我们谈过，2020年就进入第五次康波周期的萧条期。

1、1982-1991年：复苏

2、1992-2008年：繁荣

3、2009-2019年：衰退

4、2020-2030年：萧条，当然有学者提出这次萧条期会延长到2034年，也有学者提出2026年就会结束萧条进入复苏。

我们认为，2030年或是萧条期结束的时间。

这是第一个判断。

第二个判断，我们认为萧条期存在两次冲击。

1、第一次冲击：2020-2022年，针对大宗商品。

2、第二次冲击：2025-2027年，针对金融资产。

2025年马上过去，但是我们看到金融资产尤其美元金融资产的冲击将要到来，尤其是美股、美房。

大家现在都知道美股尤其是AI股存在极大的泡沫。

尤其是FANNG。

源头在于OPENAI、因为英伟达这两家公司。OPENAI、英伟达、ORACLE、AWS、AMD等公司已经进入循环融资模式，进入投资用户-用户购买模式。

英伟达投资OPENAI公司1000亿；

AMD转给OPENAI 10-20%股份。

OPENAI公司直接购买AMD\英伟达公司的芯片，或者购买ORACLE等公司的云服务，而ORACLE公司再购买AMD、英伟达公司的GPU卡。

这样，循环就完成了。

现在已经进入金融杠杆模式，所有公司的股价直接上天。

但是，美国的电力是一个核心问题。

更大的问题是OPENAI公司的业务、商业模式在哪，目前并不成立，这才是所有问题的核心所在。同时，LLM基本上走到尽头，LLM的下一步是世界模型，但世界模型上OPENAI公司并没有太多进展。

我们已经很坚信：AI泡沫已经很大。

虽然很大，但是AI泡沫并不一定轻易就跑灭，这需要导火索。

第一个导火索出现，那就是软银清空英伟达股票，还是自己人能够看清自己人啊，跑路的人已经出现，第一个，那么第二个还远吗？

只要在出现第二个、第三个跑路者！

那么，这股跑路的风潮就压不下去， 那就是崩盘的前奏。

第二个导火索，现在看就是OPENAI公司已经向美国政府apply贷款兜底，但是这个不太可能，因为这个问题也可能是一个导火索。

所以，再观察一下， 让子弹再飞一下。

在我们的分析框架内，2025年将是一个重点的节点，美元金融资产到顶，然后就是进入泡沫破灭的环节，2026、2027年哗哗哗的开始下跌！

萧条期的第二次冲击，已经在路上，而不是将要开始。

我们已经在萧条期的第二次冲击时间范畴内，只不过动静还比较小而已，当动静特别大的时候，那个时候想逃出来也逃不出来了。

1990-1991年的日本，或许就是参照物。

大A，已经接近顶部，从2024年开始的第一次主升浪，5个子浪已经将要完成。

所以呢，君子不立围墙之下！