تقول CoinShares إن أحدث استطلاع لها لوسطاء ثروات في المملكة المتحدة يشير إلى فجوة عميقة بنيوية في كيفية التعامل مع العملات المشفرة داخل المحافظ التقليدية. فقد أفاد أكثر من نصف الوسطاء البريطانيين الذين شملهم الاستطلاع بأن غالبية تعرض عملائهم للعملات المشفرة يقع خارج نطاق رؤية شركتهم وإشرافها، ما يثير مخاوف بشأن إدارة المخاطر وفعالية تقديم المشورة.
تصل النتائج بينما يواصل المنظّم في المملكة المتحدة، هيئة السلوك المالي (FCA)، تشكيل الإطار الخاص بالعملات المشفرة ضمن سياقات التجزئة والثروات. كما تأتي دراسة CoinShares في ظل اضطرابات سياسية أوسع في المملكة المتحدة، حيث قد تؤثر احتمالات تغييرات في القيادة في كيفية تطور سياسات العملات المشفرة خلال الأشهر المقبلة.
أهم النقاط
قال 52% من المستشارين في المملكة المتحدة الذين شملهم استطلاع CoinShares الذي تناول 261 من المتخصصين في إدارة الثروات إن غالبية حيازات عملاءهم من العملات المشفرة كانت “غير مرئية” بالنسبة لهم.
وفي العينة الأوسع من الاتحاد الأوروبي، انخفض الرقم إلى 25%، ما يشير إلى أن مشكلة عدم وضوح الرؤية أكثر بروزًا في المملكة المتحدة.
أفاد 61% من المستشارين في دول الاتحاد الأوروبي الذين شملهم الاستطلاع أنهم يعملون لدى شركات إما تقيد الأصول الرقمية أو لا توفر إرشادات داخلية واضحة.
تُقدم CoinShares المسألة على أنها مخاطرة تتعلق بسياسات الشركة أكثر من كونها فجوة في طلب العملاء أو في المعرفة.
تشير أبحاث هيئة الرقابة المالية البريطانية (FCA) إلى أن اختراق العملات المشفرة لا يزال محدودًا، حيث يبلغ حوالي 8% من البالغين ممن يُذكر أنهم يستثمرون في العملات المشفرة، وفقًا لتحديث FCA في ديسمبر.
لماذا يقول المستشارون إن العملات المشفرة “غير مرئية”
شملت دراسة CoinShares، التي صدرت يوم الخميس، استطلاعًا لعدد 261 من المتخصصين في إدارة الثروات في جميع أنحاء أوروبا. وفي المملكة المتحدة، قال 52% من المستشارين إن معظم تعرض عملائهم للأصول الرقمية كان فعليًا خارج نطاق إشرافهم.
يشير الاستطلاع إلى أن النمط غير موحد عبر القارة. وعند النظر إلى جميع دول الاتحاد الأوروبي المدرجة في الدراسة—إلى جانب دول مثل فرنسا وألمانيا وإيطاليا وسويسرا—قال 25% فقط من المستشارين إنهم يواجهون المستوى نفسه من محدودية الرؤية تجاه حيازات عملاءهم من العملات المشفرة.
كما ذكرت CoinShares أن القيود المفروضة على المستشارين غالبًا ما تكون داخلية. وفي العينة على مستوى الاتحاد الأوروبي، قال 61% من المجيبين إنهم يعملون في شركات إما أنها تقيد الأصول الرقمية بشكل صريح، أو لا توفر إرشادات داخلية واضحة للتعامل معها. وتكتسب هذه النقطة أهمية لأنها تحول العائق الأساسي من سلوك المستثمرين إلى سياسة المؤسسة—ما قد يحد من قدرة المستشارين على تقييم المخاطر بشكل صحيح أو تخصيص التوصيات.
رئيس CoinShares التنفيذي: ليست مسألة طلب أو نقص معرفة
جادل جان-ماري موجنيتي، المؤسس المشارك لـ CoinShares والمدير التنفيذي، بأن القضية المركزية تتمثل في الحوكمة داخل الشركات وليس في نقص استعداد العملاء أو خبرة المستشارين. وقال إن رأس المال تم تخصيصه بالفعل، لكن المديرين الموكَل إليهم لا يمكنهم “رؤية” التعرض الأساسي.
في رأي موجنيتي، يخلق عدم التوافق سيناريو “مخاطرة في الاتجاه الخاطئ”: عندما لا يستطيع المستشارون مراقبة الحيازات، لا يمكنهم تخصيص رأس المال بشكل صحيح أو إدارة المخاطر أو بناء الثقة عبر إرشادات شفافة. وأضاف أن “الرؤية تأتي قبل المشورة”، مؤكدًا أن الإشراف الفعّال شرطٌ مسبق لإدارة محافظ سليمة.
“[...] تأتي الرؤية قبل المشورة. لا يمكنك تخصيص المخاطر أو إدارتها أو كسب الثقة على أصول لا يمكنك رؤيتها.”
بالنسبة للمستثمرين، فإن الدلالة العملية واضحة: إذا كان المستشارون يفتقرون إلى صورة دقيقة عن تعرض العملاء للعملات المشفرة، فقد لا تعكس المحافظ الملف التعريفي للمخاطر الحقيقي—خصوصًا خلال فترات تقلب العملات المشفرة عندما يمكن أن تتغير الارتباطات وظروف السيولة بسرعة. أما بالنسبة للشركات، فالتحدي ذو أهمية مماثلة: يمكن أن تؤدي الرؤية غير الكاملة إلى إضعاف عمليات الامتثال والإبلاغ الداخلي عن المخاطر التي تعتمد على بيانات الأصول الدقيقة.
أبحاث FCA والدفع نحو قواعد أكثر وضوحًا للتخصيص
تستمر المناقشة في المملكة المتحدة حول الرقابة على العملات المشفرة في التطور، وتتقاطع نتائج CoinShares مع نشاط الجهات التنظيمية. وقد ذكرت هيئة الرقابة المالية البريطانية (FCA) سابقًا أن نحو 8% من البالغين في المملكة المتحدة يستثمرون في العملات المشفرة، وفقًا لأبحاث نُشرت في ديسمبر.
وفي الوقت نفسه، ارتبطت هيئة الرقابة المالية البريطانية (FCA) أيضًا بتوجه سياساتي قد يغير طريقة ظهور العملات المشفرة في المحافظ الاستثمارية السائدة. ووفقًا للتقارير، اقترح المنظم السماح لصناديق استثمارية مرخصة بحيازة ما يصل إلى 10% من مخصصات سندات الصرف المتداولة المرتبطة بتداول العملات المشفرة (ETNs)، كما ورد في تغطية سابقة من Cointelegraph.
في حين يركز استطلاع CoinShares على ما يستطيع المستشارون رؤيته والتعامل معه فعليًا، فإن نهج هيئة الرقابة المالية البريطانية (FCA)—إذا مضت قدمًا—سيحوّل النقاش من “ما إذا كان بإمكان المستشارين الوصول إلى العملات المشفرة ضمن المحافظ” إلى “كم القدر من التعرض المسموح به وكيف يجب أن يُنظَّم”. ويدل الاستطلاع على أنه حتى عندما يمتلك العملاء عملات مشفرة، فقد لا تتطابق رؤية المؤسسة مع احتياجات عمليات الاستشارات وإدارة الثروات الخاضعة للتنظيم.
قد تصبح هذه التوترات—بين مسارات تنظيمية متزايدة لتخصيص العملات المشفرة والواقع على الأرض لإشراف المستشارين—أكثر وضوحًا مع إدماج أدوات التجزئة وإدارة الثروات للأصول الرقمية بشكل أكثر صراحة.
سياسة المملكة المتحدة: احتمال تغيير القيادة في ظل سؤال بشأن السياسة
وبعيدًا عن التنظيم، يمكن أن تؤثر الديناميكيات السياسية على اتجاه السياسة وسرعتها. ففي وقت سابق من هذا الأسبوع، استقال رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر من منصب زعيم حزب العمال تحت ضغط من داخل حزبه، ما أتاح المجال لخليفة من صفوف البرلمان.
أبرزت نتيجة انتخابات فرعية مرشحًا يبدو أنه ستحظى به أولوية داخل حزب العمال: آندي بورنهام، عمدة سابق لمدينة مانشستر الكبرى، فاز بمقعد كعضو في البرلمان يمثل مَيكرفيلد. ورغم أنه لا يزال غير واضح كيف قد يتعامل بورنهام مع سياسة العملات المشفرة على المستوى الوطني، أشار Cointelegraph في وقت سابق إلى أنه خلال فترة توليه منصب العمدة دعم صناعة البلوك تشين باعتبارها دافعًا للتنمية الاقتصادية.
على المدى القريب، يتمثل السؤال الأهم بالنسبة للمشاركين في السوق في أنه أقل ارتباطًا بمن سيكون القائد التالي—وأكثر بما ستكون هذه القيادة حريصة على إعطاء الأولوية له في العلاقة بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية. وتشير دراسة CoinShares إلى أن السياسة ليست سوى جزء من اللغز؛ إذ يمكن لقواعد مستوى الشركة والإرشادات الداخلية أن تحدد ما إذا كان المستشارون يملكون وصولًا عمليًا فعليًا إلى تعرض عملاءهم للعملات المشفرة.
بالنسبة للقراء الذين يتابعون سياسة العملات المشفرة في المملكة المتحدة، تبرز إشارتان: تحركات تنظيمية توضح حصص العملات المشفرة المسموح بها للصناديق المرخصة، وجهود من الصناعة لتحسين وضوح رؤية المستشارين لحيازات العملاء. وإذا ظلت سياسات الشركات الداخلية شديدة التقييد أو ظلت الإرشادات غير واضحة، فقد تستمر مخاوف المستجيبين في الاستطلاع بشأن “مخاطرة في الاتجاه الخاطئ” حتى مع تطور القواعد الرسمية.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان: نتائج استبيان CoinShares تكشف أن نصف مستشاري الثروات في المملكة المتحدة لا يستطيعون رؤية عملاءهم في العملات المشفرة على Crypto Breaking News—مصدرُك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار البيتكوين وتحديثات البلوك تشين.