تعتقد إيفانا سبير (Ivana SPEAR)، التي عملت لأكثر من عشرة أعوام في إدارة صناديق تحوط كبرى، أن:
قد يكون عام 2026 هو «قمة الأسعار» في دورة التخزين هذه لـ NAND / DRAM.
المنطق الأساسي هو أنه في عام 2026 تحدث ثلاث أشياء في الوقت نفسه:
تعمل HBM على الاستحواذ على موارد الإنتاج، ويؤدي انفجار تقنيات الـ AI Agent إلى زيادة الطلب على الذاكرة DRAM وNAND، ولم تُواكب القدرة الإنتاجية الجديدة ذلك.
عندما تتقاطع هذه الأمور الثلاثة معًا، فإنها تمثل السبب الجذري وراء نقص المخزون في هذه الجولة وارتفاع الأسعار.
ولكن بحلول عام 2027، ستبدأ القدرة الإنتاجية الجديدة في التوريد، وقد لا تكون منطقية ارتفاع الأسعار هذه قوية كما كانت في 2026.
أولاً، لماذا تؤدي HBM إلى الضغط على التخزين العادي
لنبدأ بفهم بسيط لأنواع التخزين الثلاثة:
HBM: لقراءة البيانات بسرعة عالية من وحدات GPU، وهي حاليًا المنتج التخزيني الأكثر ندرة والأعلى ربحًا ضمن منتجات التخزين.
DRAM: الذاكرة المستخدمة عند تشغيل البرامج على الخوادم.
NAND: مسؤول عن التخزين طويل الأمد للبيانات، وداخل SSD يكون NAND هو الأساس.
في الوقت الحالي، تقوم شركات الذكاء الاصطناعي بشراء وحدات GPU بشكل محموم، ما أدى إلى انفجار الطلب على HBM.
لأن HBM تُعدّ شحيحة أكثر، والأرباح المرتفعة فيها أعلى، لذلك تعطي سامسونغ وSK Hynix وMicron الأولوية لتوجيه الطاقة الإنتاجية والمعدات والتمويل نحو HBM. لكن الموارد لدى الشركات المصنعة محدودة.
HBM نفسها نوع من DRAM عالي المستوى. عندما تنتج الشركات كمية أكبر من HBM، فإن الموارد المتاحة لـ DRAM العادي ستقل تلقائيًا؛ كما أن تخصيص الأموال والمعدات أولاً لـ HBM سيؤخر أيضًا سرعة توسع إنتاج NAND.
النتيجة هي: يتم توسيع إنتاج HBM، لكن لا يتم توسيع إنتاج DRAM وNAND العاديين بالتوازي.
ثانيًا، أدى انفجار AI Agent إلى رفع الطلب
لم تُواكب الإمدادات من DRAM العادي وNAND الزيادة، لكن الطلب الناتج عن الذكاء الاصطناعي لا يزال في تزايد.
يحتاج AI Agent إلى تنفيذ المهام باستمرار، واستدعاء الأدوات، وحفظ البيانات. فهو لا يحتاج فقط إلى GPU وHBM، بل يحتاج أيضًا إلى قدر كبير من الخوادم العادية.
تشغيل مهام الخوادم يحتاج إلى DRAM، ولحفظ البيانات نحتاج إلى SSD، وما يوجد داخل SSD أساسًا هو NAND.
لذلك، في عام 2026 تظهر حالتان في آن واحد:
من ناحية، تُعطي الشركات المصنعة الأولوية لتوسيع إنتاج HBM، بينما لا يتم إنتاج DRAM وNAND العاديين بكميات كافية؛
ومن الجهة الأخرى، يعمل AI Agent على دفع استمرار نمو الطلب على الخوادم والتخزين.
تزداد الكمية المعروضة ببطء، بينما يزداد عدد المشترين، وفي النهاية يحدث تضييق في المعروض، فتتبعها الأسعار بالارتفاع.
ثالثًا، لماذا قد تكون 2027 نقطة التحول
قد تكون نقطة التحول الحقيقية في عام 2027.
استنادًا إلى الحسابات المذكورة في الشكل (1):
في عام 2026، يبلغ فجوة التوريد في DRAM نحو 60.7 Eb؛
في عام 2027، يتم تقليص فجوة العرض إلى نحو 54.4 Eb؛
في عام 2027، من المتوقع أن ينمو العرض بنسبة 30%، بينما ينمو الطلب بنحو 24%.
أكثر ما يميز هذه البيانات جوهرًا هو:
على الرغم من أن الطلب في 2027 ما يزال ينمو، فإن نمو العرض سيكون أسرع، لذلك تبدأ فجوة العرض والطلب في التضاؤل.
لذلك، قد تكون 2026 هي السنة الأكثر نقصًا في توريد NAND وDRAM، والأكثر قابلية لارتفاع الأسعار.
في عام 2027، يبدأ توافر طاقة إنتاج جديدة؛ حتى لو ظل الطلب قويًا، فقد لا ترتفع الأسعار بسهولة بعد ذلك
رابعًا، أي الشركات سيكون تأثيره عليها الأكثر مباشرة
انظر أيضًا إلى نسبة حصة أعمال شركات التخزين في الشكل (2):
تركز أعمال SanDisk بشكل رئيسي على NAND، بينما تتركز أعمال شركة CXMT (تشانغشينغ) بشكل رئيسي على DRAM.
بما أن أعمال الشركتين أكثر تركّزًا، فمن منظور طويل المدى فإن التأثير المباشر الأكبر سيكون تبعًا لتغيرات دورة أسعار NAND وDRAM.
