ارتدّ البيتكوين يوم الأربعاء بعد أن سجّل أدنى مستوى له خلال 21 شهرًا، مع ارتفاع سعر BTC إلى ما يصل إلى 60,200 دولار، محققًا مكاسب تقارب 2.7% خلال الـ24 ساعة الماضية مقارنة بخسائر سابقة. وقد رفعت هذه القفزة البدائل الرئيسية أيضًا: ارتفع الإيثيريوم (ETH) بنحو 3%، بينما صعدت سولانا (SOL) بنحو 4.85%.

ومع ذلك، تجري عملية التعافي في ظل خلفية من الحذر المستمر. ووفقًا لمؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة (Crypto Fear & Greed Index) الذي تحافظ عليه Alternative.me، فإن المعنويات تبلغ نحو 11 من أصل 100—وهي قراءة «الخوف الشديد»—ما يشير إلى أن كثيرًا من المشاركين في السوق ما زالوا متوترين بشأن ما سيحدث بعد ذلك. وحتى مع الارتفاع اليوم، لا يزال البيتكوين منخفضًا بنحو الثلث منذ بداية العام.

أهم النقاط المستفادة

• ارتدت بيتكوين داخل اليوم بعد تسجيل أدنى مستوى خلال 21 شهرًا قرب 57,737 دولارًا، لكن الثقة الأوسع ما زالت ضعيفة مع استمرار مؤشر الخوف والطمع (Fear & Greed Index) عند “الخوف الشديد”.

• شهدت تدفقات صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة صافيًا سلبيًا مؤخرًا، بما في ذلك تسجيل خروج 4.5 مليار دولار في يونيو—وهو الأكبر منذ إطلاق الصناديق—ما يشير إلى تموضع مؤسسي حذر.

• تشير بيانات على السلسلة إلى قوة قادمة من حاملي المدى الطويل، مع تقدير إضافة بنحو 270,000 BTC خلال الأسبوعين الماضيين.

• ظلت معدلات التمويل إيجابية لمدة ثلاث جلسات متتالية، ما يعني أن الرافعة المالية ما زالت تميل نحو التعرض الطويل حتى مع استمرار الضغط على السعر.

• يبدو أن مخاطر التصفية هي الأثقل ضمن نطاق 57,000 إلى 60,500 دولار، ما يعني أن أي تحركات مستمرة فوق نحو 61,000 دولار أو تحت 56,000 دولار قد تسرّع وتيرة التقلبات.

لا يزال الخوف مرتفعًا حتى بعد الارتداد

يعكس تسعير السوق اليوم شدًا وجذبًا بين من يشتري الانخفاضات وبين الخوف من استمرار التراجع. تؤكد قراءات أحدث المعنويات أن كثيرًا من المتداولين ما زالوا يعملون بحذر، رغم محاولة بيتكوين التعافي من منطقة القاع السنوي.

هذه نقطة مهمة لأن الخوف قد يحدد مدى سرعة امتصاص السوق للأخبار السلبية. عندما تكون المعنويات سلبية جدًا، غالبًا ما تواجه الارتدادات ضغط بيع ليس فقط من أولئك الذين فاتهم الانخفاض، بل أيضًا من المشاركين الذين يستخدمون الارتفاعات لتقليل المخاطر. والنتيجة سوق قد يرتد بقوة—ثم يواجه صعوبة في بناء متابعة مستمرة.

تدفقات خارجة من صناديق ETF مقابل تراكم طويل الأجل

من أوضح التباينات في البيانات هو الفرق بين تدفقات المنتجات المؤسسية وسلوك حاملي الأون-تشين.

شهدت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة (ETFs) خروج أموال أكثر مما دخل في الأسابيع الأخيرة، بما في ذلك تسجيل صافي تدفق خارج قدره 4.5 مليار دولار في يونيو، وهو الأكبر منذ بدء إطلاق هذه الصناديق. عادةً ما يشير هذا النمط إلى أنه—على الأقل حتى الآن—ليس لدى بعض المستثمرين التقليديين قناعة كافية لإضافة تعرض أثناء فترة الهبوط.

وفي الوقت نفسه، تُظهر مؤشرات على السلسلة أن حاملي المدى الطويل يواصلون التراكم. ووفقًا لبيانات السلسلة المشار إليها في التحليل، أضافت المحافظ طويلة الأجل نحو 270,000 BTC خلال الأسبوعين الماضيين. في تفسير سوق العملات المشفرة، يُقرأ هذا النوع من التراكم غالبًا على أنه دليل على أن المستثمرين الأكبر ينظرون إلى الانخفاض الأخير كفرصة بدلًا من كونه إشارة للبيع.

يساعد التوتر بين هاتين الإشارتين—عمليات خروج صافية من صناديق ETFs مقابل التراكم من حاملي المدى الطويل—على تفسير سبب قدرة السوق على الارتداد دون التحول الكامل إلى اتجاه صعود مستدام. قد تبقى التدفقات حذرة بينما يواصل رأس مال أعمق بناء المراكز بهدوء أكبر.

تظل معدلات التمويل إيجابية مع تزايد الزحمة على الرافعة المالية

من النقاط الأخرى التي يجب الانتباه إليها هي الرافعة المالية. تشير التحليلات إلى أن معدل تمويل بيتكوين ظل إيجابيًا لمدة ثلاث جلسات متتالية. وبعبارة عملية، يعني ذلك أن تمركز المشتقات السائد ما زال يميل إلى رهانات على أن الأسعار سترتفع.

قد يشكل التمويل الإيجابي مع ضعف أسعار الفورية خطرًا من حيث التقلب. عندما يمتلئ أحد جانبي السوق بمراكز طويلة بالرافعة المالية بشكل زائد، يمكن أن يجبر أي هبوط إضافي على تصفيات تضخّم الانخفاض—خصوصًا إذا اخترق السعر مستويات دعم محورية. في المقابل، إذا استقر السوق أو اتجه صعودًا بينما تبقى المراكز الطويلة ممولة، يمكن للآلية نفسها أن تدعم أيضًا الصعود عبر تغطية المراكز القصيرة وأثر تفعيل وقف الخسائر.

حتى الآن، تتمثل النقطة الأساسية في أن الرافعة المالية تبدو نشطة، لكن تأكيد السعر لم يتضح بعد بشكل كافٍ بما يوحي بأن السوق قد قلب حالًا من الخوف إلى القناعة.

تتجمع التصفيات حول مستويات التداول الحالية

غالبًا ما تكون نقطة وجود مخاطر التصفية في قلب فهم مدى سرعة تحرك السعر خلال الفترات العصيبة. باستخدام خريطة حرارة للتصفية عبر ثلاثة بورصات ولمدة ثلاثة أيام (كما ورد في التحليل، ومصدرها Hyblock)، يظهر أعلى تركيز للتموضع بالرافعة المالية تقريبًا بين 57,000 و60,500 دولار. تتداخل هذه المنطقة بشكل وثيق مع نطاق التداول الذي حافظت عليه بيتكوين منذ أواخر يونيو.

فوق تلك المنطقة، يتضاءل بشكل ملحوظ تركز مخاطر التصفية بين نحو 61,000 إلى 62,000 دولار. وتحتها، يظهر انخفاض مماثل حول 55,000 إلى 56,000 دولار. تشير هذه التوزيعات إلى أن أي حركة تكسر النطاق الحالي قد تواجه ضغطًا فوريًا أقلّ من “المغناطيس” المرتبط بتصفيات قريبة—بينما قد تؤدي حركة تبقى داخل المنطقة المتجمعة أو تتجاوزها قليلًا إلى ردود فعل سعرية أشدّ وأكثر حدة.

على المدى القريب، تفترض التحليلات أن معظم احتمالات فكّ التموضع القسري تقع بالقرب من الأسعار الحالية وليست بعيدة عنها. ولهذا فإن أي تحرك حاسم فوق نطاق يقارب 61,000 دولار إلى الأعلى—أو تحت نحو 56,000 دولار إلى الأسفل—قد يخلق مساحة لزيادة التقلبات الناتجة عن التصفية بشكل متسارع.

وبالنظر إلى الساعات الـ24 المقبلة، فإن النظرة الموصوفة هنا محايدة. غالبًا ما يتطلب حدوث تغيير ملموس دليلًا أقوى على أن التموضع بالرافعة المالية يتزايد ويتزامن مع ارتفاع سعر الفورية—وهو التفاعل الذي تشير التحليلات إلى أنه لم يظهر بوضوح بعد.

ينبغي على المتداولين والمستثمرين مراقبة ما إذا كانت ضعف تدفقات الصناديق يستمر بالتوازي مع استمرار التراكم طويل الأجل، وما إذا كانت ظروف المشتقات تتغير—خصوصًا اتجاه معدل التمويل وتكتل التصفيات—إذ ستحدد هذه العوامل معًا ما إذا كانت هذه الارتدة ستتحول إلى اتجاه أم ستخبو مجددًا ضمن حركة محدودة النطاق.

تم نشر هذه المقالة في الأصل بعنوان: “Bitcoin Rebounds From 21-Month Low as Leverage Data Warns of Risk on Crypto” – مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار بيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.