قدمت فرانكلين تيمبلتون طلبًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإطلاق صندوقين متداولين في البورصة مصممين لتحويل دخل توزيعات الأرباح من الأسهم الأمريكية إلى تعرض لبيتكوين. الاقتراح، الذي تم الكشف عنه في تقديم SEC بتاريخ 18 يونيو، يستهدف المستثمرين الذين يرغبون في طريق قائم على القواعد لإضافة تعرض لبيتكوين دون التخلي عن تخصيص الأسهم.
الصناديق - تحت عنوان صندوق فرانكلين لأسهم الولايات المتحدة مع توزيع أرباح بيتكوين وصندوق فرانكلين للابتكار مع توزيع أرباح بيتكوين - ستتبع مؤشرات تعيد استثمار توزيعات الأرباح من أسهم أمريكية مختارة في تخصيص مسبق لبيتكوين. وفقًا للتقديم، ستضع إطار التخصيص الأولي 5% في تعرض لبيتكوين و95% في الأسهم، مع منهجية المؤشر التي تحكم كيفية الحفاظ على هذا التوازن بمرور الوقت.
أهم النقاط المستخلصة
قدمت فرانكلين تمبلتون طلبًا لإطلاق صندوقي ETF لإعادة استثمار التوزيعات يحولان أرباح الأسهم إلى تعرض لبيتكوين عبر قواعد مؤشرات مملوكة.
ستبدأ الصناديق المقترحة بتعرض 5% لبيتكوين وتخصيص 95% للأسهم الأمريكية، ثم تحافظ على هذا الهدف ضمن الحدود عبر إعادة توازن دورية.
يمكن الحصول على التعرض لبيتكوين عبر أدوات متعددة، بما في ذلك المنتجات المتداولة في البورصة المرتبطة ببيتكوين، والعقود الآجلة، والخيارات، وإيصالات الإيداع المدعومة ببيتكوين، كما هو موضح في إيداع هيئة الأوراق المالية والبورصات.
سيعكس صندوق «Equity» معيارًا واسعًا للأسهم الأمريكية ذات الرسملة الكبيرة، بينما ستُركّز نسخة «Innovation» على أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في ناسداك.
يأتي الإيداع في وقت يواصل فيه عدد من المُصدرين تجربة استراتيجيات بيتكوين تتجاوز أطر صناديق ETF الفورية التقليدية، وسط ضعف مُبلّغ عنه في تدفقات صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية.
كيف ستعمل مقاربة فرانكلين تمبلتون «DRIP into Bitcoin»
في إيداعها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تصف فرانكلين تمبلتون صندوقي ETF يستخدمان مفهوم خطة إعادة استثمار التوزيعات (DRIP) — ولكن مع توجيه إعادة الاستثمار نحو التعرض لبيتكوين. وستوجه المؤشرات الأساسية لكل صندوق بشكل منهجي التوزيعات العادية والخاصة من حيازات الأسهم إلى بيتكوين ضمن إطار تخصيص المؤشر.
وفقًا للإيداع، ستنطلق الصناديق بالمزيج الابتدائي نفسه: 5% تعرضًا لبيتكوين و95% أسهمًا أمريكية. ويهدف هذا الأسلوب إلى إنشاء طريقة منظمة لتجميع التعرض لبيتكوين بمرور الوقت مع تولد الأرباح الموزعة من محفظة الأسهم.
كما يوضح إيداع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كيفية الحفاظ على التخصيص. إذ يذكر أن المؤشرات ستُعاد موازنتها ربع سنويًا للحفاظ على تخصيص بيتكوين ضمن الحدود المحددة مسبقًا، وأن المؤشرات ستُعاد تكوينها نصف سنويًا.
من أين يمكن أن يأتي التعرض لبيتكوين
إحدى التفاصيل العملية الأكثر أهمية في الإيداع هي كيفية تخطيط الصناديق للوصول إلى التعرض لبيتكوين. فبدلًا من الاعتماد على أداة واحدة، تشير فرانكلين تمبلتون إلى أن صناديق ETF المقترحة يمكن أن تحصل على تعرض لبيتكوين باستخدام مجموعة من الخيارات. وتشمل هذه:
المنتجات المتداولة في البورصة المدعومة ببيتكوين
عقود بيتكوين الآجلة
خيارات بيتكوين
إيصالات إيداع مدعومة ببيتكوين
بالإضافة إلى ذلك، ينص الإيداع على أن الصناديق قد تحتفظ ببعض الاستثمارات المرتبطة ببيتكوين من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل في جزر كايمان. ويشير إدراج هيكل شركة تابعة إلى أن المُصدر يخطط لمرونة تشغيلية في كيفية الحصول على الأدوات المرتبطة ببيتكوين أو الاحتفاظ بها.
عالمان من الأسهم، وقاعدة إعادة استثمار بيتكوين واحدة
يختلف صندوقا ETF المقترحان في مجموعة الأسهم المستخدمة لتوليد دخل التوزيعات، رغم أنهما سيتبعان المفهوم نفسه لاستثمار التوزيعات في بيتكوين.
وفقًا للإيداع، سيتتبع Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF مؤشرًا مبنيًا حول معيار للأسهم الأمريكية ذات الرسملة الكبيرة. أما Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF فسيحاكي مؤشرًا يتكون من أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في ناسداك.
سيكون الصندوقان كلاهما صناديق ETF سلبية تتبع مؤشرات VettaFi مملوكة للشركة. كما يشير إيداع فرانكلين تمبلتون إلى أن تلك المؤشرات ستدار مع إعادة توازن ربع سنوية وإعادة تكوين نصف سنوية، ما يعني أن عملية إعادة الاستثمار إلى بيتكوين ستبقى محكومة بالقواعد حتى مع احتمال تغير مكونات الأسهم الأساسية.
لماذا يكتسب هذا الإيداع أهمية بينما يختبر المُصدرون منتجات بيتكوين ذات الطابع الدخلي
تضيف مقترحات فرانكلين تمبلتون إلى اتجاه متنامٍ بين مديري الأصول: تطوير استراتيجيات بيتكوين مصممة لتوليد العوائد أو تعزيزها عبر قواعد منظمة، بما في ذلك الأساليب المركزة على الدخل. ويأتي الإيداع بعد أن استكشف لاعبون كبار آخرون منتجات مرتبطة ببيتكوين تهدف إلى اقتناص خصائص العائد بدلًا من الاعتماد فقط على ارتفاع السعر الفوري.
في وقت سابق من هذا العام، تقدمت بلاك روك بطلب لإطلاق صندوق iShares Bitcoin Premium Income ETF، الذي سيستخدم استراتيجية خيارات مرتبطة ببيتكوين وبصندوقه الفوري لتحقيق عوائد إضافية. وفي أبريل، أوضحت غولدمان ساكس خططًا لصندوق دخل بيتكوين يستثمر في منتجات متداولة في البورصة مرتبطة بالبيتكوين الفوري ويبيع خيارات شراء مقابل تلك الحيازات—بهدف توليد العائد مع تقليل الحساسية لتقلبات الأسعار. كما تحركت Hamilton ETFs أيضًا نحو نهج يشبه تغطية خيارات الشراء في كندا عبر صندوق دخل بيتكوين مقترح برافعة مالية، كما ورد في تقارير سابقة.
وفي الوقت نفسه، يظهر الإيداع وسط مخاوف بشأن صورة الطلب القريب الأجل على صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية. وقد أظهرت بيانات CoinShares، كما ورد في النص، أن المنتجات الفورية شهدت تدفقات خارجة مستمرة—رغم أن المصدر المذكور في النص يشير إلى SoSoValue، مع الإشارة إلى ستة أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة بين 15 مايو و18 يونيو.
تساعد هذه الخلفية في تفسير سبب جاذبية آليات إعادة استثمار التوزيعات. فمن خلال توجيه النقد المتولد من حيازات الأسهم إلى التعرض لبيتكوين بشكل مستمر، قد توفر الاستراتيجية مسارًا «سلوكيًا» مختلفًا للدخول إلى بيتكوين—مسارًا يستند إلى توزيعات الأسهم وقواعد المؤشر المنضبطة، بدلًا من قرارات توقيت المستثمر وحدها.
ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا
ينبغي على المستثمرين مراقبة كيفية تقييم هيئة الأوراق المالية والبورصات لمنهجية المؤشر المقترحة، ولا سيما التطبيق العملي للتعرض لبيتكوين عبر العقود الآجلة أو الخيارات أو الأدوات المرتبطة ببيتكوين، وما إذا كان المُصدر يحدد أي قيود إضافية كجزء من المراجعة. وإذا تمت الموافقة، فستمثل الصناديق خطوة أخرى في تصميم صناديق ETF الخاصة ببيتكوين—من خلال تحويل النقاش من «الوصول الفوري» إلى «تخصيص منهجي مرتبط بالدخل».
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان Franklin Templeton Files ETFs Linking Stock Dividends to Bitcoin Exposure على Crypto Breaking News — مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار بيتكوين وتحديثات البلوكشين.