مؤشرات رئيسية: (20 يوليو 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ -> 27 يوليو 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ):
بيتكوين/دولار +1.9% ($64,150-> $65,350)، إيثريوم/دولار +5.9% ($1,860 -> $1,970)
توقعات فنية فورية لبيتكوين/دولار (BTC/USD):
استمرّت حركة سعر البيتكوين (والإيثريوم) الفورية في إظهار قوة نسبية خلال الأسبوع الماضي، بما يتماشى مع الصورة الفنية الأوسع التي كنا نتابعها منذ عدة أسابيع. في البداية، تم رفض موجة صعود إلى 67 ألف دولار في النهاية، إذ تضاءلت تدريجيًا آمال التقدم بشأن قانون “Clarity Act” قبل عطلة الكونغرس الصيفية خلال مجريات الأسبوع. ومع ذلك، وعلى الرغم من المزاج العام الحذر (Risk-off) بشأن تصاعد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران حتى نهاية الأسبوع، فقد تم العثور على دعم في نهاية المطاف قبل 63.7 ألف دولار قبل أن يتعزز الصعود مرة أخرى اليوم بسبب عدم حدوث تصعيد خلال عطلة نهاية الأسبوع
في الوقت الراهن، يتمثل سيناريو الأساس لدينا في توقع تماسك عام وانجراف جانبي نحو الأعلى ضمن هذا النطاق، مع استمرار تراجع أحجام التداول عموماً كلما اقتربنا من ذروة الصيف. ويعكس استمرار نمط تسجيل قيعان وقيعان أعلى، وقمم وقمم أعلى محلياً، صورة فنية مشجعة على المدى القصير قد تفضي إلى اختبار مستوى المقاومة الأولي عند 67–68 ألف دولار. وقد يدفع التقدم في قانون Clarity السعر إلى اختبار مقاومة اتجاهية أهم بكثير عند 74 ألف دولار. أما على الجانب الهبوطي، فنراقب مستوى الدعم الأولي عند 62.5–63 ألف دولار؛ وإذا لم يصمد، فمن المرجح أن نعيد اختبار 60 ألف دولار أولاً ثم 58 ألف دولار، ما قد يمهد لحركة إكمال موجة فرعية هبوطاً إلى 50–55 ألف دولار.
محاور السوق
ساد شعور عام بتجنب المخاطر الأسبوع الماضي، رغم أن نتائج الأرباح كانت قوية عموماً لشركات رئيسية مثل Google وIntel. وتجددت المخاوف من ارتفاع النفقات الرأسمالية، إذ بدا أن السوق غير مقتنع بما ستؤول إليه في نهاية المطاف القدرة على توليد الإنتاج والإيرادات. كما أبقت تجدد التوترات بشأن الوضع بين الولايات المتحدة وإيران أسعار النفط تحت ضغط صعودي، وتجاوز خام برنت لفترة وجيزة 100 دولار للبرميل، مرتفعاً بأكثر من 30% عن أدنى مستوياته الأخيرة. لكن، مع عدم تبادل الضربات خلال عطلة نهاية الأسبوع، تراجعت أسعار النفط لاحقاً بنحو 10% عن القمم المحلية، في ظل استمرار توقعات السوق بأن يتراجع ترامب قبل انتخابات التجديد النصفي.
تحسنت معنويات سوق العملات المشفرة عموماً مجدداً الأسبوع الماضي، إذ دفع التفاؤل الأولي بشأن قانون Clarity الأسعار الفورية إلى الارتفاع، مع اختبار BTC مستوى 67 ألف دولار وETH مستوى 2,000 دولار. ورغم عدم إحراز أي تقدم ملموس في نهاية المطاف بشأن قانون Clarity الأسبوع الماضي (إذ واصل الديمقراطيون الاعتراض على أحدث مسودة بسبب أحكام الأخلاقيات)، فما زال هناك احتمال معقول لإقراره خلال الأسبوعين المقبلين (استقرت احتمالات Polymarket عند نحو 35–37%). ومع وجود هذا الاحتمال الإيجابي، وقلة البائعين المتبقين في السوق بعد التدفقات الخارجة الكبيرة من صناديق ETF بين مايو وأواخر يونيو، يميل ميزان السوق محلياً نحو الطلب. ونعتقد في نهاية المطاف أن خيبة الأمل (عدم إقرار قانون Clarity قبل العطلة الصيفية) ستعيد السعر الفوري إلى نطاق 62–63 ألف دولار، بينما قد تدفع مفاجأة إيجابية السعر إلى تجاوز 70 ألف دولار مجدداً. وسيكون اجتماع تصعيد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران مع الإخفاق في إقرار قانون Clarity أسوأ نتيجة على المدى القريب، وقد يعيدنا ذلك إلى نطاق 58–60 ألف دولار.
التقلبات الضمنية عند سعر التنفيذ للصراف الآلي لـ BTC$:
اتجهت التقلبات الضمنية عموماً إلى الارتفاع الأسبوع الماضي، مدفوعةً بتسعير تباين إضافي في الجزء القريب جداً من المنحنى (حتى منتصف أغسطس)، إذ شهد السوق طلباً كبيراً على خيارات الصعود للتحوّط خلال الفترة المحيطة بقانون Clarity وقبل العطلة الصيفية للكونغرس. لكن ذلك ظل رهاناً قصير الأجل ومتركزاً، ومع بقاء التقلبات المحققة منخفضة (بسبب انخفاض أحجام التداول عموماً، إذ سجلت صناديق BTC المتداولة في البورصة أدنى أحجام تداول منذ أكتوبر 2024)، لم يؤدِ ذلك إلى ارتفاع أكثر ملموسية في التقلبات الضمنية على امتداد المنحنى. فلا يزال الطلب الهيكلي على خيارات الصعود غائباً حتى الآن. وفي المقابل، ومع انخفاض حيازات النقد بوضوح، لم نشهد أي طلب على التحوّط من الهبوط، وواصل بائعو الخيارات المغطاة بيع خيارات الشراء والبيع على جانبي السعر الفوري لتعزيز العائد في هذه البيئة المحصورة ضمن نطاق.
تسطح هيكل آجال المنحنى عموماً الأسبوع الماضي، مدفوعاً بارتفاع الأسعار في الآجال الأقصر نتيجة عدم اليقين المحيط بقانون Clarity. وما زلنا نتوقع ارتفاعاً في التقلبات المحققة اعتباراً من سبتمبر فصاعداً، ولا سيما مع انتخابات التجديد النصفي والظروف الاقتصادية الكلية (إذ تأجل التوقيت المحتمل لأول خفض للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي من يوليو/أغسطس إلى سبتمبر/أكتوبر). علاوة على ذلك، إذا لم يُقر قانون Clarity قبل الموعد النهائي لعطلة الصيف، فما زال هناك بعض الوقت في جدول أعمال سبتمبر لإقراره المحتمل، قبل أن ندخل فعلياً في خضم انتخابات التجديد النصفي. ولا يميل السوق إلى المراهنة على ذلك بعد، مع اقترابنا من ذروة أشهر الصيف، ما دفع تقييمات التقلبات الآجلة في الآجال الأبعد من المنحنى إلى الطرف الأدنى من نطاق السنتين الأخيرتين، مقتربةً تدريجياً من مستويات القيمة التي نعدّها مناسبة للتجميع.
انحراف/تحدّب BTC$:
شهدت أسعار الانحراف تقلبات حادة الأسبوع الماضي؛ فمع تحرك السعر نحو 67 ألف دولار بدافع التفاؤل حيال قانون Clarity، ارتفع الطلب على خيارات الصعود، ما دفع الانحراف قصير الأجل لفترة وجيزة إلى تفضيل خيارات الشراء للمرة الأولى منذ يناير. لكن ذلك لم يدم طويلاً، إذ سرعان ما تبدد التفاؤل وبدأت معنويات تجنب المخاطر في الأسواق الخارجية تضغط على السعر الفوري، مبررةً زيادة تباين الذيل الهبوطي (إخفاق قانون Clarity + تصعيد الحرب).
ارتفعت أسعار التحدّب عموماً، ولا سيما في الآجال الأطول، إذ برّر الأداء الاستثنائي لكل من تقلب التقلبات قصير الأجل وغاما المخاطر قصيرة الأجل (أي تحرك انعكاسات المخاطر بقوة لصالح خيارات الشراء عند ارتفاع السعر الفوري، ثم انعكاس ذلك التحرك عند انخفاضه) علاوة إضافية على استراتيجيات الفراشة في الآجال الأبعد من المنحنى. ويحذر السوق الآن من البيع المكشوف لتقلبات خيارات الشراء بخصم كبير، في ظل تسعير الانحراف، وقد انعكس ذلك في ارتفاع عنصر الفراشة، الذي يُرجح أن يظل مرتفعاً خلال الأسابيع المقبلة.
نتمنى لكم التوفيق في الأسبوع المقبل!
