$8 تريليون من الديون الأمريكية ستستحق العام المقبل.
وأغلب الناس لا يفهمون تأثير ذلك.
في عام 2026، أكثر من $8 تريليون من الديون الأمريكية (سندات الخزانة) ستستحق.
يعتقد معظم الناس أن ذلك سيؤدي إلى انهيار ضخم حيث لن تتمكن الحكومة الأمريكية من سداد ديونها، لكنهم مخطئون.
الحكومة الأمريكية لا تسدد ديونها؛ بل تقوم بإعادة تمويلها.
أغلب الديون التي ستستحق في عام 2026 صدرت خلال جائحة 2020-2021، والتي كانت مدتها قصيرة عن عمد.
تم إصدار السندات وسندات الدين لمدة 2-3 سنوات بكثافة لتمويل الإنفاق الطارئ.
لكن وصف هذا بأنه قنبلة موقوتة يظهر سوء فهم للمالية السيادية.
الولايات المتحدة ليست شركة، وسندات الخزانة الأمريكية ليست سندات شركات.
سندات الخزانة الأمريكية هي:
• ضمان عالمي
• أصول احتياطية
• الطبقة الأساسية من أسواق إعادة الشراء والأسواق النقدية
• مدعومة من الاحتياطي الفيدرالي، الذي يمكنه طباعة ما يشاء
لهذا السبب لا يوجد سيناريو حيث لا يمكن للولايات المتحدة إعادة تمويل ديونها.
لكن أسعار الفائدة أعلى بكثير الآن مما كانت عليه في 2020-21، فهل لا تعتقد أنها ستؤثر سلباً؟
عندما يتم إعادة تمويل الديون بأسعار أعلى، ما يلي هو:
• عجز أعلى
• مزيد من الإصدار
• ضغط للحفاظ على أسعار حقيقية منخفضة
• طلب سياسي لظروف مالية أكثر سهولة
تاريخياً، يؤدي هذا إلى:
• عوائد حقيقية أقل
• دعم السيولة
• انخفاض تدريجي في قيمة العملة
وهذا هو السيناريو الأكثر تفاؤلاً للأصول ذات المخاطر.
إعادة تمويل الديون الكبيرة ليست إشارة على الانهيار؛ بل هي إشارة على أن صانعي السياسات سيختارون النمو والسيولة على التقشف.
وهذا بالضبط هو السبب في أن الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ بالفعل في تغيير نبرته الآن.
لا تبدأ في ضخ الاحتياطيات ما لم تكن تستعد للنظام لاستيعاب الخزانة في المستقبل.
خلال هذا الوضع، السندات، والدخل الثابت، والمدخرين النقديين هم الأكثر تضرراً.
بينما تستفيد الأسهم، والأصول الحقيقية، والسلع، وحاملو العملات الرقمية أكثر بسبب انخفاض الأسعار وضخ السيولة.
لهذا السبب أظل متفائلاً في النصف الثاني من الربع الثاني 2026، حيث لا يوجد توقف لقطار "طباعة الأموال".
وأغلب الناس لا يفهمون تأثير ذلك.
في عام 2026، أكثر من $8 تريليون من الديون الأمريكية (سندات الخزانة) ستستحق.
يعتقد معظم الناس أن ذلك سيؤدي إلى انهيار ضخم حيث لن تتمكن الحكومة الأمريكية من سداد ديونها، لكنهم مخطئون.
الحكومة الأمريكية لا تسدد ديونها؛ بل تقوم بإعادة تمويلها.
أغلب الديون التي ستستحق في عام 2026 صدرت خلال جائحة 2020-2021، والتي كانت مدتها قصيرة عن عمد.
تم إصدار السندات وسندات الدين لمدة 2-3 سنوات بكثافة لتمويل الإنفاق الطارئ.
لكن وصف هذا بأنه قنبلة موقوتة يظهر سوء فهم للمالية السيادية.
الولايات المتحدة ليست شركة، وسندات الخزانة الأمريكية ليست سندات شركات.
سندات الخزانة الأمريكية هي:
• ضمان عالمي
• أصول احتياطية
• الطبقة الأساسية من أسواق إعادة الشراء والأسواق النقدية
• مدعومة من الاحتياطي الفيدرالي، الذي يمكنه طباعة ما يشاء
لهذا السبب لا يوجد سيناريو حيث لا يمكن للولايات المتحدة إعادة تمويل ديونها.
لكن أسعار الفائدة أعلى بكثير الآن مما كانت عليه في 2020-21، فهل لا تعتقد أنها ستؤثر سلباً؟
عندما يتم إعادة تمويل الديون بأسعار أعلى، ما يلي هو:
• عجز أعلى
• مزيد من الإصدار
• ضغط للحفاظ على أسعار حقيقية منخفضة
• طلب سياسي لظروف مالية أكثر سهولة
تاريخياً، يؤدي هذا إلى:
• عوائد حقيقية أقل
• دعم السيولة
• انخفاض تدريجي في قيمة العملة
وهذا هو السيناريو الأكثر تفاؤلاً للأصول ذات المخاطر.
إعادة تمويل الديون الكبيرة ليست إشارة على الانهيار؛ بل هي إشارة على أن صانعي السياسات سيختارون النمو والسيولة على التقشف.
وهذا بالضبط هو السبب في أن الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ بالفعل في تغيير نبرته الآن.
لا تبدأ في ضخ الاحتياطيات ما لم تكن تستعد للنظام لاستيعاب الخزانة في المستقبل.
خلال هذا الوضع، السندات، والدخل الثابت، والمدخرين النقديين هم الأكثر تضرراً.
بينما تستفيد الأسهم، والأصول الحقيقية، والسلع، وحاملو العملات الرقمية أكثر بسبب انخفاض الأسعار وضخ السيولة.
لهذا السبب أظل متفائلاً في النصف الثاني من الربع الثاني 2026، حيث لا يوجد توقف لقطار "طباعة الأموال".