لقد شاهدت الكثير من التكهنات.

أولاً، الرأي الأكثر شعبية في البلاد هو أن الولايات المتحدة تحاصر الحيتان العملاقة للبيتكوين مما يؤدي إلى موجة من عمليات البيع، ويستشهدون بمثال مصادرة 61,000 وحدة من قضية زهي مين و127,000 وحدة من قضية تشين زهي، وهذا يحظى بانتشار كبير على منصات الفيديو القصيرة، وهو السرد الروحي لمعظم المستثمرين الذين يشعرون بتراجع السوق.

بشكل صارم، له تأثير معين، العديد من المستثمرين الغافلين فعلاً يتعرضون للصدمة حتى يفقدوا إيمانهم ولا يستطيعون السيطرة على بيعهم.

ثانياً، يُشاع أن MSTR قد تُستبعد من مؤشر MSCI، وهذا قد يؤدي إلى تدفق حوالي 2.8 مليار دولار من ميكروستراتيجي ويؤثر على قدرتها على جمع التمويل لاحقًا.

بالطبع، MSCI لا تستهدف ميكروستراتيجي فقط، بل أي شركة تمتلك أصول رقمية تتجاوز 50% من إجمالي أصولها تدخل في هذا الإطار. إذا تم تمرير القرار وأدى إلى تقليد من قبل مزودي المؤشرات المعنية، فقد تصل قيمة التدفقات الخارجة إلى 8.8 مليار دولار. ربما وول ستريت تسعى حالياً لمهاجمة شركات الأصول الرقمية، مما يجبرها على تسليم حصصها. سعر ميكروستراتيجي قد تراجع بالفعل بنسبة 67% عن أعلى مستوى له.

هذه تعتبر لعبة داخلية بين الأطراف، وغالباً تأثيرها يكون مرحلياً فقط. لكن إذا انكشفت شركة الخزانة بالكامل وحدث إفلاس حقيقي، فستكون في الواقع أفضل إشارة للدخول بقوة.

لكن هذا الأسبوع، تتراجع جميع الأسواق بالأساس. أسواق رأس المال لعبة سيولة؛ ولماذا هبطت عملة البيتكوين بشكل حاد، فالعامل الأهم هو أن السيولة العالمية متقلبة/مشَدَّدة.

أما لماذا تشددت السيولة؟ فقبل ذلك ظهرت أساساً عاملان سيئان رئيسيان.

الأول: في وقت مبكر من هذا الأسبوع، تبنّى الاحتياطي الفدرالي موقفاً متشدداً تجاه خفض الفائدة في ديسمبر، فكانت رهانات السوق على خفض الفائدة في ديسمبر قد انخفضت مرة إلى ما دون 30% تقريباً. أمس، خرج المسؤول الثالث في الاحتياطي الفدرالي وأطلق إشارة «حمائم»؛ فارتفع احتمال استمرار خفض الفائدة مجدداً إلى 60%. وتعافى سوق العملات المشفرة على الفور؛ حيث ارتفعت «البيج» 5000.

ثانياً، وهي أكثرها تأثيراً وربما أشد خطورة: فإن عوائد سندات الخزانة اليابانية لأجل طويل سجّلت جميعها أعلى مستويات خلال عدة سنوات.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 20 عاماً في 20 نوفمبر إلى 2.879%، مسجلاً أعلى قمة تاريخية منذ عام 1999 وفقاً للإحصاءات.

كما سجل عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً أيضاً أعلى مستوى تاريخي. وخلال التعاملات، ارتفع مؤقتاً إلى 3.40%، وبحلول نهاية العام حتى الآن، تجاوز صافي الزيادة 100 نقطة أساس.

أبرز الأداء كان لعائد سندات الخزانة لأجل 40 عاماً؛ إذ سجل قمة تاريخية عند 3.695%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007.

حالياً، يُحافظ بنك اليابان على سعر الفائدة على سياسته عند نحو 0.5%، لكن توقعات السوق تشير إلى أن بنك اليابان سيواصل رفع الفائدة؛ واحتمال الرفع في ديسمبر يصل إلى 60%.

وهذا في الحقيقة نقطة خطيرة جداً. لأن اليابان تواصل الحفاظ على أسعار فائدة شديدة الانخفاض لفترة طويلة، وتقترض كميات هائلة من المؤسسات اليابان ثم تستثمر في أماكن تعطي عائداً أعلى. وبحسب تقدير محافظ، فإن حجم الأموال المشاركة في تجارة الاقتراض مقابل العائد يتجاوز 10 تريليون دولار. ومع ارتفاع عائدات السندات اليابانية وبدء رفع الفائدة، ستُجبر هذه الأموال على الإغلاق وإعادة التدفق إلى اليابان، ما سيؤدي إلى موجة بيع أصول عالمية.

وخاصة في مرحلة تعثر السيولة في الولايات المتحدة؛ فعندما ترتفع تكلفة التمويل لدى الجانب الياباني، سينتج عنها ضربة لأسعار الأصول حول العالم.

لكن ليس هناك أخبار سيئة بلا مقابل.

أولاً، حالياً لم يُجرِ خفض الفائدة في الولايات المتحدة إلا نصفه تقريباً. وثانياً، لن تكون زيادات بنك اليابان كبيرة، كما أنها مقيدة بأميركا، ولن يسمح ترامب بأن يتسبب نموٌ سُمّي مرتفع في انهيار سوق الأسهم الأميركي في ظل اقتراب الانتخابات النصفية.

على الأرجح، سيحدث ذلك تقريباً نفس الانخفاض الحاد/التمشيط، وسترتفع البيتكوين حتى 100 ألف دولار.

بطبيعة الحال، لن تأتي النطاقات منخفضة الفائدة التي يتوقعها ترامب بسلاسة أبداً. وبعد الارتداد، توجد احتمالية ليست صغيرة بأن نحتاج إلى «بجعة سوداء» كي تُخفض الاحتياطي الفدرالي خطوة إضافية في خفض الفائدة، وحينها سيتعين على أسواق رأس المال العالمية أن تتلقى الضربة أيضاً.

لا أقول بعيداً، خلّينا نمشي خطوة خطوة ونراقب. ما زلت أميل نسبياً إلى أن الاحتياطي الفدرالي سيواصل خفض الفائدة في ديسمبر.

الأعلى. اشترك في هذه القناة للحصول على متابعة مستمرة.

BTC ETH SOL