرة، والأوراق المالية، حيث صنّف العملات الرئيسية مثل بيتكوين وإيثير وسولانا وXRP في المقام الأول بوصفها سلعاً غير خاضعة لفئة الأوراق المالية وفق إشراف لجنة CFTC، وذلك بالنسبة لأسواق الفورية.

بُني هذا على الموافقة السابقة على منتجات البورصة الفورية لتبادل بيتكوين في يناير 2024 وعلى سنّ قانون GENIUS في يوليو 2025، الذي أوجد أول إطار اتحادي لمدفوعات العملات المستقرة.

يتقاطع التوقيت مع بيئة اقتصادية كلية معقدة وأداء متباين عبر الأسواق المالية الأمريكية. فقد حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر فائدة الأموال الفيدرالية ضمن نطاق 3.50 إلى 3.75 في المئة حتى منتصف 2026، وسط قراءات تضخم ما تزال مرتفعة فوق هدف 2%، ومع نمو للناتج المحلي الإجمالي يتجه نحو حوالي 1.5 إلى 2.2 في المئة سنوياً على أساس سنوي، مدعوماً جزئياً بنفقات رأسمالية قوية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

أظهرت أسواق الأسهم مرونة، حيث وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية قرب 7,750 إلى 7,800 في أوائل أغسطس 2026، وسجل مكاسب حتى الآن بنحو 5 إلى 6 في المئة، مدفوعاً بقوة قطاع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.

في المقابل، لم تؤد أسواق العملات المشفرة بالأداء نفسه. فقد تَداولت بيتكوين ضمن نطاق 63,000 إلى 65,000 دولار، أي بانخفاض يقارب 50% عن أعلى مستوى تاريخي لها في أكتوبر 2025 قرب 126,000 دولار، مع بلوغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 2.2 إلى 2.3 تريليون دولار.

خلال الـ 90 يوماً الماضية، انخفضت بيتكوين بنحو 20% في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بحوالي 5%، ما يبرز انفصالاً ملحوظاً عن الارتباط التاريخي المرتفع بالأسهم. ويُقدَّر أن 67 مليون بالغ أمريكي يمتلكون أصولاً مشفرة حالياً.

في هذا السياق، قد توفر المبادرات الوشيكة للهيئة (SEC) محفزاً عبر خفض العوائق أمام تكوين رأس المال لمشروعات العملات المشفرة، ودمج الأوراق المالية المرمّزة (المُشفّرة) بشكل أعمق في الأسواق التقليدية، ما قد يجذب تدفقات مؤسسية كانت تفضّل الأسهم في ظل موجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

على الرغم من أن تدابير الوكالة لا يمكنها أن تُغني بالكامل عن أطر تشريعية دائمة مثل قانون كلاريتي، فإنها تمثل استجابة عملية تتماشى مع هدف وضع الولايات المتحدة كقائدة عالمية للأصول الرقمية.