يمكنك كل أسبوع في عالم التشفير أن ترى ”عملاقًا ماليًا تقليديًا ما“ يدخل إلى عالم البلوك تشين. أنا الآن أرى أن هذا النوع من العناوين غالبًا ما يتم تمريره سريعًا؛ لأن الغالبية في النهاية تتوقف عند مختبرات الابتكار، وتنشر بيانًا صحفيًا ثم لا يحدث شيء بعدها. للتحقق من الحقيقة، يوجد معيار بسيط جدًا: هل يستطيع العميل العادي، من تطبيقه الخاص، أن يقوم بفتحه مباشرة ويستخدمه؟
شركة XP Inc. لقد اجتازت هذا المعيار هذه المرة.
أولًا، يجب توضيح هذه الشركة، لأن حجمها يحدد وزن هذه المسألة. شركة XP هي منصة استثمار برازيليّة مدرجة في بورصة ناسداك، ورمز السهم هو XP. تحققتُ من صفحة علاقات المستثمرين لديها من بيانات الربع الأول لعام 2026: إجمالي أصول العملاء حوالي 1,529 مليار ريال برازيلي؛ ودقيقةً هي 1.529 تريليون ريال. عدد مستشاري الاستثمار يتجاوز 18,000 شخص. وإجمالي الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية يبلغ 19.8 مليار ريال برازيلي، بينما الأرباح قبل الضريبة تبلغ 5.8 مليار ريال برازيلي.
وبالمناسبة، دعني أذكر تفصيلة. لاحظت أن أرقام أصول عملاء XP تختلف بين المواد المختلفة؛ فبعضها يذكر أنها تتجاوز R$2 تريليون. تنشأ هذه الاختلافات عادةً عن اختلاف الصياغة أو التوقيت، ولا أستطيع الحكم على أي رقم يتوافق مع أي نوع من الإحصاءات. لذلك، سيستخدم النص فقط أرقام الربع الأول 2026 من صفحة علاقات المستثمرين الخاصة بـ XP. وبخصوص أي مبالغ محددة، فالأكثر أمانًا هو الاعتماد على المصدر الأصلي. وقد نجحت XP في اجتياز هذا المعيار هذه المرة.
للعودة إلى صلب الموضوع. أصدرت XP، عبر شركة وساطة رقمية مملوكة لها وهي Clear Corretora، عملة مستقرة بالدولار أمريكي USDXP، وتم إصدارها على منصة Rayls.
العبرة لا تكمن في “إصدار عملة مستقرة”، بل في شكلها. ووفقًا لما ورد في مدونة Rayls الرسمية، فإن USDXP ليست مجرد تحقق من الفكرة ولا تجربة ضمن نطاق محدود، بل تم دمجها مباشرة في منصة Clear ضمن نشر الإنتاج. يمكن للعملاء الحصول على تعرض مباشر وبسيط وشفاف للدولار، مع دعم التداول 7×24 والتنفيذ الفوري. وهي مدعومة بالكامل بنسبة 1:1 من الدولار الأمريكي؛ وتُحفظ الاحتياطيات في حسابات لدى مؤسسات مالية دولية، كما أن الحوكمة والإسناد/الحفظ والإشراف على العمليات يديرها XP Inc.
لتحويل هذه الفقرة إلى مشهد محدد: مستثمر برازيلي عادي، في الساعة الثانية صباحًا يوم الأحد، يريد في تطبيق Clear تبديل قدرٍ من التعرض للدولار؛ فيضغط، وتُنفّذ الصفقة. ومن المرجح أنه لا يعرف شيئًا تقريبًا عن حقيقة أن خلف ذلك يجري عمل على سلسلة بلوك تشين، ولا يحتاج إلى معرفة ذلك.
هذا هو الفرق الحقيقي بين “بيئة الإنتاج” و”التجربة/النسخة التجريبية”. فمستخدمو النسخة التجريبية هم فريق داخلي ووسائل إعلام، بينما مستخدمو بيئة الإنتاج هم الأشخاص العاديون الذين في ذلك الوقت تحديدًا الساعة الثانية صباحًا.
ولكن عندما يحدث ذلك داخل وسيط مُدرِة لأصول عملاء تبلغ R$1.529 تريليون ريال برازيلي، وتقف خلفه أكثر من 18,000 مستشار استثمار، فإن المعيار سيرتفع فجأة. إذا تعطل النظام، فلن يُغني نشر ملخص استرجاعي؛ إنها حادثة تشغيل لدى جهة منظّمة، وتتطلب مواجهة الجهات الرقابية والتدقيق والعملاء. وهذا أيضًا سبب عدم قدرة هذه المؤسسات على اختيار أي سلسلة بلوك تشين والبدء عليها بسهولة: فهي تحتاج إلى البنية التحتية، ويجب أن تكون الخصوصية والامتثال والتسوية والحوكمة جزءًا من الاعتبارات منذ البداية، لا أن تُعالج على شكل ترقيع في بيئة صُممت أصلًا لتطبيقات التجزئة في نظام مفتوح. إن تحديد Rayls لدورها هو في هذه الناحية بالذات.
الجزء التالي يستحق الاهتمام أكثر، لكن يلزم أيضًا توضيح ما هي حالته حاليًا. خلال AMA بين Rayls وXP، تحدث مدير الأسهم والعقود الآجلة لدى XP، Marcos Horie، عن الخطوة التالية: تحويل الائتمان إلى رموز. وكان تبريره أن معدلات الفائدة في البرازيل مرتفعة للغاية، وأن حجم منتجات الائتمان التي تقدمها XP للعملاء يناهز R$7,000 مليار ريال برازيلي (حسب تحويله داخل AMA بما يساوي نحو 1,400 مليار دولار أمريكي)، لكن عدد العملاء الذين يمكنهم بالفعل الاستثمار في هذا النوع من الائتمان قليل حاليًا؛ إذ تضع العتبات والإجراءات قيودًا على الوصول. وإذا تم تحويل ذلك إلى رموز، ويمكن تقسيمه إلى حصص صغيرة، فمن الناحية النظرية سيمكن تغطية جميع شرائح العملاء. كما ذكر أن XP تأمل، خلال العام القادم، في إنشاء نسخة موازية من أعمالها داخل عالم تحويل الأصول إلى رموز.
هذه هي خططه وأهدافه التي صاغها، وليست منتجات تم تسليمها بالفعل. عند قراءتها يجب التفريق بين الأمرين. وبالمثل، أشار مدون Rayls إلى أن XP قد توسعها مستقبلًا إلى عملات مثل اليورو والجنيه الإسترليني؛ وهذا أيضًا مجرد نية استراتيجية.
لذلك استنتاجي هو كالتالي: إن معنى USDXP لا يكمن في مجرد خبر جديد عن “المؤسسات المالية التقليدية التي تتبنى البلوك تشين”، بل في أنه نقل تبنّي المؤسسات من مرحلة العروض التوضيحية إلى مرحلة المنتج الحقيقي، وبالتحديد لدى مؤسسة كبيرة الحجم وخاضعة للتنظيم بشكل صارم. إذا حدثت مشكلة في النظام، فلن يكفي نشر مدونة لاستعراض ما حدث؛ إنها حادثة تشغيلية لدى جهة خاضعة للإشراف التنظيمي، وتستلزم التعامل مع الجهات الرقابية والتدقيق والعملاء. وهذا يفسر لماذا لا يمكن لهذه المؤسسات أن تتخذ أي سلسلة بلوك تشين وتبدأ عليها عشوائيًا: فهي تحتاج إلى البنية التحتية، ويجب منذ البداية أخذ الخصوصية والامتثال والتسوية والحوكمة في الاعتبار، وليس ترقيع الأمر في بيئة صُممت أساسًا للنشر العام في النظام البيئي لقطاع التجزئة. وتمثل Rayls بالضبط هذه النقطة.
أما كيفية الاستمرار في الحكم على مدى صحة هذا الأمر، فمعياري بسيط جدًا أيضًا: لا تنظر إلى البيانات/الإعلانات، بل تحقق مما إذا كان المنتج الثاني قد تم تشغيله بالفعل. إذا تم بالفعل تطبيق تحويل الائتمان إلى رموز خلال العام القادم على عملاء Clear، فهذا يعني أن المرة الأولى لم تكن حالة استثنائية. وإذا لم يحدث ذلك، فإن USDXP ستظل مجرد نقطة واحدة جميلة.
مصدر مرجعي:
صفحة علاقات المستثمرين لشركة XP Inc. (بيانات الربع الأول 2026)
https://investors.xpinc.com/en/
المدونة الرسمية لشركة Rayls (XP تطلق عملة مستقرة USDXP على بنية Rayls التحتية)(12 مارس 2026)
https://www.rayls.com/blog/xp-launches-usdxp-stablecoin-on-rayls-infrastructure
جلسة AMA للتعاون بين Rayls وXP (مداخلة Marcos Horie)
https://x.com/i/broadcasts/1PJqrrLarnAxb
