يشيع في الآونة الأخيرة أن الكثيرين يتداولون: بعد إدراج شركة Unitree، يمكن أن يربح الشخص الذي يحصل على “تذكرة” واحدة (حصة/تخصيص) 500 ألف.

لنرتّب منطق هذه القصة خطوة بخطوة.

في عام 2024، بلغ إيراد Unitree 392 مليون يوان، بينما بلغ الربح التشغيلي الرئيسي 78 مليون يوان.

وبحلول عام 2025، قفزت الإيرادات مباشرة إلى 1.708 مليار يوان، وبلغ الربح التشغيلي الرئيسي 600 مليون يوان. تضاعفت الإيرادات 4 مرات، بينما اقتربت الأرباح من أن تتضاعف نحو 8 مرات.

في عام 2026 لم تصدر بعد القوائم المالية، لكن توجد تقديرات في السوق بأن الأرباح ستصل إلى 900 مليون—1.2 مليار يوان.

إذا كانت السوق ستقيّم Unitree بسعر 80 مليار يوان (800 مليار)، وبإصدار حوالي 40 مليون سهم، فسيتم جمع 8 مليارات يوان، وتكون فروقات سعر الإصدار تقريبًا 200 يوان.

وبناءً على أرباح 900 مليون—1.2 مليار يوان في سبتمبر 2026، فإن تقييم الإصدار هذا ليس رخيصًا، لكنه—مع وتيرة نمو Unitree الحالية—ليس مستحيلاً تمامًا لشرحه.

لكن الجنون الحقيقي يبدأ بعد الإدراج.

من يتفائلون راهنوا على أرباح Unitree في المستقبل لعدة سنوات. لنفترض أن الأرباح سترتفع من 1.2 مليار إلى 2.4 مليار، ثم إلى 4.8 مليار. السوق يسبق ويُسعّر أرباح العامين أو الثلاثة القادمة، وبهذا الشكل يُنتج ارتفاع القيمة السوقية إلى 5000 مليار.

القيمة السوقية البالغة 5000 مليار تقابل تقريبًا 1250 يوانًا لكل سهم.

من يحصل على “تذكرة” واحدة يضم 500 سهم، والمبلغ المدفوع 100 ألف يوان. بعد الإدراج تصبح قيمته 625 ألف يوان، والربح غير المحقق يبلغ 525 ألف يوان.

تهانينا المسبقة لمن حصل على التذكرة ليتغذّى “أكلًا كبيرًا” (عائدًا كبيرًا). أمّي...،

#宇树科技