الطريق الذي لا يمتلكه أحد: هل تجاوزت الإيثيريوم نقطة اللاعودة بالفعل؟
لقد كنا متشائمين بشأن الإيثيريوم وعبّرنا عن عيوبه الهيكلية منذ أكتوبر الماضي على الأقل، عندما حددناه كأحد أسهل صفقات الشورت في هذا السوق الهابط.
عند $3,800، لم يكن هناك سبب كبير لامتلاكه، وهي وجهة نظر نشرناها في 31 أكتوبر 2025، وأعدنا التأكيد عليها في مقابلة مع CoinDesk في نوفمبر.
كان سرد الـ DeFi، كما جادلنا، مبنيًا على أمل زائف، وكانت الزيادة في منتصف 2025 مبنية على القليل من تدفقات Bitmine، وهي التدفقات التي تبخرت بمجرد أن انهار mNAV الخاص بـ Bitmine إلى 1.0x وانتهت آلية استخراج القيمة من المستثمرين الأفراد.
مع مرور الوقت، لا يمكن أن تظل الأسعار وقيمتها الأساسية منفصلة إلى الأبد.
بمجرد أن نفدت تدفقات Bitmine، لم يتبقَ للإيثيريوم ما يخفي وراءه، وجذبت الأسعار مرة أخرى نحو الطابق الوحيد الذي يمكن للأساسيات تبريره.
منذ ثلاثة أسابيع، أصدرنا مكالمة متشائمة أخرى بإيمان قوي على ETH.
لقد انخفضت الأسعار منذ ذلك الحين بنسبة 26% والآن تتداول تحت المستوى الذي ظهرت فيه القيمة تاريخيًا.
هذا يغير الحسابات. أو هل هو كذلك؟
الآن، انخفضت الأسعار تقريبًا بنسبة 60% من تلك القمم في أكتوبر، وقد وصلنا إلى مستوى حيث تستدعي الأطروحة المتشائمة اختبار إجهاد.
قد تكون هذه واحدة من اللحظات النادرة حيث يكون شراء الإيثيريوم منطقيًا (انظر أيضًا هنا). أو لا؟
ولكن قد يمثل أيضًا بداية تراجع نهائي، النقطة التي يصبح فيها الانخفاض الدائري والانكسار الهيكلي غير مميزين حتى يصبح الوقت متأخرًا جدًا.
نعود إلى اقتراح قيمة الإيثيريوم بأعين جديدة ونحاول الإجابة عن السؤال الذي يهم الآن أكثر: فرصة شراء جيل أم فخ قيمة؟
التقرير الكامل، الرابط في السيرة الذاتية.
لقد كنا متشائمين بشأن الإيثيريوم وعبّرنا عن عيوبه الهيكلية منذ أكتوبر الماضي على الأقل، عندما حددناه كأحد أسهل صفقات الشورت في هذا السوق الهابط.
عند $3,800، لم يكن هناك سبب كبير لامتلاكه، وهي وجهة نظر نشرناها في 31 أكتوبر 2025، وأعدنا التأكيد عليها في مقابلة مع CoinDesk في نوفمبر.
كان سرد الـ DeFi، كما جادلنا، مبنيًا على أمل زائف، وكانت الزيادة في منتصف 2025 مبنية على القليل من تدفقات Bitmine، وهي التدفقات التي تبخرت بمجرد أن انهار mNAV الخاص بـ Bitmine إلى 1.0x وانتهت آلية استخراج القيمة من المستثمرين الأفراد.
مع مرور الوقت، لا يمكن أن تظل الأسعار وقيمتها الأساسية منفصلة إلى الأبد.
بمجرد أن نفدت تدفقات Bitmine، لم يتبقَ للإيثيريوم ما يخفي وراءه، وجذبت الأسعار مرة أخرى نحو الطابق الوحيد الذي يمكن للأساسيات تبريره.
منذ ثلاثة أسابيع، أصدرنا مكالمة متشائمة أخرى بإيمان قوي على ETH.
لقد انخفضت الأسعار منذ ذلك الحين بنسبة 26% والآن تتداول تحت المستوى الذي ظهرت فيه القيمة تاريخيًا.
هذا يغير الحسابات. أو هل هو كذلك؟
الآن، انخفضت الأسعار تقريبًا بنسبة 60% من تلك القمم في أكتوبر، وقد وصلنا إلى مستوى حيث تستدعي الأطروحة المتشائمة اختبار إجهاد.
قد تكون هذه واحدة من اللحظات النادرة حيث يكون شراء الإيثيريوم منطقيًا (انظر أيضًا هنا). أو لا؟
ولكن قد يمثل أيضًا بداية تراجع نهائي، النقطة التي يصبح فيها الانخفاض الدائري والانكسار الهيكلي غير مميزين حتى يصبح الوقت متأخرًا جدًا.
نعود إلى اقتراح قيمة الإيثيريوم بأعين جديدة ونحاول الإجابة عن السؤال الذي يهم الآن أكثر: فرصة شراء جيل أم فخ قيمة؟
التقرير الكامل، الرابط في السيرة الذاتية.
