في أوائل يونيو 2026، شهد البيتكوين تصحيحًا حادًا. بينما أشار الكثيرون إلى التوترات الجيوسياسية أو سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أو البيع الصغير لـ BTC من استراتيجية ما، تشير بيانات CryptoQuant إلى تفسير أبسط: اختفى المشترون.
كان المحرك الأكبر لارتفاع البيتكوين في 2024-2025 هو التدفقات القوية إلى صناديق ETF للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. هذه التدفقات امتصت العرض بشكل مستمر ودعمت الأسعار المرتفعة. ومع ذلك، في 2026، عكس الاتجاه. زادت تدفقات صناديق ETF الخارجة، وظل فائض Coinbase سالبًا لفترة طويلة، مما يدل على ضعف الطلب من المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين.
في الوقت نفسه، انخفضت القيمة الرأسمالية المُتحقَّقة لبيتكوين من نحو 1.12 تريليون دولار إلى 1.08 تريليون دولار. وبما أن القيمة الرأسمالية المُتحقَّقة تقيس مقدار رأس المال الذي تم استثماره فعليًا في الشبكة، فهذا يشير إلى أن ما يقرب من 40 مليار دولار قد غادر السوق.
وفي الوقت نفسه، تدفّق رأس المال بشكل عدواني إلى الأسهم الأمريكية، ولا سيما الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومع نمو قوي في الأرباح، واستمرار عمليات إعادة شراء الأسهم، وبلوغ مستويات قياسية في مؤشر S&P 500، وجد كثير من المؤسسات أن أسهم شركات الذكاء الاصطناعي أكثر جاذبية من بيتكوين.
عزّز سوق العقود الآجلة من حدة الانخفاض. فقد انخفض حجم الفائدة المفتوحة (Open Interest) بشكل حاد، وعادت معدلات التمويل (Funding Rates) إلى وضعها الطبيعي، وتمت تصفية أكثر من 150 مليون دولار من المراكز الطويلة المُستَدانة بين 3 يونيو و4 يونيو. ومع ذلك، فمن المرجح أن هذه التصفّيات كانت نتيجة لتراجع الطلب، لا السبب الجذري.
لا يشبه ذلك الانهيار المذعور الذي حدث في 2022. ولا يزال المستثمرون على المدى الطويل محافظين في الغالب، كما أن أرصدة البورصات ما زالت منخفضة تاريخيًا. إن المشكلة اليوم ليست وفرة في العرض—بل نقص في الطلب.
تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها في الفترة المقبلة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وفرق كوبون كوينبَيس (Coinbase Premium)، ونمو القيمة الرأسمالية المُتحقَّقة (Realized Cap)، وما إذا كان تركُّز رأس المال في أسهم شركات الذكاء الاصطناعي سيبدأ في التباطؤ. تشير بيانات CryptoQuant إلى أن البيع المكثف في يونيو لم يكن انهيارًا في السوق، بل تصحيحًا مدفوعًا بالطلب. وسيعتمد عودة الطلب على تحديد الاتجاه الرئيسي التالي لبيتكوين.
من إعداد XWIN اليابان