هذا الأسبوع، يوم 26 ويومي 1-2 من الأسبوع القادم، هي أوقات تتقلب فيها الأسهم الأمريكية بشكل كبير، والسبب الرئيسي هو أن صناديق التقاعد الأمريكية تقوم بإعادة التوازن في نهاية الربع ونهاية نصف السنة. في الواقع، الأيام الأخيرة من كل ربع تكون فيها تقلبات كبيرة، والآن نحن في يونيو، وهذه التقلبات ستصبح أكثر وضوحاً لأن نهاية يونيو خاصة جداً، حيث أنها نهاية الشهر، نهاية الربع، نهاية نصف السنة، وتعديلات مؤشرات إعادة التوازن لصناديق الاستثمار/التقاعد، بالإضافة إلى إعادة ضبط مراكز الخيارات، وقبل بداية دورة نصف السنة الجديدة. لذلك، من السهل أن نرى بعض عمليات الشراء والبيع الفنية التي لا تعود لأسباب أساسية في نهاية يونيو. وهذا هو السبب في أن يوم 31 مارس شهد ظهور كسر للاتجاه في كيندلستيك، حيث قامت صناديق التقاعد بشراء الأسهم. فما هو تأثير ذلك على الأسهم الأمريكية؟ لأن صناديق التقاعد، وصناديق التاريخ المستهدف، والأموال التأمينية، والصناديق السيادية، كلها أموال ضخمة. هم ليسوا مثل "اليوم متفائلين بشأن #Nvidia، وغداً متشائمون"، بل يديرون المخاطر وفقاً لنسب محددة. إذا ارتفعت الأسهم كثيراً، وازدادت حيازاتهم من الأسهم فوق الهدف، فإنهم سيبيعون الأسهم؛ وإذا انخفضت الأسهم كثيراً، وأصبحت حيازاتهم من الأسهم أقل من الهدف، فإنهم سيشترون الأسهم. الهدف العام يكون عادة 60% أسهم + 40% سندات، وإذا ارتفعت الأسهم بشكل كبير في هذا الربع، بينما لم ترتفع السندات أو حتى انخفضت، قد تصبح الحيازة 65% أسهم + 35% سندات. وعند نهاية الربع، سيكون عليهم: بيع الأسهم وشراء السندات. لنفترض أن لدى صندوق تقاعد 100 مليار دولار من الأصول، والهدف هو 60/40: في البداية: 60 مليار أسهم و40 مليار سندات. إذا ارتفعت الأسهم في هذا الربع بنسبة 10%، وانخفضت السندات بنسبة 2%، ستصبح الأسهم 66 مليار والسندات 39.2 مليار، ليصبح إجمالي الأصول 105.2 مليار، والهدف من حصة الأسهم يجب أن يكون: 105.2 مليار × 60% = 63.12 مليار، لكن الآن الأسهم هي 66 مليار، لذلك يجب أن يبيعوا 66 - 63.12 = 2.88 مليار دولار من الأسهم ثم يشتروا السندات. مرة أخرى، لتحسين توازن الأسهم والسندات إلى 60-40. قد يسأل البعض، إذا ارتفعت الأسهم بشكل كبير، أليس من الأفضل الاحتفاظ بها لزيادة الأرباح؟ هذا يتعلق بمفهوم "الخصوم" في صناديق التقاعد. إذا كانت أصول صندوق التقاعد كافية لتغطية مدفوعات التقاعد المستقبلية، مثلما يكون معدل التمويل عند 110%، فقد لا يرغبون في تحمل المزيد من مخاطر الأسهم. وبالتالي، سيقومون بتقليل الأسهم وزيادة السندات لتأمين الأرباح وتقليل التقلبات، وهذا يسمى تقليص المخاطر. تأمين عوائد السندات الحكومية غير المخاطرة أمر حاسم، وهذا هو السبب في أن السندات الحكومية الأمريكية تعد مرجعاً لجميع الأصول. في النهاية، يمكن تلخيص الأمر في جملة واحدة: إعادة التوازن في نهاية الربع/نهاية نصف السنة لصناديق التقاعد تعني أن الأموال الكبيرة تعمل على إعادة مجموعاتها إلى النسب المستهدفة. في ظل بيئة قوية للأسهم وحالة جيدة لصناديق التقاعد، فإنه من الأسهل أن نرى ضغوطاً فنية تتمثل في بيع الأسهم وشراء السندات في نهاية يونيو، ولكنها عادة ما تكون تقلبات قصيرة الأجل، ولا تعني أن اتجاه الأسهم الأمريكية قد انعكس. عندما لا تتغير اتجاهاتك الخاصة، فإن التقلبات الناتجة عن إعادة التوازن لصناديق التقاعد غالباً ما تكون نقاط دخول جيدة لمراكز متوسطة إلى طويلة الأجل. #MU #INTC #MRVL #LITE #amkr #vsh #nok