مؤخرًا أيضًا سهم #GLW من Corning يسير بقوة؛ اليوم سنحلل موقع Corning #GLW في «الخندق الدفاعي» في عصر الذكاء الاصطناعي، وكذلك الفرص والمخاطر.
لدى Corning (GLW) بالتأكيد نوعًا قويًا من «الخندق الدفاعي»، لكن يجب توضيح الأمر: فهو ليس من نوع «منتج محوري واحد شبه يمسك الرقبة» مثل Nvidia / ASML، بل هو خندق دفاعي يتكوّن من علوم المواد + معرفة العمليات (know-how) + التطوير المشترك مع العملاء + التصنيع على نطاق واسع + دورات اعتماد طويلة تتراكم معًا.
في عصر الذكاء الاصطناعي، تحسّن موقع Corning بشكل واضح؛ والسبب هو: أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تنتقل تدريجيًا من «اختناق قوة الحوسبة» إلى «اختناق نقل البيانات»، ما يرفع أهمية الألياف الضوئية/الوصلة الضوئية/التغليف الفوتوني.
أين قوة كورنينغ؟
قدرة كورنينغ الأساسية ليست مجرد «صنع الزجاج» فحسب، بل أيضًا: وصفات المواد الزجاجية الخاصة ومركبات السيراميك. الألياف الضوئية وزجاج العرض وGorilla Glass وناقلات سيراميك عوادم السيارات—كلها تعتمد على وصفات المواد وتراكم الخبرة في العمليات طويلة الأجل.
إنتاج بأعلى درجة من الاتساق والتوحيد على نطاق واسع. فالألياف الضوئية ليست شيئًا يمكن إخراجه من المختبر فقط؛ يجب أن تكون بخسارة منخفضة وعيوب قليلة وإنتاج ضخم واستقرار طويل الأمد. تعتمد هذه العمليات على عقود من البيانات وضبط المعدات، ولا يمكن نسخها بسرعة.
نموذج التعاون المشترك مع العملاء: لدى كورنينغ تاريخ تعاون مع Apple في مجال Gorilla Glass، والآن تتعاون مع Meta وNvidia وAmazon وغيرها من أجل اتصالات ضوئية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
بمجرد أن تدخل هذه النمط ضمن بنية العميل، تصبح الالتصاقية قوية جدًا. فالصناعات مثل مراكز البيانات والاتصالات والسيارات والعرض، مع كونها تتطلب دورات اعتماد طويلة، لا تحب تغيير مورد المواد بشكل متكرر. لأن أي مشكلة في المواد تعني خسائر كبيرة.
ميزة التصنيع داخل الولايات المتحدة: حاليًا توجد متطلبات لأمن سلسلة التوريد والتوطين في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يقوم كورنينغ بتوسيع الإنتاج في الولايات المتحدة، وهذا يتماشى تمامًا مع احتياجات عمالقة مثل Nvidia وMeta.
ما هي نقطة التمركز داخل الذكاء الاصطناعي؟ في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تعد GPU مهمة، لكن يجب أن تتواصل GPU فيما بينها. كلما كبرت النماذج وزاد حجم الكتلة (الكلستر)، زادت صعوبة نقل البيانات.
في السابق، كانت العديد من الاتصالات لمسافات قصيرة يمكن أن تعتمد على النحاس. لكن بعد أن يكبر حجم تجمعات الذكاء الاصطناعي، ستواجه النحاس مشكلات: مسافات أطول تؤدي إلى خسارة أكبر وتولد حرارة واستهلاك طاقة أعلى وتسبب تداخلًا كهرومغناطيسيًا عاليًا—والكابلات تصبح أكثر سماكة، ما يؤثر على التبريد والتمديد.
تستخدم الألياف الضوئية لنقل البيانات بالضوء، وتكمن ميزتها في: عرض نطاق مرتفع، خسارة منخفضة، وزمن تأخير منخفض—وهي أكثر ملاءمة لمسافات أطول وكابلات عالية الكثافة، كما أنها أنسب لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الكبيرة. وهي ليست شركة تبيع وحدات GPU مباشرة، وليست شركة تبيع HBM، بل تبيع «قاعدة الاتصال الضوئي» لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
ما مدى عمق علاقة #GLW بالذكاء الاصطناعي؟
يمكن تقسيمها إلى ثلاث طبقات: الطبقة الأولى: أعلى قدر من اليقين—الألياف الضوئية/الكابلات الضوئية/الوصلات. كلما كبر حجم مركز بيانات الذكاء الاصطناعي، زادت الحاجة إلى اتصالات ضوئية. وقد حصل كورنينغ بالفعل على طلبات من عملاء مثل Meta وNvidia، وهي حاليًا المصدر الأكثر واقعية للإيرادات.
الطبقة الثانية: فرص في الأجل المتوسط، السيليكون فوتونكس وCPO. تتمثل فكرة CPO في تقريب المكونات البصرية من رقائق التبديل/الحوسبة، ما يخفض استهلاك الطاقة ويرفع عرض النطاق. وإذا اتجهت شبكات الذكاء الاصطناعي من وحدات الوصل البصرية القابلة للتبديل التقليدية نحو البصريات المعبأة في حزمة واحدة (Co-packaged optics)، فهناك فرصة لكورنينغ للانتقال إلى الجزء العلوي من سلسلة القيمة.
الطبقة الثالثة: على المدى الأطول—ركائز الزجاج، والتغليف المتقدم، واندماج الكهروضوئيات. مستقبلاً قد يستخدم تغليف الشرائح المزيد من ركائز الزجاج والاتصال الضوئي البيني. لدى كورنينغ ميزة طبيعية في مواد الزجاج، لكن إيقاع التوجه التجاري في هذا الجزء غير مؤكد بعد.
أهم المخاطر في النهاية: لقد عكس سعر السهم بالفعل الكثير من توقعات الذكاء الاصطناعي. في عام 2026، سيكون ارتفاع سهم كورنينغ كبيرًا، وقد أدخل السوق قصة الاتصالات الضوئية للذكاء الاصطناعي في السعر بالفعل إلى حد كبير.
إذا انخفض إيقاع الطلب عن التوقعات في الخلفية، فستكون التقلبات كبيرة. تتمثل فائدة تركيز العملاء على عمالقة مثل Meta وNvidia وAmazon في أن أحجام الطلبات كبيرة، لكن عيوبها أن القدرة على المساومة قوية وأن الإيقاع يتركز. مخاطر دورة استثمارات رأس المال في الذكاء الاصطناعي إذا قامت شركات السحابة بتقليص الإنفاق الرأسمالي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فسيتأثر كورنينغ. الألياف ليست حلقة أعلى ربح على مستوى السلسلة بأكملها. ضمن وحدات الوصل الضوئي وأشباه الموصلات التبديلية وCPO، يوجد العديد من اللاعبين. إذا كان كورنينغ يبيع موادًا أساسية وكابلات فقط، فقد لا يكون المرونة في الأرباح مساوية تمامًا لـ Nvidia. تراجع الأعمال التقليدية لدى كورنينغ أيضًا أعمال مثل زجاج العرض، وحماية البيئة للسيارات، وزجاج الهواتف، والعلوم الحياتية. ليست كلها أصولًا عالية النمو مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
استنتاجي: كورنينغ شركة «تبيع مجارف» ذات جودة أعلى نسبيًا ضمن سلسلة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكل تراجع يستحق معه الدخول لتجميع الأسهم!