今日关键事件
· 周三 08/05 北京时间20:15 | ADP就业（7月）| 预期：150-180K | 影响：中
· 周三 08/05 北京时间22:00 | ISM服务业PMI（7月）| 预期：53-54 | 影响：高
周一ISM制造业55.6大beat。服务业占GDP 70%，权重更高。
注意：ISM服务业价格分指数若飙升→滞胀交易→成长股承压
昨日反馈
· JOLTS 6月职位空缺降至7.359M，低于预期的7.44M和前值7.594M（修正后）。连续第二个月下降（5月7.594M→6月7.359M，-235K）。职位空缺率从4.6%降至4.4%。整体呈现温和冷却而非急剧恶化
· JOLTS miss被市场解读为明确的利好。逻辑链：劳动力冷却→薪资压力缓解→通胀下行→美联储降息空间打开→成长股折现率下降→科技股受益。
AMD和SPACEX财报后，盘后齐跌8%
AMD营收 +52% YoY，数据中心翻倍，Q3 指引也超预期。
原因只有两个
① GAAP 毛利率 54%，差了 2 个点
市场预期 56%，实际 54%。
MI450 出货在即，新架构量产初期成本高，Lisa Su 和 CFO 提前打过招呼 Helios ramp 会压利润率。
② 盘前已经涨了 7.7%
AMD 盘前从 $460 拉到 $513。
等于市场先把定价买完了，然后你交了一份很好但不够完美的卷子。
而且 AMD 估值 53 倍 forward PE。NVDA 才 20 倍，AVGO 才 25 倍。
SpaceX 营收 +92% YoY，碾压预期。
昨晚的财报本身不差
雷一：8 月 6 日锁定期到期
911,500,000 股解禁，按现价就是 $1100 亿的抛压。
早期员工、VC、pre-IPO 投资者，等了十几年，成本可能是几块钱甚至几毛钱。换你，你卖不卖。
雷二：烧钱速度
单季 Capex $18.4B。一年烧 $70B+ 的节奏。
Starlink在赚钱（Q2 connectivity 是唯一盈利板块），但 AI 业务（xAI）每季还在亏 $20 亿+。赚的赶不上烧的。
雷三：估值信仰在瓦解
IPO 时 $1.77T 估值，94 倍市销率。现在 $1.4T，仍然 73 倍市销率。
· 周三 08/05 北京时间20:15 | ADP就业（7月）| 预期：150-180K | 影响：中
· 周三 08/05 北京时间22:00 | ISM服务业PMI（7月）| 预期：53-54 | 影响：高
周一ISM制造业55.6大beat。服务业占GDP 70%，权重更高。
注意：ISM服务业价格分指数若飙升→滞胀交易→成长股承压
昨日反馈
· JOLTS 6月职位空缺降至7.359M，低于预期的7.44M和前值7.594M（修正后）。连续第二个月下降（5月7.594M→6月7.359M，-235K）。职位空缺率从4.6%降至4.4%。整体呈现温和冷却而非急剧恶化
· JOLTS miss被市场解读为明确的利好。逻辑链：劳动力冷却→薪资压力缓解→通胀下行→美联储降息空间打开→成长股折现率下降→科技股受益。
AMD和SPACEX财报后，盘后齐跌8%
AMD营收 +52% YoY，数据中心翻倍，Q3 指引也超预期。
原因只有两个
① GAAP 毛利率 54%，差了 2 个点
市场预期 56%，实际 54%。
MI450 出货在即，新架构量产初期成本高，Lisa Su 和 CFO 提前打过招呼 Helios ramp 会压利润率。
② 盘前已经涨了 7.7%
AMD 盘前从 $460 拉到 $513。
等于市场先把定价买完了，然后你交了一份很好但不够完美的卷子。
而且 AMD 估值 53 倍 forward PE。NVDA 才 20 倍，AVGO 才 25 倍。
SpaceX 营收 +92% YoY，碾压预期。
昨晚的财报本身不差
雷一：8 月 6 日锁定期到期
911,500,000 股解禁，按现价就是 $1100 亿的抛压。
早期员工、VC、pre-IPO 投资者，等了十几年，成本可能是几块钱甚至几毛钱。换你，你卖不卖。
雷二：烧钱速度
单季 Capex $18.4B。一年烧 $70B+ 的节奏。
Starlink在赚钱（Q2 connectivity 是唯一盈利板块），但 AI 业务（xAI）每季还在亏 $20 亿+。赚的赶不上烧的。
雷三：估值信仰在瓦解
IPO 时 $1.77T 估值，94 倍市销率。现在 $1.4T，仍然 73 倍市销率。