بعد انتهاء تداولات اليوم في البورصة الأميركية، أصدرت $SPCX تقاريرها المالية في الربع الثاني، وسط ترقّب بالغ من الجميع.
بلغت الإيرادات 7.814 مليار دولار، بزيادة قدرها 92% على أساس سنوي، بينما كانت توقعات السوق 6.93 مليار دولار، أي أنها جاءت أعلى بنحو 900 مليون.
انكمش صافي الخسارة من 1.008 مليار دولار مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي إلى 541 مليون دولار. بلغت الخسارة لكل سهم 9 سنتات، بينما كانت توقعات السوق تشير إلى خسارة 26 سنتًا. انكمشت الخسارة التشغيلية من 970 مليون دولار إلى 143 مليون دولار.
لقد تجاوزت هذه النتائج توقعات المحللين في كل المجالات الثلاثة. بلغ عدد مستخدمي ستارلينك 12 مليونًا، بزيادة قدرها الضعف على أساس سنوي. قفزت إيرادات قسم الذكاء الاصطناعي بنسبة 247% على أساس سنوي، وانخفضت الخسائر ربعًا إلى النصف، كما تحولت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بعد التعديل إلى المنطقة الإيجابية لتصل إلى 1.146 مليار دولار.
فقط من خلال هذه الأرقام، تبدو هذه قائمة نتائج جديرة بالاحترام.
لكن السهم انخفض بعد الإغلاق بنسبة 8%.
لماذا ذلك؟
قبل إعلان النتائج بساعات، أعلنت SpaceX أنها توصلت إلى تعاون مع إنفيديا؛ حيث صممت إنفيديا حمولة حسابية لأقمارها الصناعية Starmind AI1. وسيحمل كل قمر صناعي أحدث جيل من معالجات Rubin GPU وVera CPU من إنفيديا، ليرتفع إجمالي القدرة الحاسوبية القصوى إلى 250 كيلوواط لكل قمر.
تسمي شركة إنفيديا هذا النشاط «الحوسبة الفضائية»، بينما تقول الصيغة الرسمية إن الحد الأقصى لقدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي في وحدة Space-1 Vera Rubin الخاصة بها يمكن أن يصل إلى 25 ضعف قدرة H100، وستبدأ شحنها بكميات في خريف هذا العام.
بمجرد انتشار هذا الخبر، ظن الجميع أن تقرير الأرباح سيطلق مفاجآت، وارتفع السهم مؤقتًا بأكثر من عشرة بالمئة.
لكن ما إن صدر تقرير الأرباح حتى حدثت الكارثة:
أولًا، أعمال الذكاء الاصطناعي التي ارتفع دخلها بقوة، يأتي معظم إيراداتها من تأجير قدرة حوسبة لا تتضمن قدرًا كبيرًا من التكنولوجيا، ومن ذلك:
Anthropic
12.5 مليار دولار شهريًا، لاستئجار كامل طاقة Colossus 1، وحتى مايو 2029، حوالي 325 ألف وحدة GPU
Google
9.2 مليار دولار شهريًا، وحتى يونيو 2029، حوالي 110 آلاف وحدة GPU
Reflection AI
1.5 مليار دولار شهريًا، بدءًا من يوليو، وحتى 2029
أما أداء xAI التابعة لشركة SpaceX نفسها فيمكن القول إنه متوسط جدًا.
لدى Grok 117 مليون مستخدم شهريًا في مارس، لكن من اشترى الباقة المتقدمة فعلًا (SuperGrok) هم 1.9 مليون فقط، بينما 4.4 مليون اشتروا عضوية X الاجتماعية مع تضمينها كميزة مضافة. وبحسب حسابات: عند احتساب الدخل على أساس المستخدم الشهري، فإن الأموال المحصلة من جهة الاستخدام لا تكفي سوى لتغطية 14% فقط من تكلفة البنية التحتية الأساسية.
سوء هامش الربح التشغيلي من -60% في 2024 إلى -200%، ثم في الربع الأول من 2026 إلى معدل سنوي قدره -302%. كلما زاد الحجم، زادت الخسائر قسوة.
أيضًا، التقدم في «صحنَين كبيرَين» آخرَين كانت SpaceX قد رسمتهما عند الطرح للاكتتاب لم يحقق تقريبًا أي تقدم ملموس.
مراكز بيانات فضائية: طلبت 1 مليون قمر صناعي، وأنشأت 0
قدمت SpaceX طلبًا إلى هيئة الاتصالات الفدرالية الأمريكية (FCC) لنشر ما يصل إلى مليون نجمة/قمر صناعي في مدار أرضي منخفض على ارتفاع 500 إلى 2000 كيلومتر، وتقول في نشرة الاكتتاب إنها تتوقع بدء نشر «أقرب ما يمكن إلى 2028» لأقمار صناعية للحوسبة بالذكاء الاصطناعي في المدار.
تعليق ماسك نفسه كان أكثر جرأة: إرسال أقمار صناعية للذكاء الاصطناعي العام المقبل، وتحقيق التوسع على نطاق واسع خلال عامين، وجعل التكلفة أقل من مراكز البيانات الأرضية خلال ثلاث سنوات.
قامت FCC في فبراير من هذا العام بقبول الطلب، وحتى الآن لم تصدر قرارًا. وقبل صدور الحكم، كانت Starmind في جوهرها مجرد طلب لرقائق بدون ترخيص. وفي الوقت نفسه، طلبت بالفعل منظمات بيئية وفلكية من FCC إيقاف إصدار تراخيص من هذا النوع قبل إنجاز تقييم منهجي للأثر البيئي للنظام.
بالاستناد إلى جدول ماسك الزمني السابق: القيادة الذاتية بالكامل في 2017، إطلاق مركبة مأهولة إلى الفضاء في 2024، ووصول 10 آلاف من Optimus بحلول نهاية 2025
حتى بيسوس أقر علنًا بأن عبارة «خلال سنتين إلى ثلاث سنوات» «طموحة أكثر من اللازم».
وتقدم قاعدة على سطح القمر ليس مشجّعًا أيضًا،
نجحت مهمة Artemis II المأهولة بالدوران حول القمر هذا العام في أبريل. لكن في فبراير، غيرت ناسا أول هبوط مقرّر على القمر (Artemis III) إلى اختبار في مدار قريب من الأرض، والسبب واضح جدًا: لم يكن المُهبط جاهزًا. لكن مُهبط شركة SpaceX Starship هو نفسه المقصود.
لذلك تم دفع أول هبوط مأهول على القمر إلى Artemis IV، والهدف هو أوائل 2028.
حاليًا، قدّمت بعض شركات الوساطة بشكل نادر توصية «بيع»، وبسعر مستهدف 75 دولارًا، أي أقل بنسبة 35% عن السعر الحالي. ثم في 6 أغسطس بعد يومين تداول، تم الإفراج عن القسط الأول من أسهم محظورة التداول بنحو 911.5 مليون سهم، بقيمة تتجاوز 100 مليار دولار، وهو أكبر إفراج واحد في تاريخ وول ستريت.