المصدر:话李话外

في المقالة السابقة (18 يونيو)، ناقشنا بشكل أساسي سياسات الاحتياطي الفيدرالي ومعدل الفائدة، كما تحدثنا عن الحرب بين أمريكا وإيران، وكنا نأمل أن تتم المناقشات الرسمية في سويسرا في 19 كما هو مخطط لها، لكن بسبب بعض النزاعات الجديدة تم تأجيلها إلى أجل غير مسمى.

أنا كشخص "نزيه"، أحيانًا لا أفهم "السياسة"، لذلك لن نتوسع في هذا الموضوع اليوم. الحرب، بغض النظر عن من يخسر أو ينتصر في النهاية، فإن الخاسر الدائم هو الناس العاديون، والأسواق المالية هي الأكثر تأثرًا وحساسية دائمًا.

نعود للحديث عن السوق. هذا الأسبوع، بالنسبة لبعض الناس، يبدو أن الأمور لم تكن سهلة. فقد ارتفع سعر البيتكوين أولاً من نحو 63 ألف دولار إلى نحو 67 ألف دولار، وخلال هذه الحركة تم تصفية حوالي 780 مليون دولار من الأموال بشكل مباشر. ثم انخفض من 67 ألف دولار إلى نحو 62 ألف دولار، وتم تصفية حوالي 1.23 مليار دولار أخرى. وبعد ذلك، ارتد من 62 ألف دولار إلى 64 ألف دولار، واستمرت عمليات التصفية بحوالي 220 مليون دولار إضافية. لقد حسبت تقريبًا إجمالي كمية الأموال التي تم تصفيتها من يونيو حتى الآن (من 1 يونيو إلى 20 يونيو)، والتي تبلغ حوالي 4.9 مليارات دولار. وبحسب وتيرة التصفية المتكررة بين الصعود والهبوط الحالية، فمن المتوقع أن يصل إجمالي الأموال المصفاة في نهاية هذا الشهر إلى حوالي 7 مليارات دولار.

وبناءً على أحدث مخطط التصفية الخاصة بـ BTC كما هو موضح في الرسم أدناه، لا يزال يوجد قدر كبير من السيولة تحت نطاق 60,000 إلى 63,000 دولار، وقد تستمر في أن تكون الهدف المحتمل التالي للتصفية. أما نطاق 64,000 إلى 67,000 دولار، فقد تراكمت فيه أيضًا سيولة كثيرة وهو حاليًا منطقة الهدف الرئيسية للتصفية، وخصوصًا قرب 64,500 إلى 64,650 دولار (وهي المنطقة الصفراء الأشد سطوعًا في الرسم أدناه)؛ ويبدو أن هذا المكان هو ما ينبغي أن ينفجر فيه التصفية أكثر في الوقت الحالي لصالح البيع القصير (الهبوطي/الاستمرار بالهبوط).

يبدو أن الجميع يتعاونون على الانفجار/التصفية القسرية (الـ爆仓)، لذلك أتوقع أن كثيرًا من Market Maker يتسلّون سراً ويضحكون الآن.

في المقال السابق (نسخة Notion بتاريخ 8 يونيو)، تحدثنا عن مؤشر Realized Price الخاص بـ BTC (سعر مُتحقق). ويشير إلى متوسط تكلفة الشراء لدى جميع حاملي البيتكوين في السوق، كما هو موضح في الرسم أدناه.

حاليًا، يبلغ سعر البيتكوين المُتحقق (Realized Price) 53 ألف دولار. ووفقًا للبيانات التاريخية، طالما كان سعر البيتكوين أقل من هذا Realized Price، فيمكن اعتباره إشارة جيدة لمتوسط تكلفة الشراء (DCA).

لكن في الوقت نفسه، نحتاج أيضًا إلى الانتباه إلى بعض التغيرات المحتملة، مثل:

في سوق 2011 الهابط، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 2 دولار. وكان Realized Price الظاهر في ذلك الوقت 5 دولارات، أي أقل بنسبة 60%.

في سوق 2015 الهابط، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 170 دولارًا، بينما كان Realized Price الظاهر في ذلك الوقت 300 دولار، أي أقل بنسبة 43%.

في سوق 2018 الهابط، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 3200 دولار. وكان Realized Price الظاهر في ذلك الوقت 4600 دولار، أي أقل بنسبة 30%.

في سوق 2022 الهابط، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 15700 دولار. وكان Realized Price الظاهر في ذلك الوقت 20200 دولار، أي أقل بنسبة 22%.

يمكن ملاحظة أنه مع تقدم الدورة وتغير بنية السوق، أصبحت أسعار قاع دورة السوق الهابطة أقرب وأقرب إلى الفرق عن Realized Price. ولنقم الآن بافتراض آخر: اعتمادًا على 53 ألف دولار المذكورة أعلاه، نفترض أن الانخفاض إلى أدنى قاع هذه الدورة الهابطة بالنسبة إلى Realized Price سيكون بحدود 10% إلى 15%. عندها يكون سعر القاع تقريبًا في نطاق 45-47 ألف دولار. وبعبارة أخرى، قد يكون نطاق 45-53 ألف دولار هو نطاق القاع النظري لهذه الدورة الهابطة.

بالطبع، ما ورد أعلاه هو مجرد افتراض نظري. وإذا أخذنا في الاعتبار احتمال حدوث أحداث سوداء متوقعة/غير متوقعة في المستقبل، فلا يُستبعد أن يواصل سعر البيتكوين الهبوط حتى قرب 39 ألف دولار كحد أدنى. لكن من وجهة نظري الشخصية، أرى أن احتمال هبوط البيتكوين إلى 39 ألف دولار هذا العام ليس مرتفعًا.

اعتبارًا من وقت كتابة هذا التقرير، يبلغ سعر البيتكوين 64 ألف دولار. وبينه وبين سعر Realized Price البالغ 53 ألف دولار توجد فجوة هبوط تقارب 17%، بينما تبعد عن المستوى النظري البالغ 45 ألف دولار فجوة هبوط تقارب 30%.

...... تتعلق هذه الفقرة بموضوع استراتيجيات تنفيذ عملية حساسة، لذا تم حذف 1300 كلمة. تم حفظ النص الكامل الأصلي في نسخة Notion خارج نطاق الحديث (话李话外).

في الختام، لنضيف مشاركةً لبضعة مؤشرات مثيرة للاهتمام:

1）تفصيل مراحل سوق هابط

كما يظهر في الرسم أعلاه، فإن هذا المؤشر يقارن بين دورات السوق الهابطة السابقة للبيتكوين. يتم ذلك عبر أربعة دورات (أي 2012-2016، و2016-2020، و2020-2024، و2024-2028)، وبالاعتماد على موضع القمة (أي أعلى سعر في دورة السوق الصاعدة) كـ Day0 (أي خط العمود في الرسم)، بهدف مقارنة شكل الحركة خلال حوالي 1000 يوم بعد قمم تلك الدورات الأربع.

يمكن ملاحظة أن قيعان الأسواق الهابطة في الجولات السابقة كانت تقريبًا تقع عند نحو Day0 بعد حوالي 400 يوم. أما في هذه الجولة من السوق الصاعدة، فقد مرّ تقريبًا 250 يومًا منذ أعلى نقطة حتى الآن. وإذا كان من الممكن أن يتكرر السيناريو التاريخي، فقد تكون الربع الأخير من هذا العام مرشحًا لأن يكون قاعًا نسبيًا.

2）Market Cap USDT

كما يظهر في الرسم أعلاه، عند فتح مؤشر MACD مباشرة على Tradingview وضبطه على مستوى الشموع/الأشهر (monthly)، يمكننا ملاحظة أنه بعد أن يتشكل تقاطع الموت (dead cross) في MACD خلال آخر سوق هابطة، استغرق الأمر تقريبًا 7 أشهر حتى الوصول إلى القاع. وإذا واصلنا قياس الأمر على هذا البعد الزمني نفسه والاستقراء، فمن الناحية النظرية قد نشهد في النصف الثاني من هذا العام استمرار فترة سوق هابطة. ولن تتحول احتمالية انعكاس مباشرة إلى اتجاه صعودي إلا إذا حدث انقلاب فعلي مباشر في السيولة، وهو ما لا يبدو مرجحًا.

3）أشرطة Adjusted Realized Price

كما يظهر في الرسم أعلاه، فهذا مؤشر محسّن لـ Realized Price؛ أي أنه يشير إلى سعر Realized Price المحقق بعد تعديل البيتكوين. من الرسم يمكننا ملاحظة أن سعر البيتكوين حاليًا يضيّق الفجوة تجاه خط الأساس لسعر التكلفة الفعلية بعد التعديل، أي أن السعر يقترب أكثر فأكثر من منطقة الدعم الحاسمة. يبلغ 58,400 دولار (الخط الوردي في الرسم أعلاه) هو مستوى دعم حاسم قريب حاليًا. أما الأسفل فهناك 46,700 دولار (الخط الأحمر في الرسم أعلاه، أي 0.8 ضعف السعر الفعلي بعد التعديل) وهو مستوى دعم حاسم آخر. ووفقًا للبيانات التاريخية، فإن قاع كل دورة سوق هابطة عادةً ما ينخفض إلى (أو يقترب من) ذلك المستوى.

4）تدفق المستثمرين الجدد

كما يظهر في الرسم أعلاه، فإن هذا المؤشر يشير إلى تقدير التدفق الداخل لرأس مال المستثمرين الجدد في البيتكوين (تنبيه: لا يقصد هنا التدفق النقدي المباشر، بل تقدير مُرجَّح بناءً على تغيّرات Realized Cap). أي أنه يعكس وضع تدفق الأموال الجديدة خلال آخر 30 يومًا. ومن الرسم يمكننا ملاحظة أن قيمة المؤشر الحالية سالبة؛ أي أن تقدير تدفق الأموال الجديدة خلال آخر 30 يومًا هو سلبي، ويبلغ حاليًا حوالي -1.2 مليار دولار. وهذا يعني أن تدفق الأموال الجديدة إلى البيتكوين غير كافٍ في الوقت الحالي، وأن السوق ربما يعتمد أكثر على دعم السيولة القائمة (الأموال القديمة). ووفقًا للبيانات التاريخية، غالبًا ما يكون هذا أيضًا نموذجًا لمرحلة سوق هابطة على نحوٍ مرحلي. وبعبارة أخرى، إذا لم يدخل المزيد من رأس المال الجديد ولم تتوفر سيولة خارجية جديدة للسوق، فسيكون من الصعب على البيتكوين أن يحقق ارتدادًا قويًا (ومن باب أولى لا يمكن الحديث عن انعكاس واضح). يبدو أن السوق حصل على دعم قوي نسبيًا قرب 60 ألف دولار، لكن إذا استمر نقص تدفق الأموال الجديدة بعد ذلك، فلا يُستبعد أن يستمر السعر في الانخفاض وكسر القاع للأسفل.

لنكتفِ بهذا القدر اليوم (20260621). جميع المخرجات في 话李话外 تمثل وجهات نظر وآراء وتحليلات من منظور شخصي فقط، وتُستخدم فقط كسجل للتفكير والتواصل، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.