#BTC走势分析 #Binance #Megadrop #bitcoin #bitcoin $BTC تزاوج شركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR) الآن بين احتياطي بالدولار الأمريكي بقيمة 3 مليارات دولار و843,775 بيتكوين تساوي تقريبًا 55 مليار دولار، وهو هيكل “باربل” يروّج له الرئيس التنفيذي بالإنابة مايكل سايلور باعتباره المسار الذي تتبعه الشركة خلال فترة هبوط السوق.
استراتيجية جديدة، دون قصد التلاعب بالألفاظ
توقفت أكبر جهة حائزة لبيتكوين على مستوى الشركات في العالم عن تجميعه وبدأت في حبس الدولارات. تعمل Strategy الآن بما يصفه مراقبون بأنها استراتيجية “باربل”، أي جبل من البيتكوين في أحد الطرفين، ومخزون نقدي متنامٍ في الطرف الآخر، ولا شيء بينهما.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، كشف سايلور على منصة X أن الشركة أضافت 450 مليون دولار إلى كومة سيولتها، كاتبًا:
زادت Strategy احتياطيها بالدولار الأمريكي بمقدار 450 مليون دولار. اعتبارًا من 12/7/2026، نحتفظ بـ ₿843,775 في احتياطياتنا من البيتكوين و3.0 مليار دولار في احتياطياتنا من الدولارات الأمريكية.
رفعت الشركة نحو 467 مليون دولار ذلك الأسبوع من خلال بيع أسهم عادي بموجب برنامجها المتاح للبيع وقتيًا، وهو ما يمثل استمرارًا لمدة سبعة أيام أخرى دون شراء أو بيع بيتكوين (وهو الأسبوع الثالث على التوالي دون اقتناء).
طرفا «الجِراب المتقابلين»
عند الأسعار الحالية القريبة من 64,500 دولار، تبلغ قيمة 843,775 بيتكوين لدى Strategy نحو 55 مليار دولار تقريبًا. وقد تم تجميع هذا المركز بتكلفة إجمالية أساسها 63.69 مليار دولار (حوالي 75,500 دولار لكل عملة)، ما يترك الشركة تتجرع خسارة غير محققة تقارب 9.9 مليار دولار مع تراجع البيتكوين بنحو 30% هذا العام.
أما الطرف الآخر من «الجِراب المتقابلين» فمُصمم ليجعل تلك الخسارة قابلة للبقاء، نظرًا لأن احتياطي الـ3 مليارات دولار يمنح Strategy قرابة 20 شهرًا من التغطية لالتزامات الأرباح والفوائد المستحقة على أسهمها المفضلة وسندات دينها؛ وهو هامش نقدي فضّلت الشركة تخصيصه بدلًا من شراء بيتكوين جديد منذ 22 يونيو.
لم يكن بناء ذلك بلا ألم؛ إذ باعت الشركة 3,588 بيتكوين خلال الأسابيع الأخيرة، وهو ما أثار انتقادات من مؤيدين قدامى وتزامن مع إشارة قاع على السلسلة لم تُرصد إلا آخر مرة عند انهيار FTX.
من مشتري بيتكوين إلى «مصنع الائتمان الرقمي»
قدّم سايلور التحول على أنه استراتيجية منتج لا انسحابًا. وفي عرض تقديمي حديث، صوّر الشركة كمصنّع لأدوات عائد مبنية على قاعدة بيتكوين الخاصة بها. «البيتكوين رأس مال رقمي. تحوّل Strategy ذلك إلى ائتمان رقمي»، كتب سايلور إلى جانب الشرائح.
كانت الأرقام التي عرضها لافتة: عائد فعّال بنسبة 16.69% على أوراقه المالية المفضلة STRD الأصغر فئةً و13.79% على عرضه الرائد STRC، مقارنةً بنحو 4% على صناديق سندات حكومية أمريكية مماثلة. ويجادل المنتقدون بأن تلك العوائد مُضخمة بسبب انخفاض أسعار الأدوات (يتداول STRD قرب 60.42 دولارًا وSTRC قرب 88.28 دولارًا)، ما يعني أن السوق يطلب علاوة مخاطرة مرتفعة، لا أنه يصفّق للنموذج.
إذا تبع البيتكوين سيناريوهات هبوط أشد المنتشرة هذا الأسبوع، فإن ضمان بيتكوين لدى Strategy سينكمش بشكل دراماتيكي بينما تستمر التزاماتها التوزيعية في التراكم. أما الطرف النقدي للـ«جرّاب المتقابلين» — والذي يبلغ عند نحو 20 شهرًا من التغطية — فهو الممر الدقيق الذي ستحتاجه الشركة لتجنب بيع العملات في سوق هابطة.
ستُظهر الإفصاحات الأسبوعية القادمة أي طرف من طرفي «الجِراب المتقابلين» يطعمه سايلور أولًا، وما إذا كان ميزان بيتكوين الذي يراقبه السوق على نطاق واسع قادرًا على البقاء صبورًا خلال المرحلة الأخيرة من دورة السوق.