في 10 أغسطس، عندما أعلنت شركة Riot Platforms الرائدة في تعدين البيتكوين $BTC نتائج الربع الثاني $RIOT.US ، كشفت عن خبرًا مهمًا: التوقيع على اتفاقية إيجار قدرة حوسبية مدتها 20 عامًا وبقيمة 9.1 مليارات دولار. والجهة المقابلة هي "مختبر رائد ومتقدم في مجال الذكاء الاصطناعي".
لم تُسمِّ Riot الشركة بالاسم، لكن صحيفة بلومبرغ سرعان ما اكتشفت من مصادر مطلعة أن شركة الذكاء الاصطناعي هذه هي Anthropic.
وفقًا لما ذكرته وسائل إعلام أمريكية، فإن الهيكل الأساسي للاتفاقية هو كالتالي:
الموقع في مجمع مراكز بيانات Riot في روكديل (Rockdale) بولاية تكساس، ويقدم سعة حوسبة (IT) تبلغ 191 ميغاواط، ما يكفي لتشغيل 143 ألف أسرة في آنٍ واحد.
يمتد أجل العقد حتى يونيو 2048، ويتضمن أيضًا حقين للتمديد لمدة 5 سنوات؛ وإذا استُخدما كلاهما، فقد تصل القيمة الإجمالية للعقد إلى 16.1 مليار دولار.
وتيرة التسليم ليست تسليمًا دفعة واحدة؛ إذ تخطط Riot لإنجاز 96 ميغاواط أولًا في ديسمبر 2027، على أن يكتمل الباقي بالكامل بحلول يونيو 2028.
ولإنجاز المشروع في الوقت المحدد، حصلت Riot أولًا على تمويل مرحلي بقيمة 573 مليون دولار عبر مورغان ستانلي، بينما لا تزال ترتيبات الائتمان الدائمة قيد التفاوض.
ما إن انتشر الخبر حتى دخل سهم Riot في حالة اندفاع جنوني.
لكن السوق هدأ لاحقًا، وعاد السهم إلى ما دون مستواه قبل إعلان النتائج، لأن أموال Anthropic قد لا تُستلم إلا في عام 2028.
وفوق ذلك، كانت نتائج الربع الثاني لدى Roit سيئة جدًا أيضًا؛ فمع أن الإيرادات في الربع الثاني بلغت 174.2 مليون دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي، فإن 113.7 مليون دولار منها جاءت من التعدين و23.2 مليون دولار من مراكز البيانات.
لكن على مستوى صافي الربح، تحوّل من الربح إلى الخسارة، إذ سجلت الشركة صافي خسارة قدره 237.2 مليون دولار (مقابل صافي ربح قدره 219.5 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي).
وبالنسبة إلى Anthropic، فإن عقد القدرة الحاسوبية البالغ 91 يُعد صفقة كبيرة أيضًا، وهو ثالث أكبر اتفاقية لشراء القدرة الحاسوبية هذا العام.
لماذا اختارت Anthropic شركة تعدين بيتكوين كشريك بنية تحتية طويل الأجل؟
معظم مطوري مراكز البيانات يبدأون بالحصول على الأرض ثم يبحثون عن الكهرباء. أما الآن فيمكن شراء وحدات GPU بالمال، لكن دور الانتظار للاتصال بالشبكة الكهربائية قد يمتد لسنوات.
أما Roit، بوصفها شركة تعدين بيتكوين عريقة، فأبرع ما تجيده هو تأمين الكهرباء.
إن أصول Riot منخفضة التكلفة وسريعة الربط بالشبكة داخل شبكة ERCOT في تكساس هي بالضبط أقوى عملة في دورة بناء الذكاء الاصطناعي هذه.
هذا العام لم يكن سعر البيتكوين داعمًا، لكن هامش الربح الإجمالي للتأجير التشغيلي في قسم مراكز البيانات لدى Riot بلغ 91%، وهو أكثر جاذبية بكثير من نشاط التعدين.
لقد خفّض تنصيف البيتكوين في 2024 مكافأة الكتلة إلى 3.125 بيتكوين، وفي 2028 سيُخفض البيتكوين إلى النصف مرة أخرى، كما أن البيتكوين المتاح للمنقبين أصبح أقل فأقل.
كما أن إجمالي قدرة تعدين البيتكوين على مستوى الشبكة دخل أيضًا في مسار هبوطي في عام 2026، وحتى عائلة ترامب لم تعد مؤخرًا تتباهى كثيرًا بأعمال تعدين البيتكوين.
أما في جانب الذكاء الاصطناعي، فالمقابل هو عقود تثبيت تمتد لعشر أو عشرين سنة، مع إيرادات مؤكدة وأجل طويل للغاية.
كما تغيّر منطق التسعير في سوق رأس المال أيضًا: فالسوق لا يمنح شركات التعدين البحتة سوى 6 إلى 12 ضعفًا من EV/EBITDA، لكن بمجرد التحول إلى تشغيل مراكز البيانات يمكن أن يقفز التقييم إلى 20 إلى 25 ضعفًا.
لذلك تكاد كل شركة تعدين مدرجة الآن تتنافس بشراسة على توقيع عقود مع شركات الذكاء الاصطناعي، بل إن بعضها لا يتردد في بيع البيتكوين الذي خزّنه لتمويل البناء، وقد باعت الصناعة منذ بداية هذا العام أكثر من 15 ألف BTC.