文章来源：话李话外
从情绪和资金面来看，目前市场短期的行情主要受到几个因素的影响，包括了美伊战争、SpaceX 的上市、ETF资金的流向、美联储政策的预期。
首先，是美伊战争。昨天（6月15日）的时候，有消息显示美伊双方已经线上签了谅解备忘录（正式签署要到6月19日），这对市场而言肯定是个利好消息，随着市场的风险偏好快速回升，这两天市场也有了比较明显的反弹。
虽然目前美伊双方只是签了备忘录，后面不排除美国或以色列再搞出什么新的冲突或小意外，但大方向上看，长达 4 个月的美伊战争基本可以宣告结束了。而随着美伊局势的进一步缓和，布伦特原油目前也下跌到了 82 美元附近，从趋势来看，如果后面霍尔木兹海峡能够顺利通航，那么布油的价格可能会进一步跌到 80 美元附近。
其次，是 SpaceX 的上市。虽然上周多家加密交易所也都提供了 SpaceX IPO 的参与途径，而且身边不少的伙伴似乎也都参与了，但相较于美股那边的火热，加密这边的结果似乎并没有那么好，有点儿集体被坑了感觉。
其实我也在 Binance Wallet 里面参与了一下 SpaceX 的 IPO，主要也是想和大家一起见证这次历史上最大规模的 IPO 事件而已，虽然结果和大家一样也被坑了（全额退款），不过还是给发了一点儿 SPCXB 空投补偿，也算是留下个一次小小纪念吧。还有人说，这次相当于是券商和交易所联合起来拿着散户的 USDC 去买了 135 美元的 SPCX 股票，然后开盘卖了 173 美元，最后以没有拿到额度为由再给散户退款，完美实现了一次借鸡生蛋的套利，而要是 SPCX 股票开盘后破发，那么就按申购规则把破发的 SPCX 强制交割分配给散户们，反正不管怎么做、券商和交易所都不会亏，至于这种说法是不是真的我们不做评论，只能说这个圈子里面的套路太深，普通人还是要远离才行啊，要不迟早亏钱。
当然了，这里我们主要想谈论的并不是上面这件事，我们更想说的是，由于 SpaceX 是史上最大规模的 IPO，之前的预期和热度也已经拉满了，因此，不排除前面一些资金会从加密市场流出，这也可能是导致最近一段时间以来加密市场流动性持续低迷的原因之一。现在 SPCX 已经正式上市，目前涨势也不错，具体这种涨势还能持续多久我们不知道，但猜测来看，随着接下来资金抢购热潮的结束，一部分流动性有可能会重新回归到加密市场（这种变化可能需要几周后才会真正显现出来）。
再次，是 ETF 资金的流向。我们上面提到的 SPCX 上市，也可能是导致近期 ETF 资金流出的原因之一。从上个月（5月）中旬至今，已经累计有约 50 亿美元的资金流出，如下图所示。
不过，也正是在 6 月 12 日（SPCX 正式上市的时间）这天，比特币 ETF 开始出现了新的净流入，且单日的流入资金为 8500 万美元，重新创下一个月以来的最大单日流入量，这也在一定程度上缓和了市场的下跌情绪。不过目前也仅仅是有了初步的改善而已，截止到撰写本文时，本周 ETF 的累计状态还是处于净流出状态。
然后，是美联储政策的预期。关于这个事情我们在前面的文章（6月8日）里面也提到过，年初的时候，很多机构的预测是，美联储在今年会降息 2-3 次，但随着局势的变化，尤其是美国最新公布的 5 月份 NFP 数据远超市场预期，导致市场不仅降低了对美联储的降息预期，甚至目前还出现了再次加息的预期。
现在的好消息是，随着美伊战争谅解备忘录的签署，油价的回落，美国下个月的通胀数据理论上应该也可能会有所回落，接下来，只要美联储方面不是更为鹰派的立场、那么就算是一种利好，至少维持现有利率不变短期看不再会是利空。
而接下来市场可能主要关注的就是 6 月 17 日（对应北京时间的6月18日凌晨、如下图所示）的 FOMC 会议结果了，如果届时新上任的美联储主席 Kevin Warsh 同时能够提供一点更温和的情绪价值，那么，随着 DXY 的潜在回落、市场可能会继续有所反应吧。
另外，我发现有人也会认为目前正在举办的世界杯是影响市场短期走向的因素之一，但这个方面的因素并不是我考量的重点，只能说，世界杯对加密市场流动性的影响肯定是有的，但如果和 SpaceX 的上市与 ETF 资金的流入流出这两个因素比起来，世界杯的影响我认为并没有想象中的那么大。如果非要说利空或利好，那么也许可以这么说，世界杯更多只能算是对 Polymarket、Kalshi 等此类预测市场的利好，对 USDC 的利好（需要有 USDC 才能够参与此类市场），最多也只能对部分山寨币会产生一定的利空（毕竟不少爱投机和爱赌之人的注意力会被世界杯吸引走），还谈不上对比特币形成明显的利空或利好。
简而言之吧，从美伊战争、SpaceX 的上市吸引流动性、ETF资金的流入流出、美联储政策的预期这几个备受市场关注的短期因素来看，市场似乎正在发生一些新的变化，但这里面多多少少还是会存在一些不确定性，也就是说，目前的市场看起来反弹的似乎不错（美伊战争谈判预期的兑现 + 短期流动性的回归），但风险并没有彻底解除，接下来的短期行情大概率还是会以震荡为主并进行反复洗盘，因此，我们还是应该保持耐心并严格做好自己的仓位管理，最近我们可以更多关注一下 ETF 资金的流入/流出情况和美联储的最新政策倾向。
接下来，我们继续简单聊一聊具体的行情：
通过上面的讨论，我们已经知道，随着短期资金流动性的回归，市场的情绪上也有了一些变化，但目前阶段更像是熊市中后期的再一次阶段性反弹机会，而不是新一轮牛市的启动。
从更大的周线级别看，本周比特币重新又站上了 MA200 均线，接下来两个比较关键的位置分别是 7.4 万美元附近和 8.2 万美元附近，即分别对应 MA21 和 MA55 的位置。如下图所示。
如果我们直接参考历史经验（走势）来看，上一轮熊市如果按照 MA21 和 MA55 的死叉算起，我们经历了差不多 13 个月的震荡摩擦（2022 年 5 月到 2023 年 6 月），直到 MA21 和 MA55 重新形成金叉牛市启动。今年的 1 月份 MA21 和 MA55 再次形成死叉后，截止到目前，已经过去了差不多 5 个月时间，但考虑到本轮周期开始市场结构的变化（主要是ETF的通过和越来越多机构的参与），我们预计底部的摩擦时间可能会比上一轮更短，相对的底部区域很有可能就是会出现在今年的第三季度或第四季度，然后才有机会迎来真正的反转。
当然了，这里的反转前提是比特币继续经历数个月时间震荡后能够重新站稳 MA21 和 MA55 上方，否则新一轮牛市的开启时间就可能会产生新的未知变化，但不论怎么说，站在长期的视角来看，现在依然是比较好的分批布局机会，且我们离理论上的所谓最佳机会区间似乎也已经越来越近了。
而区间的震荡行情是最难预测的，谁也不知道机会和意外哪个先来到，如果今年的下半年出现新的黑天鹅事件，那么行情也不排除会再次跌破 6 万美元的关键位置并继续下插试探。记得在 6 月 8 日的文章（对应日期的Notion版文章）里面我们分享过一个比特币的 Realized Price 指标，目前该指标最新显示的数值是 5.35 万美元（即每个比特币在网络中各个钱包之间最后一次易手价格的平均值），而根据历史经验来看，假如接下来几个月内再次发生黑天鹅事件，比特币的价格就有可能会下插到 5.4 万美元附近（极端情况下会插针到更低）的位置。但也正如我们在前面文章里面提到的，6 万和 5 万区别真的很大吗，如果你的计划也是长期的，如果下一轮牛市你也能够看到 15-20 万美元，那么现在还用在意这 1 万美元的差价吗？
上面提到的 Realized Price 只是我们认为比较好理解的链上指标之一，在近期的几篇指标话题的文章里面，我们也分享过了不少其他指标，这里我们继续以前面提到过的 PMI 指标为例，目前最新的 PMI 数值已经上升到了 54，连续几个月保持在了荣枯线上方，如下图所示。
这说明市场对美国经济的预期也在发生着变化，简单来说就是，虽然美国经济还是面临一些潜在的问题，但至少从数据上来看是在变好的，或者说，对经济最坏的预期已经改变（没有之前大家预想中的那么坏了）。
换句话来进一步说就是，最近几个月 PMI 在变好，说明美国的经济前景和预期在改善（美国经济发生硬着陆的预期在降低），但对经济算是利好的消息，不一定就是直接对比特币的利好，因为相较于美股、黄金等成熟的金融市场，加密市场依然只能算是一个更高风险的小众市场，加密市场更多还是享受着宏观流动性的外溢，经济预期好了，美联储的降息预期自然也就变低了，市场上的流动性也优先会被热门的 AI 和 SpaceX 等超级巨头的 IPO 热潮抽走，这种情况下加密市场很难享受到更多的流动性，这也是目前比特币一直在持续震荡（伴随阶段性反弹）而不具备重新反转的核心原因之一。
理论上讲，后面几个月如果 PMI继续能够站稳50荣枯线之上、且 LEI（上图中黑色的线）同时也持续有改善，那么，除 AI 板块外的美股也可能会重新迎来阶段性上涨，即资金依然继续会优先流入美股市场，而 BTC 只会享受到部分的流动性外溢，即不具备开启新一轮加密牛市的宏观条件，未来的 3-6 个月的加密市场大概率会继续面临一个相对筑底期阶段。
另外我发现，现在还有一个明显的情绪问题，就是很多人都在盼着 BTC 能够终极一跌，比如跌到 4 万美元，甚至不少人也盼望着某些机构（比如微策略）能够暴雷，让黑天鹅事件促使 BTC 完成最后一跌，但从当前的宏观流动性来看，假如未来几个月随着美国通胀数据的可能回落、PMI 如果继续持续上升的节奏，那么即便是市场依然处于筑底震荡的阶段，BTC 跌到 4 万美元的概率也会相应地降低。
而且，我们上面提到的Realized Price（即5.35 万美元）还没到，暂时也就先不要去想象 4 万美元的比特币了，另外，再从其他的几个成本维度来看，截至6月16日，矿机的平均关机价大约在66,118 美元、微策略的最新持仓成本是76,658 美元（共持有 846,842 个比特币）、现货 ETF 的平均持仓成本是83,066 美元（如下图所示），按照比较流行的说法是，目前行情已经进入了所谓的折价区（价值区），虽然离所谓的泡沫区可能还有一段距离，但也已经开始值得我们重新考虑去分阶段建仓了。
综合而言就是，不论是结合技术指标来看，还是链上指标来看，抑或是一些宏观指标，接下来几个月继续维持震荡（摩擦筑底）行情的概率看起来是比较大的，在这样的前提下，比特币出现阶段性的上涨也许仅仅是反弹机会，如果我们想看到彻底的反转，耐心依然是目前最好的策略。但与此同时呢，我们也不要过度去预测或追逐所谓的精准底部，所谓牛市不言顶，熊市不言底，只要在自己能够接受的风险范围内，尽量把握住每个周期相对的顶部/底部区间，其实就已经很好了。