اليوم كان مثالًا مثاليًا لماذا يعتبر التداول بناءً على العناوين واحدة من أسرع الطرق لخسارة المال.
مؤشر PMI الصناعي من ISM جاء عند 54، متجاوزًا التوقعات التي كانت 53. بالنسبة لأي شخص غير مألوف بالمؤشر، هذا عمومًا علامة إيجابية. يشير إلى أن النشاط الصناعي يتوسع، والشركات تنتج أكثر، والاقتصاد الحقيقي يتمسك بشكل أفضل مما كان متوقعًا. منذ بضع سنوات، كان المتداولون ينظرون إلى هذا الرقم ويطلقون عليه فورًا صعودي.
بدلاً من ذلك، السوق تراجعت.
خلال دقائق من الافتتاح، تم محو حوالي 155 مليار دولار من الأسهم الأمريكية بعد ظهور تقارير تفيد بأن إيران كانت توقف المحادثات مع الولايات المتحدة بعد التوترات المتعلقة بإسرائيل. عنوان جيوسياسي واحد طغى تمامًا على ما كان ينبغي أن يكون بيانات اقتصادية مشجعة.
عندها أدركت ذلك.
ما يزال معظم الناس يحاولون تفسير كل حركة في السوق من خلال حدث إخباري واحد. يرون تقريرًا إيجابيًا ويتوقعون ارتفاع الأسعار. يرون عنوانًا سلبيًا ويتوقعون انخفاض الأسعار. لكن الأسواق نادرًا ما تعمل بهذه الطريقة. الحقيقة أعقد بكثير. فالسعر مدفوع في النهاية بالسيولة، وبوضعية المراكز، وبميزان القوة بين المشترين والبائعين.
البيتكوين يوضح لنا حقيقة الأمر الآن.
مايكل سايلور يواصل شراء كميات هائلة من البيتكوين. كانت آخر عملية شراء له تساوي حوالي $1 مليار. قبل سنوات، كانت أخبار من هذا النوع لتُدخل السوق بأكمله في حالة من الهلع. بدلًا من ذلك، تعثر البيتكوين عن الاستجابة واستمر في إظهار الضعف. الجزء المثير للاهتمام ليس أن البيتكوين فشل في الاندفاع للأعلى. الجزء المثير للاهتمام هو ما يخبرنا به هذا الفشل.
إذا كان شراء عدواني بقيمة مليار دولار لا يستطيع خلق حركة صعودية مستدامة، فهناك بوضوح ضغط بيع كبير ينتظر على الجهة الأخرى. هناك من يوزّع. هناك من يستخدم القوة للخروج من المراكز. والسوق يواصل امتصاص الأخبار الإيجابية دون أن ينتج عنها تحرك سعري إيجابي.
هذا عادةً ليس ما يبدو عليه السوق القوي.
لقد لاحظت أن العديد من المستثمرين يرتكبون خطأ التركيز حصريًا على العناوين الإيجابية مع تجاهل كامل لبنية السوق. يشيرون إلى اعتماد صناديق ETF، والمشاركة المؤسسية، وعمليات شراء الخزينة للشركات، والقبول السائد المتزايد. كل تلك التطورات حقيقية. وكلها مهمة. لكن أيًا منها لا يضمن أن تحركات السعر ستسير في خط مستقيم.
لقد أظهرت لنا التاريخ أن البيتكوين قد تشهد تصحيحات قاسية حتى خلال فترات من نمو جوهري مذهل.
لهذا أجد النقاش الحالي مثيرًا للغاية.
من جهة، لديك من يقول إن البيتكوين متجهة مباشرة إلى مستويات قياسية جديدة لأن المؤسسات موجودة. ومن جهة أخرى، لديك من يطالب بانهيار السوق بالكامل كلما انخفض السعر بضعة في المئة. برأيي، كلا الطرفين يغفل الصورة الأكبر.
الصورة الأكبر هي أن الأسواق تتحرك على شكل دورات.
لكل دورة سرديتها الخاصة. في 2018 كانت التنظيمات. في 2020 كانت الجائحة. في 2022 كانت التضخم وعمليات رفع الفائدة العدوانية. اليوم يتحدث الناس عن التوترات الجيوسياسية، وأسعار النفط، ومخاوف الركود، والرسوم الجمركية، وتقييمات الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين العالمي. تتغير العناوين، لكن علم النفس البشري يبقى نفسه تمامًا.
الخوف والطمع ما زالا يدفعان عملية اتخاذ القرار.
ما يلفت انتباهي هو أن الاقتصاد الأساسي لا يبدو ضعيفًا إلى هذا الحد كما يعتقد كثيرون. فقد ظلت أنشطة التصنيع متماسكة بشكل مدهش، وتستمر الشركات في الاستثمار، وكانت البيانات الاقتصادية عمومًا أقوى مما كان متوقعًا. المشكلة أن الأسواق المالية تتطلع إلى الأمام. فهي لا تتفاعل مع الوضع اليوم. بل تتفاعل مع ما يعتقده المستثمرون أن الأوضاع ستكون عليه بعد ستة أشهر.
هذا هو ما يولّد حالة من التردد.
وعندما ترتفع حالة عدم اليقين، تجف السيولة. وعندما تجف السيولة، تعاني الأصول ذات المخاطر. الأمر بهذه البساطة حقًا.
شخصيًا، أعتقد أن كثيرًا من المستثمرين أقنعوا أنفسهم بأن الدورة التاريخية للبيتكوين لم تعد تنطبق لأن صناديق ETF غيّرت كل شيء. ربما هم على حق. ربما ستكون هذه الدورة مختلفة.
لكن كل دورة في تاريخ البيتكوين أنتجت في مرحلة ما الاعتقاد نفسه.
«هذه المرة مختلفة».
ثم يأتي التصحيح.
الأشخاص أنفسهم الذين كانوا ينادون بشراء بيتكوين بقيمة 250,000 دولار فجأة يختفون. يتحوّل اليقين إلى خوف. ويتحوّل الإصرار إلى شك. وفي نهاية المطاف، بعد قدر كافٍ من الألم، تبدأ أقوى الفرص بالظهور.
أنا لا أزعم أن البيتكوين يجب أن يعود إلى 30,000 دولار أو 40,000 دولار. لا أحد يعرف بالضبط أين سيقع القاع. لكنني أعتقد أن المستثمرين ينبغي أن يكونوا حذرين من افتراض أن التبني المؤسسي قد أزال بطريقة ما التقلب أو دورات السوق.
لقد نجا البيتكوين من كل أزمة، ومن كل موجة خوف من الركود، ومن كل هجوم تنظيمي، ومن كل سردية حرب، ومن كل حدث هلع تم رميه عليه خلال العقد الماضي.
العناوين دائمًا تتغير.
الدورة لا تتوقف أبدًا.
وإذا كانت التاريخ يعلمنا شيئًا، فهو أن اللحظات التي يقتنع فيها الجميع بأن السوق معطّل تكون غالبًا هي اللحظات التي تستحق الانتباه الأقرب.