تقوم حوكمة Frax بمناقشة اقتراح يتمثل في إتاحة/بَدْء سوق إقراض Morpho باستخدام bdUSD وfrxUSD، مما يمنح المجتمع مسارًا إضافيًا محتملًا لتوسيع سيولة عملة مستقرة وزخم الطلب على الاقتراض.
يخضع الاقتراح حاليًا لمرحلة فحص الحرارة. وهذا يعني أنه تتم مراجعته من قِبل المجتمع ولا ينبغي اعتباره تكاملًا مباشرًا أو قرار حوكمة مُعتمدًا/نهائيًا.
تتمثل الفكرة الأساسية في إنشاء سوق Morpho يمكن من خلاله لـ bdUSD وfrxUSD دعم الاقتراض ونشاط العائد. قد يبدو ذلك محددًا، لكن بالنسبة إلى النظم البيئية للعملات المستقرة، فإن قرارات السيولة هذه تهم كثيرًا.
لا تصبح العملات المستقرة مفيدة فقط لأنها موجودة. تصبح مفيدة عندما تمتلك أسواقًا وطلبًا على الاقتراض ومسارات سيولة وتكاملات وأماكن يريد فيها المستخدمون فعليًا الاحتفاظ بها أو نشرها.
لماذا يهم Morpho لسيولة العملات المستقرة
أصبح مورفو (Morpho) واحدًا من طبقات أسواق الإقراض الأكثر أهمية في DeFi لأنّه يمنح البروتوكولات ومُصدري الأصول طريقة أكثر مرونة لبناء أسواق الإقراض.
بدلًا من انتظار أسواق المال الكبيرة لإدراج أصل ما بشروط عامة، يمكن للمشروعات إنشاء محافظ وأسواق أكثر تخصيصًا. قد يكون ذلك مفيدًا للـ stablecoins التي تحتاج إلى سيولة مُتحكم بها دون أن تصبح فورًا جزءًا من مجموعة إقراض عملاقة وعامة.
بالنسبة إلى Frax، قد تساعد سوق مورفو في إيجاد مزيد من الاستخدام لـ bdUSD وfrxUSD.
يحتاج المستخدمون إلى سبب للقيام بالاقتراض أو الإقراض أو الاحتفاظ بالعملات المستقرة، بخلاف مجرد قابلية التحويل. تنشئ أسواق الإقراض ذلك السبب عبر توفير إمكانية تحقيق عائد للأصول، وحالات استخدام كضمان، وسيولة أعمق.
لهذا السبب تهم هذه المقترحات حتى وإن كان الأمر ما يزال مبكرًا.
إنه واحد من عناصر الحوكمة التي تبدو صغيرة، لكنها يمكن أن تشكل كيفية نمو نظام بيئي للعملات المستقرة.
ما زال Frax يبني حول عمق العملة المستقرة
لطالما كان لدى Frax واحد من أكثر مشاريع العملات المستقرة طموحًا في DeFi.
لقد انتقل البروتوكول عبر عدة تصميمات ودورات سوقية، وبنى حول العملات المستقرة والتخزين السائل (liquid staking) والإقراض والسيولة المملوكة للبروتوكول. وتتمثل تحدّيه الآن ليس فقط في إصدار الأصول، بل في جعل تلك الأصول مفيدة عبر طبقات DeFi المختلفة.
ستناسب سوق bdUSD/frxUSD من مورفو هذا الهدف.
قد يخلق ذلك منصة أخرى يتفاعل فيها المستخدمون مع السيولة المرتبطة بـ Frax، بما قد يدعم طلب الاقتراض وفرص تحقيق العائد.
لكن التفاصيل ستهم.
كم مقدار السيولة التي يتم ضخّها؟ من يدير السوق؟ ما معلمات المخاطر التي تنطبق؟ ماذا يحدث إذا فقد أحد الأصول السيولة؟ هل نحتاج إلى حوافز؟ وكيف يرتبط السوق باستراتيجية Frax الأوسع؟
هذه الأسئلة هي بالضبط سبب وجود فحوصات الحرارة.
فحص الحرارة يعني أن السوق يجب أن ينتظر
مراحل الحوكمة مهمة في DeFi.
فحص الحرارة ليس تنفيذًا. إنه طريقة لاختبار ما إذا كان المجتمع يدعم الاتجاه قبل التوجه إلى تصويت رسمي أو تنفيذ.
وهذا يعني أنه لا ينبغي للمستخدمين افتراض أن السوق موجود بالفعل.
قد تطرأ تغييرات على المعلمات أو النطاق أو كميات السيولة، أو حتى قرار المضي قدمًا. يمكن لآراء المجتمع أن تغيّر الخطة أو توقفها بالكامل.
وهذا مهم بشكل خاص لأسواق الإقراض، حيث إن التسرع قد يخلق مخاطر. قد تبدو العملات المستقرة بسيطة لأنها تستهدف قيمة الدولار، لكن أسواق الإقراض حولها ما تزال تحتاج إلى تصميم دقيق.
قد تتسبب افتراضات السيولة السيئة في مشكلات بسرعة.
أسواق العملات المستقرة تتجه إلى مزيد من التخصص
من المرجح أن يتجه سوق العملات المستقرة في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) إلى مزيد من التخصص.
تهيمن USDT وUSDC على السيولة الواسعة، لكن بروتوكولات مثل Frax وSky وAave وEthena وغيرها تبني نظمًا بيئية حول أصولها المستقرة الخاصة بها. وللتنافس، فهي تحتاج أكثر من مجرد تثبيت السعر. تحتاج إلى تكاملات.
لهذا السبب تستمر في الظهور مقترحات مثل هذا.
تُعدّ العملة المستقرة التي لا تمتلك أسواق إقراض أقل فائدة. والعملات المستقرة التي لا توجد لديها طلبات اقتراض تمتلك عمقًا محدودًا. وقد تواجه العملة المستقرة التي تفتقر إلى فرص العائد صعوبة في جذب سيولة «عابثة» تدوم لفترة طويلة.
يوفر مورفو للبروتوكولات طريقًا آخر لإنشاء هذا العمق.
بالنسبة إلى Frax، قد يصبح مقترح bdUSD/frxUSD لبنة أخرى ضمن استراتيجية سيولة أكبر.
الاختبار الحقيقي هو الطلب
حتى لو تقدّم المقترح للأمام، فالسؤال المهم سيكون ما إذا كان المستخدمون سيحضرون فعليًا.
يمكن لبذر السيولة أن يبدأ سوقًا، لكنه لا يضمن نشاطًا مستدامًا. يحتاج المقترضون إلى سبب للاقتراض. يحتاج المُقرضون إلى عوائد جذابة مُعدّلة حسب المخاطر. تحتاج البروتوكولات إلى مراقبة الاستخدام وصحة السيولة.
لهذا السبب لا يمكن أن تتوقف الحوكمة عند مستوى الموافقة.
إذا انطلق السوق، فستحتاج Frax إلى مراقبة كيفية أدائه وما إذا كان يعزّز النظام البيئي الأوسع للعملات المستقرة.
في الوقت الحالي، يُظهر المقترح أن Frax ما يزال يقوم بضبط استراتيجية سيولته بنشاط. وهذه إشارة جيدة، لكنّها تظل نقاشًا ضمن الحوكمة أكثر من كونها منتجًا مكتملًا.
