أسهم باي بال (NASDAQ: PYPL) هي واحدة من أبرز الأمثلة على كيفية انتقال شركة من كونها "المفضلة في السوق" إلى أن تصبح شركة ذات نمو بطيء وتوقعات منخفضة.
سقوط باي بال: من نجم الفينتك إلى شركة "ناضجة"
خلال جائحة (2020–2021)، انفجرت باي بال:
أكثر تجارة إلكترونية،
أكثر مدفوعات رقمية،
أكثر مستخدمين،
أكثر مشتريات عبر الإنترنت.
وصلت الأسهم إلى تداول قريب من 300 دولار أمريكي في 2021.
لكن بعد ذلك حدثت سقوط قوي جداً:
تباطؤ التجارة الإلكترونية،
منافسة شرسة،
نمو أقل،
وفقدان ميزة تقنية.
اليوم PYPL تساوي جزءًا صغيرًا مما كانت تساويه عند القمم.
لماذا لدى السوق توقعات منخفضة تجاه PayPal؟
1. لم تعد “الابتكار”
ربما تكون هذه أهم عامل.
قبل 10 سنوات كانت PayPal:
المعيار للمدفوعات عبر الإنترنت،
ومن الصعب جدًا استبداله،
وأصبح شبه إلزامي لـ ecommerce.
اليوم تغيّر السوق بالكامل.
الآن توجد:
Apple Pay
Google Pay
Stripe
Shopify Payments / Shop Pay
Block / Cash App
Klarna
Affirm
Zelle
مدفوعات مباشرة بنكية
الستابل كوينز ومسارات الكريبتو الناشئة
انتقلت PayPal من كونها “المستقبل” إلى كونها “واحدة من بين عدة خيارات”.
2. سحب Apple Pay الكثير من الأرض
يرى كثير من المحللين أن Apple كانت الضربة الأقوى لـ PayPal.
لماذا؟
لأن Apple فعلت شيئًا قويًا جدًا:
دمجت المدفوعات مباشرةً في iPhone،
مع Face ID،
بنقرة واحدة،
وتجربة شديدة البساطة.
لملايين المستخدمين:
Apple Pay أسرع وأكثر راحة من تسجيل الدخول إلى PayPal.
وأيضًا:
يأتي مثبتًا مسبقًا،
لديها ثقة بالعلامة التجارية،
وتعمل فعليًا وعبر الإنترنت.
فقدت PayPal جزءًا من “الخندق” الخاص بها (الميزة التنافسية).
3. Stripe تتفوّق على المطورين والشركات الحديثة
ربما تكون Stripe هي المنافس الأكثر خطورة على المدى الطويل.
كسبت Stripe:
شركات ناشئة،
SaaS،
الذكاء الاصطناعي،
شركات التقنية،
ecommerce الحديث،
واجهات APIs للمطورين.
بينما كانت PayPal تُرى كمنصة “قديمة”، أصبحت Stripe:
مرنة،
قابلة للبرمجة،
ومناسبة للمطورين.
يستخدم الكثير من متاجر ecommerce الحديثة Stripe أولًا وPayPal كخيار ثانوي.
4. لم تُحوِّل Venmo إلى أرباح كما كانت Wall Street تتوقع
لدى Venmo عدد كبير جدًا من المستخدمين، خاصة الشباب.
المشكلة:
يستخدمها الناس،
لكن PayPal لم تنجح في تحويل ذلك إلى أرباح ضخمة.
يشبه ما يحدث مع بعض وسائل التواصل الاجتماعي:
كثير من المستخدمين ≠ ربحية كبيرة.
5. تباطأ النمو بشكل كبير جدًا
Wall Street تُكافئ:
نمو سريع،
توسع،
سردية المستقبل.
يبدو أن PayPal الآن أكثر:
شركة ناضجة،
بنمو بطيء،
وهوامش تحت ضغط.
وهذا يجعل السوق يمنحها مضاعفات أقل.
6. مشكلات تنفيذ وتغييرات في الرئيس التنفيذي
فقد المستثمرون الثقة في الإدارة.
في 2026:
حدث تغيير في الرئيس التنفيذي،
إرشاد ضعيف،
واعتراف داخلي بـ “إخفاقات تنفيذ”.
يكره السوق:
عدم اليقين,
تغيّرات مفاجئة،
وشركات لا تفي بتوقعات السوق.
7. تغيّر سوق التكنولوجيا المالية fintech بالكامل
قبل:
“نمو بأي ثمن”.
الآن:
“أرِني نموًا حقيقيًا وھؤامِش قوية”.
انتهت أسعار الفائدة/التمويل الرخيص.
غيّرت الفوائد المرتفعة طريقة تقييم Wall Street لشركات التكنولوجيا المالية.
وقعت PayPal في مأزق:
لا تنمو كشركة ناشئة،
لكنها أيضًا لا تهيمن مثل Visa أو Mastercard.
من الذي سيستبدل PayPal؟
في المدفوعات عبر الهاتف المحمول:
Apple Pay
Google Pay
في ecommerce الحديث:
Stripe
Shopify Payments / Shop Pay
في مدفوعات P2P:
Block (Cash App)
Zelle
في “اشترِ الآن وادفع لاحقًا”:
Klarna
Affirm
على المدى المستقبلي:
الستابل كوينز،
مدفوعات عبر البلوك تشين،
محافظ كريبتو،
CBDCs محتملًا.
والأمر المثير للاهتمام: PayPal لا تموت
هذا مهم.
لا تزال PayPal:
ضخمة
ومربحة،
لديها مئات الملايين من المستخدمين،
وتولّد تدفقًا نقديًا هائلًا.
المشكلة ليست البقاء.
المشكلة هي:
كانت Wall Street تتوقع آلة نمو… وحصلت على شركة ناضجة.
هذا دمر التقييم.
ماذا يلاحظ السوق الآن؟
ينظر المستثمرون إلى:
إذا استطاعت PayPal إعادة اختراع نفسها،
الذكاء الاصطناعي المطبق على المدفوعات،
تحقيق أرباح من Venmo،
التكامل مع الستابل كوينز،
استعادة مرحلة الدفع (checkout)،
أو حتى بيع/تقسيم أجزاء من الأعمال.
ملخص
سقطت PayPal لأنها:
فقدت جزءًا من ميزتها التنافسية،
غيّرت Apple Pay وStripe السوق،
توقف النمو،
توقفت Wall Street عن رؤيتها كشركة “تقنية عالية النمو”،
وظهرت بدائل أكثر حداثة وراحة.
ليست شركة مفلسة.
لكنها لم تعد تملك السردية المهيمنة التي كانت تمتلكها قبل بضع سنوات.
هذه معلومات عامة فقط ولا تشكل نصيحة مالية. للحصول على توجيه شخصي، استشر مختصًا مرخّصًا.
